消費頂得順

美股上週五感恩節假後復市，但只開市半日。美股造好，杜指微升37點，收報29910點，升幅0.1%；標普500指數升0.2%，收報3638點；納指升0.9%，收報12205點；羅素2000隻中小股指升0.6%。標普500指數和納指均創出歷史收市新高！

標普500指數11個板塊當中，醫療板塊表現最好，升01%，科技板塊升0.5%，能源板塊表現最差，跌1.3%。總結上週，杜指和標普500指數分別升2.2%和2.3%，納指升近3%。

Spartan Capital Securities首席市場分析師Peter Cardillo認為，上週五交易時間短，交投清淡，但升勢未有減弱，對下個月來說是個好兆頭。他認為美股仍有可能看到「聖誕漲勢」（Christmas rally），但要像本月這樣強勁，則有所保留。美股從3月份疫情爆發時的低點大幅反彈，標普500指數累計大漲逾60%，上週五期更創出歷史收市新高，主要原因是新冠肺炎疫苗取得進展，令到市場預期經濟有望迅速複甦。

目前，投資者正在判斷明年預期的公司盈利反彈是否強勁到足以推動股市上漲。據Refinitiv的資料，由於新冠肺炎疫情的衝擊，標普500公司今年的收益下滑逾15%。但在企業財報依然疲弱的背景下，美國股市大幅上漲，推高了估值，標普500指數市盈率在今年6月升上25倍，係大約20年以來最高水平。值得留意的是，上週五分析師對標普500公司明年的盈利增長預期為22.5%，遠低於今年10月1日時的28%。而未來4個季度的預期市盈率為23倍，遠高於約15倍的長期平均水平。

獨立研究公司Earnings Scout的CEO賴奇認為，「脫節正開始出現」。如果收益預期沒有出現補償性增長，那麼，要麼估值必須跟上價格，要麼價格必須下降。」美銀上週的2021年展望報告中提到的，疫情導致的更長時間封鎖，已令到美股近期風險「偏向下行」，意味著明年股價回落的機會較大，正如Peter Cardillo認為的，即使再升，幅度也有限。

零售銷售是美國經濟增長的主要支柱，「黑色星期五」被視為美國傳統購物的序幕，尤其重要。美國零售商認為消費者在經歷了艱難的一年，理論上應該願意在年底前揮霍一下，美國零售聯合會（The National Retail Federation）預計今年的節假銷售較去年上升3.6%至5.2%至7553億美元至7667億美元，去年的增長為4%，總體銷售金額7291億美元。

不過，受到新冠疫情的影響，很多城市為了減低感染風險，都採取了社交疏遠和其他措施。據 Sensormatic Solutions的初步統計，今年「黑色星期五」的店面人流大幅減少，只及去年的52.1%，市面上沒有了往年全城搶購的熱鬧。幸而網上銷售額創下出新記錄，彌補了實體店的損失。

據Adobe Analytics的資料顯示，今年感恩節零售支出達到51億美元的歷史新高，較去年大升了22%，而當中超過一半的銷售透過智能電話。強勁的網上銷售數據反映了很多零售商和分析員預計的節日購物趨勢，就是在新冠大流行期間，越來越多消費者避免走到商場，而是通過網上購買禮物。不過，要留意的是美國失業率依然高企，部份家庭的比較手緊，勢將影響到銷售業績。

陸羽仁