牛市策略

2021/03/12 08:19:56 網誌分類: 經濟

12 Mar

歐洲央行維持寬鬆政策，除維持主要再融資利率在0厘之外，還決定繼續實施總規模達到1.85萬億歐元的緊急資產購買計畫。歐洲股市造好，其中英國和德國股市升0.2%，法國升0.7%。

美股方面，債息回穩，10年期美債債息維持在1.52厘水平，科技股亦恢復上揚。美國總統拜登正式簽署1.9萬億美元刺激法案，最新公佈的就業數字理想，推動週期股炒上，杜指和標普500指數週四齊創上市及收市歷史新高，

杜指升188點，收32485點，升幅0.6%；標普500指數升1%，收報3939點；納指升2.5%，收13398點。羅素2000隻小型股指數升2.4%。

標普500指數科技板塊升2.1%，顯著跑贏大市，FAAMGN及特斯拉升幅顯著，其中facebook升3.4%、蘋果、亞馬遜微軟升約2%，Google母公司Alphabet升2.9%，Nvidia升4.2%，SPDR標普半導體ETF大升5.2%。特斯拉繼續炒上，昨日再升4.7%，收報699.6美元，特斯拉由今年1月度升上歷史新高900.4美元之後，不足兩個月跳水至558美元，累跌38%，之後V型反彈，在最近3個交易日回升超過25%，一隻市值接近超過6000億美元的股票，可以這樣大上大落，大市的動蕩，可見一斑。

而重倉特斯拉的Cathie Wood旗下的方舟創新投資基金（ARKK）自然亦跟著特斯拉股價大上大落，在2月12日創了歷史高位159.7美元之後回落，在不足一個月下跌了59美元（37%）至110美元，再最近3日又回升14%至昨日的128.68美元。

Morning Star的研究部門副主席John Rekenthaler接受內地媒體時，形容Cathie Wood的投資策略是一種「牛市策略」，她旗下的方舟投資選擇的股票大都是「高承諾低收益」的，大多數公司還沒有盈利，有些公司甚至永遠不會盈利，不過，這些股票在牛市中表現都會良好，他認為這是自然規律，因為很多新興公司都會被其他公司收購或者破產，不會成為一家成功的企業，而只會變得非常昂貴。這些公司的股價平均比銷售額略高於20倍，相比之下，美國股市的整體市盈率不到三倍，大概是2.7倍。因此以價格/銷售額來衡量，這些公司的股價大約是美國股票平均價格的8倍，這使得他們在牛市中有很高的期望。

他指出投資者都很樂觀，都在期待未來的增長，就算在熊市中亦期待這些公司會同樣表現得很好，當然，往往都不會發生，人們就會離開這些公司，轉而尋找更便宜的公司，毫無疑問，每當下一次熊市來襲，這些基金就會表現得很差，這就是「牛市策略」的風險。

John Rekenthaler指出，過去幾個月，方舟投資收到了10億美元的新資產，相對於一年前，整個方舟投資才只有30億美元，這是一筆非常大的投資。方舟投資不像是一些巨型的指數基金，購買整個美國股票市場或全球市場，投的很多公司都是中型公司，它這只是市場的一小部分。

當新資金放在基金原來擁有的頭寸上，就大幅推高了股票的價格，即是自己炒高自己的組合，人們見到這個基金漲了就想買，有更多錢流入，股票價格就漲得更多，造成一個向上的良性循環，但當市況逆轉，情況正好相反，會出現一很惡性循環，升得快也跌得急。主要的原因是沒有股票會一直上漲。

不過，John Rekenthaler補充，問題主要出在一些規模較小的股票上，方舟投資重倉的特斯拉是一個例外，因為特斯拉市值實在太大，資金流入特斯拉對其股價的影響不大。

美國總統拜登昨日簽署1.9萬億美元疫情救助刺激法案。法案內容包括向大多數美國人直接支付1400美元、向新冠疫苗接種計畫撥款近200億美元、以及向州和地方府提供3500億美元財政援助。

Pantheon Macroeconomics分析師Ian Shepherdson認為，刺激措施對宏觀經濟資料的最直接影響將體現在零售額上，大約4100億美元的直接付款將出現在3月和4月份，特別是4月份。而對美國各州和地方政府發放的3500億美元和用於學校的1300億美元，預計可以重新雇用在疫情期間被裁員的130萬人。