睇好價值股

美國財長耶倫週二「放鷹」，即時嚇窒美股，她昨日補鑊，為市場減壓，話她不是在「預測或推薦」加息，一切以聯儲局決定作準。投資者的確鬆了口氣，杜指昨日創出盤中及收市歷史新高，但通脹將會推高利息的陰影猶在，科技股繼續受壓。

週三杜指升97點，收報34230點，升幅0.3%；標普500指數升0.1%，收報4167點；納指跌0.4%，收報13582點。

耶倫上日話會加息為經濟降溫，即時搞出個跌市出來，她昨日馬上出來補鑊，話收回上日的言論，話她不是在「預測或推薦」近期加息，因為加息與否，決定取決於聯儲局。又稱「通脹不太可能成為影響經濟的持續性問題，即便真的成了問題，聯儲局也能夠處理。」

她的行動，的確令到市場對聯儲局可能較快收緊寬鬆政府的恐懼降溫，作股票恐懼指標VIX指數昨日一度回落8.2%至17.89，可見一斑，不過，在中午以後又逐步攀升至上日高位，尾市略為回順，全日跌1.7%，收19.15。

大宗商品價格的繼續攀升，例如美國期油昨日一度升穿66美元一桶，農產品期貨價格全部向上，美國近期公佈的經濟數字亮麗，在在顯示美國經濟正在強勁地復甦。美國昨日公佈的經濟數字在在顯示美國經濟正強勁地復甦，美國4月ADP就業人數錄得74.2萬，創2020年9月以來最高紀錄，當中以休閒和酒店行業就業人數增幅最大，新增了23.7萬個崗位；另外，IHS Markit公佈的美國4月服務業PMI略高過市場預期的63.3，而ISM公佈的非製造業PMI指數只略低於市場預期的62.7，兩者都遠高於枯榮線50，顯示美國服務業正在高速地擴張。使人擔心高通脹將會隨著經濟加快復甦而來。

事實上，據美國銀行策略師Savita Subramanian稱，市場對通脹來臨的憂慮已溢於言表，據美銀的統計，美企在最近的財報中，提到通脹的總次數比去年同期增加了8倍！耶倫上日的講法，其實是在提醒投資者：未來某個時候利率一定會上升。

摩根大通資產管理公司固定收益全球負責人Bob Michele則認為，由於經濟強勁復甦，為了避免經濟過熱，聯儲局無可避免會收緊現時的寬鬆政策，他估計聯儲局於明年1月開始縮減其資產購買規模，每月會減少買債150億美元，聯儲局現時每月購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券。

Delos Capital Advisors的首席投資策略師Andrew Smith指出, 大宗商品價格上漲會導致實際利率上升。而利率上升及其帶來的通脹上升信號會令到股市波動加劇，因為利率上升會加大企業融資難度之餘，也會降低未來現金流和股息的價值，所以對對成長股的打擊尤為沉重。不過，摩根士丹利投資管理公司的高級投資組合經理斯利蒙接受媒體時指出，「當利率上升時，股市有能力消化其影響，利率上升的速度才是關鍵問題。」而通脹會令到價值週期性板塊更有吸引力，只要利率升勢不太快，價值股將繼續保持上漲勢頭。

陸羽仁