陳正犖
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中資股震盪何時完結?

2021/08/03 04:14:16 網誌分類: 經濟
03 Aug
          針對科網及教育行業的監管風波,拖累AH股最近顯著捱沽。讀者或不約而同想問恒指究竟何時見底?我們或可用過往五年恒指出現過的升浪及調整作參考。2016年2月12日,恒指低見18320點後,反覆累升14834點至2018年1月26日高位33154點,之後出現調整,同年10月30日見24586點,累跌8568點,跌幅相當於升浪的近六成。如果再由這個低位起步計,恒指反覆累升5571點至2019年4月16日的30157點,之後又回吐,同年6月4日見26762點,跌幅3395點,亦相當於這輪升浪的近六成。至於今次恒指自去年3月19日的21709點反彈,直至今年2月17日於31085點見頂,累升9376點,如果以回吐六成升幅推算,相當於25400點水平,而大市近日已經低見過24748點。

          過去五年,恒指低位是2016年12月22日的21574點,當時受黑天鵝事件打擊,包括英國脫歐,特朗普當選美國總統及人民幣突然貶值等,另一個低位是去年3月23日的21696點,主要受累於疫情衝擊。如果恒指要重返附近水平,意味較現水平再跌約一成半。不過,這不是花旗的基本預測,恒指成份股今年及明年的每股盈利增長預測,分別達到15.8%及12.1%,遠好過2016年的倒退12.5%及2020年的倒退21.5%。目前,恒指估值亦不昂貴,2022年預測市盈率10.9倍,市帳率約1.1倍,與過往十年平均水平相若。

        看好清潔能源相關股份

          目前市況仍波動下,我們看好盈利可見度高、且監管風險低的行業和公司,主要圍繞三個投資主題:首先是受惠於內地通脹上升股份。對於即將到來的8月中期業績期,最常見的擔憂來自原材料和商品單位成本上漲,導致利潤率下降,這不容易轉嫁給下游客戶,PPI遠高於CPI正反映這情況。原材料和能源行業有望繼續受銷售價格上漲所支持。第二是業務有望在疫情後復甦的股份,下半年我們預計企業從國內消費中復甦的空間大於工業生產,這投資主題為交通、保險和博彩行業帶來了潛在上升機會。第三是清潔能源相關主題。中國國家主席習近平宣佈中國實現碳減排目標,使企業在2030年排放見頂,到2060年實現碳中和,要達成這高水平目標,行業監管風險似乎很低。許多不同行業,尤其是國有企業,已將減排作為未來業務發展的首要任務之一,這目標已被納入國有企業和地方政府的績效評估。我們相應地看好與天然氣、太陽能和風能相關的公司。

        花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

        陳正犖

        
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