牛勢未變

8月最後一個交易日，美股輕微軟。杜指跌39點，收報35360點，跌幅0.1%；標普500指數亦跌0.1%，收報4522點；納指接近平手離場，收報15259點。

美股8月份表現不俗，杜指升1.2%，標普500指數升2.9%，納指升約4%。標普500指數11個板塊當中，有10個上升，表現最好的是金融板塊，累升5%，而最弱的是能源板塊，逆市下跌2.9%。不過，拉遠一點看全年計，能源板塊認真不弱，今年以來升了26.6%，12個月更升了35.9%，僅落後於金融板塊的53.4%和通訊板塊的37.3%，排第四的是原材料股，升35.6%；第五是工業股，升34.4%。

科技股略為失色，期間累升28.3%。理由也很簡單，隨著疫苗的廣泛接種，美國政府狂放水，市場預期經濟復甦加快，與經濟復甦較敏感的金融、能源、工業、原材料等股票自然比較著數。中小型股往往較能反映市場對整體經濟的預期，看羅素2000隻中小型股指數12個月升幅達到45.6%，遠遠跑較標普500指數的29.2%，杜指的24.4%，納指的29.6%，可見一斑。不過，由於Delta新冠變種病毒令到疫情再爆，羅素2000指數今年以來升15.1%，落後於標普500指數的20.4%，跑第四，亦反映了近期市場對經濟復甦的預期已大不如前。

雖然標普500指數已連升9個月，係2017年12月以後最長的升勢（升10個月），不過，市場分析依然認為美股升勢未盡。UBS的環球財富管理部門的首席投資官Mark Haefele昨日表示：「推動美國經濟復甦和重啟的動能仍然沒變。隨著經濟復甦層面擴闊，有利對經濟週期較敏感的企業，其盈利增長會支撐標普500指數繼續上升。」Haefele預計能源股和金融股仍會繼續帶領股市上漲。他估計標普500指數年底會升至4600點，明年底會去到5000點。另外，滿地可銀行（BMO ）上日收將標普500指數的年底目標從4500點上調為4800點。

BTIG的Julian Emanuel對後市更樂觀，認為樂觀情緒可能將推動標普500指數升至5000點。不過，他提醒投資者，短期而言，由於股市創紀錄的勢頭如此強勁，已掩蓋了與激增的新冠病毒Delta變異病例、通貨膨脹走高和聯儲局即將收水的嚴重短期風險。而美股現時創紀錄的走勢與1999年底的走勢相似，要小心可能會在短期內，例如下個月引發10%至20%的回調。Emanuel指美國回調的跡象已很明顯，首先是股票恐懼指標VIX指數在去年12月至3月期間與杜指、標普500指數和納指一齊上升，而美國經濟數字也不理想，8月美國消費者信心指數從7月份修正後的125.1下滑至113.8；8月芝加哥採購經理人指數亦從7月份的73.4降至66.8。不過，鑑於大市「牛勢」未變，他提醒投資者，現在要保持情緒控制，要「做好大市下跌10%、15%、甚至20%時買入的心理準備。回調時買入一直都是有回報的。」