係時候要保守

聯儲局議息會議結束，決定維持現有利率不變，符合市場預期。美股週三反彈，結束四連跌。杜指升338點，收報34258點，升幅1%；標普500指數升1%，收報4395點；納指亦漲1%，收報14896點，中小型股跑贏大市，羅素2000指數升1.5%。

昨日領漲大市的是能源股，受惠於油價反彈，美國期油昨日升2.1%至72美元一桶，標普500指數能源板塊升3.2%，美國「兩桶油」雪佛龍和艾克森美孚齊升2.9%。表現最好的杜指成份股是工業股波音飛機，升超過4%，整個工業板塊升1%。科技股表現也不錯，標普500指數科技板塊升1.4%，FAAMGN幾大科技龍頭股，除了facebook因其首席技術總監（CTO）落馬，股價大插4%之外，其餘都收高，其中蘋果、亞馬遜、微軟升超過1%，Nvidia升3.3%，電動車股特斯拉升1.7%。

FOMC在議息聲明中預計，美國今年的經濟增長將會放慢，GDP增會由6月時預估的7%，下降至只有5.9%；而明年後年會分別放緩至3.3%和2.5%。聯儲局官員雖然調低經濟增長的預測，但對貨幣政策卻顯得較「鷹」，主要原因是認為今年的通脹率將達到4.2%，是聯儲局加息門檻2%的兩倍多，所以應要採取相應行動。

聯儲局主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上表示，「美國就業取得進一步實質性進展的考驗幾乎已經合格。」又稱減少買債措施會有序地進行，並於明年中左右完成，但他再次重申，減碼完畢與加息沒有直接信號意義。鮑威爾沒有說「縮表」何時開始，看最新的美國利率期貨交易數字顯示，目前市場睹美國利率在明年9月較現在高的機會是40.9%，明年底則升至69.4%，當中預計高0.25厘的機會為42%，高0.5厘的機會也有21.3%，意味著明年前加息已是大概率事件。

看聯儲局官員對加息預期的「點陣圖」，18名聯儲局決策官員當中有9名預計，2022年將需要加息，到了2023年，預期會加息3次，2024年再加息3次，使基準利率在加息周期末段達到1.8厘。

反映市場氣氛的股票恐懼指標VIX指數昨日雖然大幅回落14.3%至20.87，但相對於2016年至2020年初，即新冠疫情來襲前的大部份時間，都處於13下方，反映投資者對未來股市的信心顯得十分脆弱。有媒體在本星期對大約400名首席投資官、股票策略師、投資組合經理和媒體寫手就他們和客戶對市場風險進行了調查。結果顯示，有76%的受訪者認為現時是時候對股市要非常保守，只有24%認為現時是在股市中非常進取的好時機。對後市的預測，結果亦與上述的態度吻合，雖然只有5%的人認為標普500指數在未來的12個月會下跌，但認為會再升5%以上的只有51%，有44%的人認為會持平（升幅不多於5%）。Commonwealth Financial Network投資管理主管Brian Price亦指出，過去幾周市場情緒「似乎發生了有利於空頭的變化」，市場參與者似乎對今年的漲勢的希望已經減弱。

要留意的是，有「債王」之稱的格羅斯（Bill Gross）表示，由於經濟復蘇，令到美國國債的避險吸引力減弱，美國國債正迅速成為最令人厭惡的資產類別之一。他甚至稱美國國債為「垃圾」，預期債價會下跌，在未來12個月，美國10年期國債息將升上2厘左右，這相當於4%至5%的價格損失和2.5%至3%的負回報。利率走升，係科技股等高增長型股票的大忌，債息上升，科技股將重蹈今年3月底至5月初的大插覆轍（當時的10年期國債息也只是1.72厘左右），整個大市都會無運行。