加息週期更長久

美國國債收益率再度攀升，令股指承壓。產油國大幅減產，油價上升，加劇了通脹憂慮。市場等待今日公佈的非農就業報告，週四美股先高後低，連續第二日下跌。

杜指跌346點，收29926點，跌幅1.2%；標普500指數跌1%，收報3744點；納指跌0.7%，收報11073點。

美國國債收益率攀升，美國10年期國債債息升至3.822厘，較上日微升2點子（1基點等於10點子），而對聯儲局加息較敏感的2年期國債息升6點子至4.256厘。

標普500指數11個板塊，除了能源板塊之外，其餘全部收低。油組及非油組產油國結束會議，決定在11月開始每日減產200萬桶石油，推動美國期油再升0.8%至每桶89.13美元，油價上漲，能源板塊升1.8%。考慮到油價上漲勢必增加通脹壓力，市場猜測聯儲局將被迫繼續維持緊縮政策，與利率上升較敏感的房地產和公用板塊跌超過3%，係昨日表現最差的兩個板塊。

自聯儲局主席鮑威爾在8月底的央行年度大會上意外地放鷹之後，聯儲官員一直都在強調，市場對明年降息的預期是錯誤的。三藩市聯儲主席戴利和亞特蘭大主席博斯蒂克在前日又再警告市場：要聯儲局放緩激進加息步伐的門檻很高，未來很可能會繼續延續每次加息0.75厘的節奏。

市場已有聲音認為，聯儲局強調打擊通脹為核心目標，非要壓到2%的通脹目標不可。加息週期將延長至明年上半年，加息時間和幅度都會超出市場此前的預期，可能要到2024年才會降息。據美國利率期貨最新交易數字，交易員賭明年6月前利率維持在4.5厘或以上的有7成以上機會，7月減息0.25厘以上的機會為41%，到明年12月減息0.25厘為34%，減0.5厘為23%，減息的概率只是五五波。

很多分析至都已指出的，美股要轉勢，除非通脹回落到聯儲局認為不再需要收緊信貸，美股週一週二大幅反彈，標普500指數錄得2020年以來的最大連續兩日漲幅。但正如Nationwide的投資研究主管Mark Hackett所講的：「最近美股的上漲只不過是一場熊市反彈。而反彈也不會持久，因為不管是企業領導人、消費者還是投資者，大家的信心普遍脆弱。股市週期的擺動很難預測。」

週三公佈的9月ADP私營就業人數增加20.8萬，略高於市場預計的20萬。顯示勞動力需求仍然健康。而美國9月ISM非製造業指數56.7，遠高於景氣榮枯線50，代表服務業正在快速擴張當中。美國勞工部今日將公佈9月非農就業資料。市場相信數字會顯示美國勞動力市場仍然健康。所以，聯儲局不會輕易放緩加息和收水的力度。亦意味著股市仍未到翻身的時候。