貿戰升級防守至上
2019/08/13 04:13:03 網誌分類: 經濟
美國進一步向3000億美元中國進口貨加徵10%關稅，如要抵銷相關影響，人民幣或要貶值至7.25兌一美元。如果美國最終決定向全部中國進口加徵25%關稅，要全面抗衡關稅打擊，人民幣甚至可能要貶值至7.75兌一美元。短期人民幣仍面臨下跌風險，貨幣匯率似乎成為中國對付美國關稅，在貿易談判中的主要籌碼。
在過去幾年，每當人民幣大幅貶值，普遍引起廣泛避險情緒，港股首當其衝氣氛轉差，幸好現時港股估值明顯較2015年為低，以市盈率計，港股較2015年高位折讓26%，A股則更加折讓42%，所以港股未必會重蹈2015年「大時代」覆轍。
花旗預期，大市將繼續受貿易摩擦困擾，故維持偏好防守部署。過往數據顯示，香港公用股股息率，與美國國債孳息率關連性高，自2000年以來，有71%機會走勢一致。
美債息降吼公用股
香港公用股2019年平均股息率約3.8厘，估值較歷史平均水平昂貴，不過美國10年期債息近日曾跌穿1.6厘，對比2000年以來平均水平3.3厘，折讓更大，反映公用股目前估值較往績高但仍合理。目前環球央行偏鴿，聯儲局七月已減息一次，筆者預期九月有機會再減息0.25厘，意味美國10年期債息或再下跌，變相進一步推高公用股估值。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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