玩出火

特朗普玩貿易戰玩出火，推遲加稅都扭轉不到經濟信心，美股勁插。美國10期和2年期長短期國債收益率昨日出現倒掛，這是經濟將出現衰退的一個信號，即時嚇到投資雞飛狗走，杜指昨日低開390點之後一路走低，收市勁挫800點，收報25479點的兩個月低位，跌幅3.1%；標普500指數跌2.9%，收報2840點；納指跌3%，收報2773點。美股昨日的表現，係今年以來最差勁的一天。

美股昨日全線陷落，標普500指數11個板塊都見紅，表現最差的是能源板塊，主要係紐約期油下插3.3%至每桶55.23美元，再踩能源股一腳，全球最大用油國中國公布的經濟數據令人失望，中國7月工業產出意外地跌至逾17年以來低位，而7月的零售銷售增長只有7.6%，差過市場預期的8.6%和6月的9.8%，另外，中國今年首7個月的固定資產投資增長5.7%，亦略差過市場預期的5.8%。中國經濟走下坡，自然會令到全球的能源需求減少，對油價造成衝擊。

跌幅排第二的是金融股，跌3.6%。長短期息差倒掛，首當其衝的自然是靠借長債貸短債賺錢的銀行股，其中高盛及摩根大通都跌4.2%，杜指成份股中表現倒數第二及第三，係拖低杜指的主力。

昨日朝早，美國10年期國債收益率跌至1.623厘，仲低過2年期的1.634厘，據過往經驗，10年期國債收益跌過2年期國債收益率，未來一段時間經濟將出現衰退。道理其實也很簡單，當投資者覺得經濟不好，股市會無運行，就會把資金從較高風險的股市轉移到較安全的國債避險，令到國債價格上升、收益率下降，而避險資金會集中流向長期國債，令到長期國債的收益率下跌得快過短期國債的，當市場見到經濟不會好轉，避險情緒持續升溫，長短期收益率差別將愈來愈收窄，最終出現長債收益率低過短債收益率的倒掛現象。

令投資者更驚的是，對上一次出現的長短債收益率出現倒掛是2005年12月，一年多之後，即2007年就出爆出金融危機。

適值全球經濟正在放緩，中美爆發的貿易戰又僵持不下，沒有停戰跡象，大大加深了投資者對經濟衰退的恐懼，而特朗普變來變去亦令投資者信心盡失，相信中美不會達成協議，你睇股票恐懼指標VIX指數由7月底的不足12，一路攀升至8月5日的24.8，之後略為回落，又隨著特朗普聲言對中國重啟貿易戰9月加稅，重新走上，昨日更勁抽26.1%至22.1的近期高位，市場的恐慌程度，可見一斑。

出現經濟將會衰退的信號，大家當然好驚，就出現昨日的大跌市，但專家提醒大家，如果現時就沽清手上的股票，卻是早了點，甚至會得不償失。據瑞信（ Credit Suisse）的統計，由1978年至今，美國共出現5次經濟衰退，而收益率出現倒掛，去到經濟發生衰退，平均為22個月，而值得注意的是，由出現倒掛之後的18個月，標普500指數卻平均上漲15%！

但大家不要忘記，這只是美股的情況，本地股市在面對連串示威的衝擊，經濟前景急速轉壞，將會衰過美股。

港股在美國的ADR港比指數跌481點，跌1.9%，今日開市又要面對一輪衝擊。

陸羽仁