智經促改善上市機制引外資 （轉載）

　(星島日報報道)智經研究中心昨日發表關於香港跨境上市集資活動研究報告，指出世界各地主要交易所正積極拓展跨境上市集資業務，若本港現行過於嚴厲的上市規則不作出改變，會削弱本港長遠競爭力，建議審批當局改變政策模式，吸引更多亞洲以外地區企業來港上市，接受更多司法管轄地註冊的公司來港上市，甚至考慮仿效英國設立另類投資市場（AIM）及專業證券市場。

 　報告指出，香港於去年為全球第二大跨境上市中心，佔全球跨境上市集資額約三成一，但上市客源卻極為狹窄，在過去五年期間，一百四十八家在港上市集資的海外公司，僅來自中國、台灣、澳門、馬來西亞、印尼、越南及柬埔寨等七個亞洲地區，當中單是內地註冊企業，已佔跨境上市集資金額高達百分之九十九。

 　報告又指，在現行上市規則下，香港僅承認極少數認可司法管轄地在港上市資格，包括香港、百慕達、開曼群島、內地、澳洲及加拿大英屬哥倫比亞，有關限制於海外地區極為罕見，甚至連眾多發展完善市場，如美國、英國及其他獲評為A級的經濟合作及發展組織國家，亦不被列入「合資格司法管地」。

 　群策經研行政總裁郭偉律指出，來港上市的大型內地企業漸被規模較小的內地公司取代，目前亞洲以外新興市場包括俄羅斯等地區，當地企業上市需求殷切，但不少企業均選擇在英國等亞洲以外地區上市，若香港不加以爭取，將錯失商機。

 　為加強本港作為跨境上市集資活動集中地，中心理事暨研究小組召集人李金鴻建議，本港當局應接受更多司法管轄地註冊的公司來港上市，於上市規則中清楚列明甄選可接受註冊地區的準則，並披露新加入註冊地區所帶來的風險。

 　報告又指，現行部分上市規則過於嚴厲，令部分計畫來港上市的企業卻步，創業板亦因其冗長上市程序，令其失去孕育新發展企業的功能，以去年為例，只有兩家公司成功在創業板上市。

 　李金鴻強調，中心並非認為審批當局要降低企業上市審批要求，但當局在審批較小型公司的上市申請時，應放棄採用「品質保障」的上市審批模式，讓市場自行衡量投資風險。

 　他又指，若當局繼續自視為「品質保證人」，投資者將會過分依賴監管機構以判斷個別企業質素，忽略承擔投資風險的責任；反之，審批當局應加強投資者教育工作，並確保申請企業有充分披露公司資料，確保上市中介機構為所披露的資料全面性及正確性負上責任，才能令本港得以與國際市場接軌。

 　中心認為，當局應研究一個可供A、H股同步進行上市審批架構，香港及深交合所進行合作，為具潛力企業發展一個全新上市平台，並研究香港及上海交易所建立戰略聯盟。

 　中心又建議，當局應為具增長潛力的較小型企業發展一個全新上市平台，重新考慮採納類似英國另類投資市場（AIM）模式，由市場自行衡量買賣風險，將篩選企業的責任交由保薦人負責，同時又可仿效英國，設立專業證券市場（Professional Securities Market），甚或讓機構投資者在主板或創業板有限度買賣創新產品。