東尼日誌--正面的建議
2008/04/17 02:40:10 網誌分類: 經濟
我今天被罰，因為我的投資建議不夠正面，我同意這是一項批評。
曾幾何時（並非最近發生的事），我被描述為向投資者建議股份的預測者，至少我希望如此，因為我不想被視為即市交易或任何此等投機活動的預測者。那時我相當氣憤，因為我不認為自己是這樣做，而至少有一半的時間，我在我的專欄勸喻我的讀者不要進行交易，即不買也不賣，而那當然可能與提供貼士相反。
然而，那必然是公眾對我的預期，壹週刊的投資組合頗為顯示我如此。事實上，有相當數量的讀者來函請我為他們的投資組合作出評論，而當大家查看時，會發覺與那個投資組合極為相似，但或許有若干地方被刪除，並或許有若干股份加入了附表。
誠然，我難以就我原本選擇的投資組合進行批評，而在我看來，我沒有理由不給予許可。然而，我想說我相信的是，我最需要做的是就建立某投資組合解釋我的目標，那就是選擇那些大家預期會不斷增長的股票，而最佳投資會是投資於那些會迄立不倒的公司。
對於大家以為可以評估每一隻股份，以及然後我會作出我的估值、並寫在黑板上的那段日子，我還記憶猶新。有一年我作出估值，大概是在業績公佈後的4月，我就每一隻藍籌股建議買入價及沽出價。我沒有修訂這些價格，直到下一次業績報告公佈我才會調整我的估值。但今年我的估值變得準確，我能夠以我的沽出價沽出，然後，過了一陣子，我以我的買入價買入，隨後以我的沽出價再度沽出股份，那至少是25%的利潤。
雖然在那些日子我一直依賴我的估值，那就是當公司能夠披露其正常的收益盈利和虧損的時候，而不是利用資本調整以混淆外行的投資者。這包括所有那些可令估值處於公平價格的資產負債表調整。然而，今天的投資者完全混淆，而次按危機最壞的情況被市場過分誇大，包括將過多的撥備視為實際虧損。此乃次按危機的主因之一，因為大部份人被引導至相信減少的利潤（或甚至虧損）意味著這筆錢已然消失。
然而，我會嚴緊地給予建議，尤其是已於2007年被推到了非常高水平的中資公司，而甚至在最近市況回落的時候，僅有一隻我曾無任何限制地建議的股份，那就是匯控（5）。不過，亦有其他我喜歡但不會毫無保留地推薦的股份。
宏利金融（945）就是其中之一，該股頻頻增加派息，確實不錯。但是，我對盈利表現應該更好的看法有所保留，因為盈利表現可能不及過去數年理想，原因可能與貨幣以及股息預扣稅有關。同時，該股的升幅很大，我預計，或可說是希望，該股可能於300元左右的水平整固。
我曾評論領先之中國上市銀行工商銀行（1398）以及中移動（941），但我的評論一直都很直率，卻沒有作出推薦。這兩隻股票很值得藏於投資組合中，但我不確定應該於甚麼價位買入。國內市場仍不可靠，因為儘管是同一家公司，部分上市公司的A股股價要顯著高於H股。對於我來說，這意味著國內市場仍處於過熱水平，而且仍受沽壓。例如，中石油（857）昨天在上海的收市價為18.50元人民幣，相較港股為10.50港元，對於同一家公司來說，實屬荒謬。同樣，中國南方航空（1055）的A股股價為16.60元人民幣，而H股股價則為6港元。
不過，我仍然選擇中國銀行（3988），此股現時是最便宜的中資銀行，但我還有所保留，因為該行尚未證明其可成為未來增長最好的中資銀行。
2003年時，股市也曾經跌得很壯烈，其實這自2001年以來已曾出現，當時科網泡沫爆破而導致股市大跌，我很是高興，但2007年，我卻缺少了那種興致。當價格已經變得越來越吸引時，卻沒有太多我會強烈推薦的選擇。
但是，雖然現價令我不會認為它們是充滿光澤的新投資，但我也沒有理由證明應該沽出這些股份。我現時的意見是，無論如何維持投資組合不變，這可能是通往難以計算的財富之門戶。我知道會有其他致富捷徑，但取決於作出的決定，不過並非所有的決定都是理想甚或正確的。
曾幾何時（並非最近發生的事），我被描述為向投資者建議股份的預測者，至少我希望如此，因為我不想被視為即市交易或任何此等投機活動的預測者。那時我相當氣憤，因為我不認為自己是這樣做，而至少有一半的時間，我在我的專欄勸喻我的讀者不要進行交易，即不買也不賣，而那當然可能與提供貼士相反。
然而，那必然是公眾對我的預期，壹週刊的投資組合頗為顯示我如此。事實上，有相當數量的讀者來函請我為他們的投資組合作出評論，而當大家查看時，會發覺與那個投資組合極為相似，但或許有若干地方被刪除，並或許有若干股份加入了附表。
誠然，我難以就我原本選擇的投資組合進行批評，而在我看來，我沒有理由不給予許可。然而，我想說我相信的是，我最需要做的是就建立某投資組合解釋我的目標，那就是選擇那些大家預期會不斷增長的股票，而最佳投資會是投資於那些會迄立不倒的公司。
對於大家以為可以評估每一隻股份，以及然後我會作出我的估值、並寫在黑板上的那段日子，我還記憶猶新。有一年我作出估值，大概是在業績公佈後的4月，我就每一隻藍籌股建議買入價及沽出價。我沒有修訂這些價格，直到下一次業績報告公佈我才會調整我的估值。但今年我的估值變得準確，我能夠以我的沽出價沽出，然後，過了一陣子，我以我的買入價買入，隨後以我的沽出價再度沽出股份，那至少是25%的利潤。
雖然在那些日子我一直依賴我的估值，那就是當公司能夠披露其正常的收益盈利和虧損的時候，而不是利用資本調整以混淆外行的投資者。這包括所有那些可令估值處於公平價格的資產負債表調整。然而，今天的投資者完全混淆，而次按危機最壞的情況被市場過分誇大，包括將過多的撥備視為實際虧損。此乃次按危機的主因之一，因為大部份人被引導至相信減少的利潤（或甚至虧損）意味著這筆錢已然消失。
然而，我會嚴緊地給予建議，尤其是已於2007年被推到了非常高水平的中資公司，而甚至在最近市況回落的時候，僅有一隻我曾無任何限制地建議的股份，那就是匯控（5）。不過，亦有其他我喜歡但不會毫無保留地推薦的股份。
宏利金融（945）就是其中之一，該股頻頻增加派息，確實不錯。但是，我對盈利表現應該更好的看法有所保留，因為盈利表現可能不及過去數年理想，原因可能與貨幣以及股息預扣稅有關。同時，該股的升幅很大，我預計，或可說是希望，該股可能於300元左右的水平整固。
我曾評論領先之中國上市銀行工商銀行（1398）以及中移動（941），但我的評論一直都很直率，卻沒有作出推薦。這兩隻股票很值得藏於投資組合中，但我不確定應該於甚麼價位買入。國內市場仍不可靠，因為儘管是同一家公司，部分上市公司的A股股價要顯著高於H股。對於我來說，這意味著國內市場仍處於過熱水平，而且仍受沽壓。例如，中石油（857）昨天在上海的收市價為18.50元人民幣，相較港股為10.50港元，對於同一家公司來說，實屬荒謬。同樣，中國南方航空（1055）的A股股價為16.60元人民幣，而H股股價則為6港元。
不過，我仍然選擇中國銀行（3988），此股現時是最便宜的中資銀行，但我還有所保留，因為該行尚未證明其可成為未來增長最好的中資銀行。
2003年時，股市也曾經跌得很壯烈，其實這自2001年以來已曾出現，當時科網泡沫爆破而導致股市大跌，我很是高興，但2007年，我卻缺少了那種興致。當價格已經變得越來越吸引時，卻沒有太多我會強烈推薦的選擇。
但是，雖然現價令我不會認為它們是充滿光澤的新投資，但我也沒有理由證明應該沽出這些股份。我現時的意見是，無論如何維持投資組合不變，這可能是通往難以計算的財富之門戶。我知道會有其他致富捷徑，但取決於作出的決定，不過並非所有的決定都是理想甚或正確的。