東尼日誌--北京股份
2008/04/19 06:10:35 網誌分類: 經濟
2008年4月16日
於2007年，北京控股（392）的溢利由3400億元升至14380億元，每股股息則由30 仙升至60仙。
該公司是我一直有留意、但亦是我從來沒有投資過的股份。所以，我在想：沒有買入此股是否錯誤。按33.50元計，該公司的市值僅逾380億元，而2007年的報告溢利由前一年較低水平的3390億元升至14380億元。
許多老一輩的投資者會記得，當這間公司上市時，即早在過去的中國紅籌股熱潮時，當進行首次公開招股獲得公眾熱烈認購並創下當時的香港記錄時，上市時股價逾60元。這是相當厲害的，而這標誌著紅籌旺市的結束。
在我看來，該公司相當一般，主要的業務為釀酒，這並非糟糕的業務，並一向吸引我。就像許多其他紅籌窗口公司，管理層引不起大家的興趣，並且政治比商業睿智發揮更大的作用，而在起始階段錄得的業績表現頗為黯淡。
在接下來的數年，股價下滑，並且在一段相當長的時間跌穿10元。然而，在去年中國市場暢旺時，該股再度活躍起來。此外，於2007年3月，股價能夠突破逾20元，然後在接下來的瘋狂日子，實際上於07年的10月已上升至50元。現時則回落到33.50元，但相對強勁，並或許在很大程度上是拜近期的良好業績報告所賜。
釀酒仍然是集團的主要業務，但亦有一點其他行業，包括不可或缺的基建公司，現時業務包括高速公路和水務，以及新近買入的管道天然氣分部。於去年及隨後，集團已出售其葡萄酒企業及其旅遊相關業務，但變得難以預測該集團的2008年前景，我亦認為集團難以超越2007年的溢利，集團在07年分柝其資訊分部獲得一筆4億元的應佔溢利。因此，我會認為集團今年的溢利不大可能會比得上去年的水平，因而市盈率會高於我心目中的預期。
此股股價看來偏高，但並非沒有一套新的管理，這似乎更具創業精神。這並非撇銷，因為仍有聲譽。
據此，我檢視了北京首都國際機場（694），此股現時的股價為6.50元，已發行股份僅逾40億股，按此計算，市值為260億元。溢利一直穩步上升，並在過去4年已由4億元升至2007年的12億元。然而，即使奧運會舉行在即，距離開幕只相差數個月，今年應是旺年，但按此計，市盈率仍為22倍，這個水平對我來說似乎是相當高。此外，這是以港元而非人民幣計算的（人民幣繼續超越港元應非難事），而以港元計，該公司今年可能會再增加10%的盈利。這個機場必定會隨時間、更多乘搭國際和國內航線旅遊中國的遊客以及商務旅行而增長。更大的憂慮在於吞吐量，因為政府在過去的一年裡兩度削減交通。如果準備耐心等待，此股屬合理買入。
觀乎北京的企業，不談分拆自北京控股的資訊科技分部北京發展（154），因該公司太新，難以進行合理的評論，以及規模太小以致難以考慮的北青傳媒（1000），因該公司去年的盈利只有2200萬元，我們回到北京北辰（588）。
我發現其管理層不足以令人信服，因為該公司獲授予優質土地，但管理層不採取行動，而等待遙遠的奧運會，當然，今年應該是頂峰。然而，如果你等待太長時間，你必然會錯過市場的其他機會，北京並非一直保持沈靜，而是已經處於蓬勃發展的環境。
不過，2008年會是該公司璀璨的一年，但其表現會否僅是曇花一現？只有時間能夠告訴我們。對於一間在北京已經擁有10年歷史的地產公司，盈利表現相對呆滯，2007年溢利只有5億元，而十年前於1998年的數字為3億元，這不能反映良好的管理。
按每股3元計，北京北辰的市值為100億元，並不過高，2008年盈利將很大可能上升近一倍，對於短線人士來說，現股價吸引，但對於崇尚長線投資的我，該股並非理想之選。
於2007年，北京控股（392）的溢利由3400億元升至14380億元，每股股息則由30 仙升至60仙。
該公司是我一直有留意、但亦是我從來沒有投資過的股份。所以，我在想：沒有買入此股是否錯誤。按33.50元計，該公司的市值僅逾380億元，而2007年的報告溢利由前一年較低水平的3390億元升至14380億元。
許多老一輩的投資者會記得，當這間公司上市時，即早在過去的中國紅籌股熱潮時，當進行首次公開招股獲得公眾熱烈認購並創下當時的香港記錄時，上市時股價逾60元。這是相當厲害的，而這標誌著紅籌旺市的結束。
在我看來，該公司相當一般，主要的業務為釀酒，這並非糟糕的業務，並一向吸引我。就像許多其他紅籌窗口公司，管理層引不起大家的興趣，並且政治比商業睿智發揮更大的作用，而在起始階段錄得的業績表現頗為黯淡。
在接下來的數年，股價下滑，並且在一段相當長的時間跌穿10元。然而，在去年中國市場暢旺時，該股再度活躍起來。此外，於2007年3月，股價能夠突破逾20元，然後在接下來的瘋狂日子，實際上於07年的10月已上升至50元。現時則回落到33.50元，但相對強勁，並或許在很大程度上是拜近期的良好業績報告所賜。
釀酒仍然是集團的主要業務，但亦有一點其他行業，包括不可或缺的基建公司，現時業務包括高速公路和水務，以及新近買入的管道天然氣分部。於去年及隨後，集團已出售其葡萄酒企業及其旅遊相關業務，但變得難以預測該集團的2008年前景，我亦認為集團難以超越2007年的溢利，集團在07年分柝其資訊分部獲得一筆4億元的應佔溢利。因此，我會認為集團今年的溢利不大可能會比得上去年的水平，因而市盈率會高於我心目中的預期。
此股股價看來偏高，但並非沒有一套新的管理，這似乎更具創業精神。這並非撇銷，因為仍有聲譽。
據此，我檢視了北京首都國際機場（694），此股現時的股價為6.50元，已發行股份僅逾40億股，按此計算，市值為260億元。溢利一直穩步上升，並在過去4年已由4億元升至2007年的12億元。然而，即使奧運會舉行在即，距離開幕只相差數個月，今年應是旺年，但按此計，市盈率仍為22倍，這個水平對我來說似乎是相當高。此外，這是以港元而非人民幣計算的（人民幣繼續超越港元應非難事），而以港元計，該公司今年可能會再增加10%的盈利。這個機場必定會隨時間、更多乘搭國際和國內航線旅遊中國的遊客以及商務旅行而增長。更大的憂慮在於吞吐量，因為政府在過去的一年裡兩度削減交通。如果準備耐心等待，此股屬合理買入。
觀乎北京的企業，不談分拆自北京控股的資訊科技分部北京發展（154），因該公司太新，難以進行合理的評論，以及規模太小以致難以考慮的北青傳媒（1000），因該公司去年的盈利只有2200萬元，我們回到北京北辰（588）。
我發現其管理層不足以令人信服，因為該公司獲授予優質土地，但管理層不採取行動，而等待遙遠的奧運會，當然，今年應該是頂峰。然而，如果你等待太長時間，你必然會錯過市場的其他機會，北京並非一直保持沈靜，而是已經處於蓬勃發展的環境。
不過，2008年會是該公司璀璨的一年，但其表現會否僅是曇花一現？只有時間能夠告訴我們。對於一間在北京已經擁有10年歷史的地產公司，盈利表現相對呆滯，2007年溢利只有5億元，而十年前於1998年的數字為3億元，這不能反映良好的管理。
按每股3元計，北京北辰的市值為100億元，並不過高，2008年盈利將很大可能上升近一倍，對於短線人士來說，現股價吸引，但對於崇尚長線投資的我，該股並非理想之選。