春江鴨炒美團翻身
2019/09/23 04:13:01 網誌分類: 經濟
中台交手 港股國慶前緊張
港股跌足成個星期，相比下美股表現優勝得多，差不多又升上歷史高位，到了周五美國公佈中國商品關稅排除清單，但中國農業代表團取消了原定訪問美國蒙大拿州的行程，影響了對貿易談判的樂觀情緒。杜瓊斯工業平均指數上周五下跌159點，報26935點。納斯達克指數下跌65點，報8117點。標普500指數下跌14點，報2992點。由於美股回軟，港股預託證券低收。今個星期又再接近國慶。最近中台關係惡化，中央發功令台灣接連失去兩個建交國，明顯打擊民進黨爭取連任的總統蔡英文。下個星期係中國國慶70周年，蔡英文話明會繼續支持香港的社會運動，令人關注國慶前香港會不會爆出大件事，成為股市難以控制的因素。
上星期大股較搶眼的是美團點評（3690），公司自宣佈業績後獲資金追捧，上周五高見77.7元創上市新高，收漲2.92%報77.5元。美團去年9月上市，作價69元。今次公佈二季度首次實現整體盈利，淨利潤8.76億元，大幅超越一致預期的虧損14.5億元。二季度經調整淨利潤14.92億元，上半年經調整淨利潤4.53億元，扭虧為盈。由於這是公司發展九年，首度實現經營盈利，表現比市場預期為佳，市場反應較為強烈。受財報盈喜的提振，美團股價接連大漲，市值創出了歷史新高。
據內地股評知乎指出，美團期內毛利提升，尤其是網約車等新業務都虧損收窄，營收也超出了市場預期。核心使用者數、交易筆數等穩定增長，外賣收入是餓了麼的2倍，毛利率超20%。在行業寒冬下，交出了一份不錯的成績單。能夠有這個業績，主要由三方面推動：1.倍受關注的外賣業務毛利率達到創紀錄的22.3%，而此前的最高紀錄是去年第三季的16.6%；2.新業務板塊上市以來毛利首次轉正，達到4.2億元，大幅減輕對財務報表的負面影響；3.營收的規模效應和費用端的謹慎支出同時發生，營收增長51%的情況下，銷售費用僅增7%，研發費用同比增速放緩，環比絕對值持平，行政費用率同比環比均出現下降，三費控制取得顯著改善。
年初勁蝕股價提前見底
業績發表後，外資大行普遍反應正面，認為美團二季度業績，不止是商家端費率、用戶補貼、單車定價等優化措施帶來的一次性增長，更是美團財務結構改善、整體運營效率提高下的利好結果。這預計將為美團帶來更加持續且穩定的業績增長。花旗發表研究報告指，美團點評第二季度利潤體現出高效執行和平台效應，食品業務首次實現盈利，證明「食品+平台」模式可行，上調目標價至88元，維持「買入」投資評級。不過，花旗認為公司優先考慮長期成長因素，可能有損短期盈利，下半年利潤或受到挑戰。摩根士丹利指美團點評第二季度增長堅實，淨利潤超預期，故上調其目標價至78元，維持「增持」評級。
美團成績表贏得內地股評同大行認同，陸羽仁認為亦同期望有關。今年初美團公佈去年業績，虧損達110億元，經調整後虧損也達到85億元，嚇了市場一驚，消息公佈前，股價已經跌到近40元的掛牌後低位。這次大幅虧蝕有點洗太平地的味道，把不利因素一次過反映。從今次業績顯示，管理層對財務的管理亦開始加強，所以各國數字都有改善。從公佈後股價已經見底，開始拾級回升，可見已有醒目資金抄底。由於美團市值現在有近4000億，相信基金會有專人跟進業務，加上集團主要經營點在內地，本地散戶在買賣這類股份，資訊掌握上明顯較弱，所以不能睇到業績先行動。
美團業績初步轉虧，但相對其市值仍然只係做緊微利生意，賺錢最大好處只係派了定心丸，未來有機會結束燒大錢的階段，但跟住就面對點樣提升利潤的考驗。現時管理層提出聚焦「食物+平台」的戰略，持續加大戰略和技術創新領域的投入，比如供給側經營，以提高配送效率，推動行業增長，並鞏固美團長期的行業領先地位。由此可見公司要維持估值，就要不斷提供概念，以維持超高估值同市值。
大戶由低位一直買上
其實，除了業績外，市場近月開始炒緊美團納入港股通進展，因為內地投資者可以通過滬深港通買賣美團股票，對美團的股價而言又將是一大利好。換言之，買賣美團的資金中，有熟悉情況的春江鴨和基金大戶，他們由低位一直買上，貨源在強者手上順勢而炒。現時股價破了上市高位，理論上消除了蟹貨，長線大戶有機會繼續炒概念，但因為上周升勢咁急，加上年初業績前有提前炒作的往績，有可能已反映了這次公佈轉虧為盈的好消息。
回應港鐵載示威者 歐陽伯權痛定思痛
港鐵今年7月份換主席，曾被傳有機會做財爺的歐陽伯權接替了馬時亨，經過接近兩個月熱身，新主席近日曝光似乎增多。被傳與特首林鄭月娥關係良好的歐陽主席，都要面對因為反修例引發的危機。
港鐵近日不但經常被示威者破壞以表達不滿，同時又被內媒批評在衝擊期間安排列車接載示威者，歐陽伯權上星期接受親中報章訪問時就承認這個做法予人惡劣觀感，對此表示歉意。他強調，港鐵已痛定思痛，近期增聘大量保安人員，除給予市民必須守法的信息，不要再作出破壞設施和跳閘逃票等行為。
新主席上任前，外界以為紅磡站風波已踏入尾聲，有機會「行運醫生醫病尾」。怎料6月初開始出現反修例浪潮，跟住愈演愈烈。在社運初期，歐陽主席未有露面，直至本月港鐵中環站被破壞，特首到場視察，他現身陪同，是公眾較為留意的一次活動。
歐陽伯權出身商界，有指過去擔任跨國保險公司高層，在林鄭勝出選舉埋班時，曾盛傳他獲相中出任財政司司長一職，其後這個職位雖然落空，但去年馬時亨擔任港鐵任期滿3年，明言只會再做半年執清紅磡站手尾，林鄭委任他出任這間市值超過3000億元的巨企大旗手。雖然係商界出身，但他曾表示不在意港鐵股價，目標不是要幫「股價升幾多」，而是要幫助公司在企業管治和企業文化上打好基礎，股價只是反映工作成績。他又說，早知港鐵有很多問題要處理，包括近日發生的社會運動，相信董事會能夠合作商討難題，逐一解決，並會用良心做事，如果自己盡了力嘗試也沒辦法，至少可以「夜晚瞓得着」。
陸羽仁
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