高位買醜股的另類選擇
2019/11/11 04:14:13 網誌分類: 經濟
美減關稅又傳有障礙
假前市場焦點集中中美貿易協議，最新狀況係和風又逆轉，美國總統特朗普周五表明，不贊成撤銷對華加徵的關稅，粉碎中美即將達成協議的憧憬，一度推低周本續創新高的美股，指數曾挫95點，一度低見27,578點；收市反彈6點或0.02%，報27,681點。標指升0.26%，收報30,93點。納指升0.48%，收報8,475點。
一周累計，道指升1.2%，連續第三周造好；標指累升0.9%，為連續第五周上揚；納指累升1.1%。港股美國預託證券（ADR）預示恒生指數下周一（28日）低開79點，報27,571點。
除了貿易消息，本地股市焦點可能係巨型科網股阿里巴巴來港上市步聲漸近。阿里在香港作第二掛牌的計劃本來在年中已經準備進行，結果因為突然爆發社會事件而受阻。現在捲土重來準備集資過千億元。美股現在升到歷史新高，有點無限風光在險峰的味道，阿里來港掛牌不是同香港有親，主要是想抽水集資，以籌集近千億元的大計，不是時時都可以做。有時公司業績好市況唔就，有時市況好業績又唔就。
每年的11月11日係網購高峰期的光棍節，經過多年增長，網購仲有幾多年高速增長大家都估唔到，所以趁市況可以就趕上市係明智之舉。
阿里巴巴下周在港進行上市前路演，加上日前公佈季績勝預期，港交所（388）股價近日轉強，連升七個交易日，累計升幅5.3%；曾創一個月高，高見254.4元，收報254元。
通常有大股上市，市況就會盡量穩定。恒指係美股迭創新高下，終於衝上了27,000點，下一個心理關口當然係28,000點。大市這一浪反彈主要炒中美貿談有協議，按美國政治氣候，總統特朗普正面對彈劾危機，有需要利好刺激，這對達成協議有利。不過，由於特朗普過去態度太過反覆，現在又話減稅條款係政府內部有好大阻力，最後是否簽得成仲有不明朗因素，故此不少同貿易相關的板塊或股份仍然處於低殘的大平賣狀態。
這些大平賣板塊，其中一個係航運相關，好似招商局（144），上周收13.04元，市盈率不足6倍，息率有7厘，股價同1年低位11.4元反彈不算多。招商局雖然係港口股，但受出口放緩影響有限，截至6月底止，中期股東應佔溢利65.29億元，按年增長19.84%，每股盈利196.07仙，派中期息22仙。如果下半年增長維持，市盈率會跌至5倍以下，同時低過22元的資產淨值。
招商局中外運估值低
航運股係傳統行業，加上有貿易陰影籠罩，於是變成低估值的醜股。同樣市盈率低、息率高的還有中國外運（598）。中國外運主要做貨運代理、倉儲、物流，過去五年盈利沒有出現過明顯倒退。
去到今年9月止的第三季度，公司盈利21.2億元，增長9%，如無意外，今年盈利應該好有機會可以保持或有輕微增長。以這樣的經營表現，市場的估值市盈率比招商局還低，只有不足5倍，息率有近6厘。以這樣低的估值，只能以醜股來形容。
中外運過去3年股價高位接近4.9元，今年雖然業績不俗，但股價反覆下插，最低去2.3元，現價與低位相去不遠，如此弱勢其中一個解釋可能係公司派息政策比較飄忽，過去中期有時不派息，有時派息，但今年首三季都未曾派息，做法有點異常。如果以過去5年數字，公司派息率大致維持派發盈利30%，今個財政年度財，財務據沒有明顯惡化，大股東是招商局作風過去都屬正路。
離低位不遠兼有息派
好似航運股過去幾年基本上無運行，主要係行業受全球經濟陰影拖累，加上前景缺乏憧憬，就算實績不錯，都缺乏炒賣興趣。不過，當大市炒近28,000點，如果想博一轉中美真係簽得成約，這類離低位不遠，派息又有咁上下的醜股，就成為穩陣派的另類選擇。
兩個一哥走得摩 遇上社運大時代
今個月有兩個一哥退休，一個係警隊一哥盧偉驄；一個係國泰一哥史樂山，兩個一哥共通之處本來一早應該榮休，但獲邀請再坐一會，結果遇上年中爆發的社會事件。
盧偉聰將會成為首位無歡送儀式的警隊一哥。本來他的任期在去年已經夠鐘，因為交接安排做多一年，結果遇上了連續五個月的社會運動。一哥對上一次公開見記者，就係為了有警員開槍打中涉嫌襲警的示威學生。警隊中人說，上任一哥曾偉雄作風強硬，遇上了佔領運動，最後全身而退。盧偉聰作風相對溫和，如果他依時退休，就可以做太平一哥，無須面對左右不是人的夾心環境。
首位無歡送儀式一哥
在商界處境有點相似的是國泰集團主席史樂山，三年前他在太古大班的職位退下來，獲邀繼續留任國泰主席一職，領導三年重整計劃。這段時間長期競爭對手香港航空的母公司海航出現財困中，令集團漸漸取得優勢，而且成功收購對手的廉航香港快運，形勢本來一片大好，沒想到突然發生社運，把公司無論從政府抑或財政角度都捲入了風眼。
國泰在社運初期，採取了溫和路線，容許員工自由參與和表態，但自從發生包圍機場，中方民航當局高調表達不滿，國泰立即調整策略，採取鐵腕管治，調整速度快過揸飛機。
陸羽仁
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