中小股追落後

美股上週五繼續螞蟻爬樹，再創新高。標普500指數升0.3%，以全日最高位收市，收報3093點，再創收市歷史新高；杜指靠穩，微升6點，收報27681點；納指表現最好，升0.5%，亦以全日最高位收市，收報8475點。

中美兩國官員上週四表示，雙方同意若達成首階段貿易協定，將取消貿易戰期間對彼此商品加征的關稅。但路透社在當晚報導，美國總統特朗普對此強烈反對，話「中國希望取消部分關稅，不是完全取消，因為他們知道我不會這麼做，我尚未決定任何事。」又說他現時很「欣慰」，因為對中國商品加征的關稅關稅，美國有「數十億美元的進賬。」

路透社的報道，即時嚇到翌日開市的美股腳仔軟一軟，標普500指數朝早一度下跌12點，但好快就V型反彈，一路走好，節節向上。反映市場覺得大嘴巴總統旨在繼續嚇嚇對手中國，拿多點著數而言，對達成協議不會有太大影響。

市場出現波動後，很快就回升。睇資金由債市不斷回流到股市，推升收益率，其中美國10年期國債收益率上週五再升1.2%至1.945厘，係今年8月初以來最高；股票恐懼指標VIX指數繼續回落，上週五再跌5.2%至12邊緣，回到7月下旬的水平，市場的冒險熱度，可見一斑。

有分析指出，隨著市場對經濟的信心提升，已令到投資者重新考慮價值股和小型股中一些表現欠佳的股份。價值股通常是對經濟敏感的類股，例如金融和能源股。而小型股比起大型股，往往更加專注國內業務。在羅素2000指數當中，金融股佔了20%，高過標普500指數中佔比為13%。羅素2000指數相比標普500指數，對經濟的狀況的敏感度更高，會隨著市場經濟的看法而起舞。去年落後於指標標普500指數，而且尚未脫離在去年12月確認的熊市。事實上，在過去一個月，羅素2000指數累升了7.6%，高過杜指的4.8%、標普500指數的5.8%和納指的6.8%。

在市場追落後的心理下，估計中小型美企還會有不少的上升空間。美股三大指數近日接連創新高，股價已經頗貴，但相比下，羅素2000小型股指數的表現，就顯得大落後，上週五收市1598點，仍與歷史高位（2018年8月底）的1742點，仍有9%的距離。不識買個股，可以考慮一下相關的ETF。

不過，也要留意的是，由於小型股的前景高度依賴美國經濟前景，而數據顯示經濟增長放緩。比如， ISM製造業指數顯示，美國工廠活動已經連續三個月萎縮。本周將公佈美國10月工業生產、零售銷售數據，以及全美獨立企業聯盟(NFIB)月度小企業信心指數等數據，對美國經濟會有進一步的掌握。估計中美達成貿易協定，會提振製造業和工業部門的指標，美股、特別係小型股會再彈，但小心實體經濟回軟時，股市也不會有運行。

陸羽仁