談判又拖

受到差勁的製造業報告拖累，美股12月首個交易日顯著下挫。杜指跌268點，收報27783點，跌幅1%；標普500指數跌0.9%，收報3113點；納指跌1.1%，收報8567點，中小型股羅素2000指數亦下跌1%。

杜指在上月累升了3.7%；標普500指數升了3.1%；納指表現最好，累升4.5%；羅素2000指數升1.8%。美股上月走勢強勁，主要係受到中美貿易談判時不時傳出好消息所帶動。而不少分析師，包括Baird的首席投資策略師Bruce Bittles都認為，美股11月的強勁走勢和能量應該會延續至12月，而美股昨日下跌，相信係此前已經升得比較多，係時候沽出一些貨鎖定利潤。而昨日公布的11月ISM製造業指數比較肉酸，就成為市場沽貨的藉口。

昨日公布的11月ISM製造業經理採購指數下跌至48.1，略差過上月的48.3和市場預期的49.4。ISM報告中差不多所有的指標都跌入收縮地區（低於50），其中較差的是新訂單指數，較10月下滑1.9點至47.2；而庫存指數更下滑3點至45.5，由於庫存係美國GDP增長的主要構成部份，因此較受市場關注。另外，就業指標較上月下跌1.1點至46.6點；出口訂單下跌2.5點至47.9，這主要是中美貿易糾紛持續超過一年半都未曾解決所致。雖然製造業只佔美國GDP的五份之一，但由於製造業是其他經濟活動的領頭羊，市場擔心美國經濟增長步伐正在放慢。

Pantheon Macroeconomics的首席經濟師Ian Shepherdson表示，這份報告顯示美國製造業正處於一個溫和的衰退狀態，見不到短期有真正復甦的徵狀，這將會為未來幾個月的職位增長以及資本支出帶來壓力。他認為不排除聯儲局會在1月推出量寬政策救市。受到製造業不好的影響，工業股成為拖累大市的主力，標普500指數工業板塊跌1.6%，係表現第二差的板塊，最差的是房地產股，主要係受到近期持續上升利息拖累。

不過，而Markit在差不多時候發佈的數字，又不是太差， 11月製造業PMI指數為52.6，略高過市場預期和上月的51.3，係七個月以來最高，當中的新訂單和就業指標都有所上升。兩份報告之所以不同，原因係ISM的報告涵蓋了所有北美洲工業種類系統（NAICS）的分類，而Markit的統計只計算私人企業。

受到ISM製造業數字不好所影響，市場投資情緒也變得很差，股票恐懼指標VIX指數大幅跳升18%至14.9的10月中高位。不過，值得留意的觀察金市和債市的變化，市場避險情緒其實不高，金價不升反跌，昨日微跌0.1%至每安士1467美元，而美國10年期國債收益率持續反彈，昨日一度高見1.852厘高位，收市報1.822厘，較上日再升46點子。

現在傳聞中美在12月也不能達成首階段貿易協議，美股又有少少腳軟，估計港股都會跟着調整，如前所述，等月中去到比較低位的位置時吸納，可能是較好的策略。

陸羽仁