內銀明年前景看俏
2019/12/31 04:13:13 網誌分類: 經濟
內地利率走低及宏觀經濟仍面臨不明朗因素，但我們認為市場過份憂慮內銀淨息差及資產質素。人行調低公開市場操作工具的利率，有助降低銀行資金成本，我們相信實際息差壓力不如市場恐懼般大。
至於信貸質素風險亦可控，大部份不良貸款壓力，已經透過撥備及撇帳應對，加上內銀將逾期60日以上貸款列為不良貸款，標準較之前嚴格，目前撥備亦算充裕，一旦貸款質素轉差，有更強抵禦能力。筆者預期，2020年內地將加大財政刺激措施，有助提振企業貸款需求，對內銀貸款增長有利。內銀股淨息差、不良貸款情況及貸款增長，料較市場預期好，股價有望跑贏大市。
港銀長線回報料降
投資者對香港銀行股則要相對審慎，一來是因為美國減息，二來是香港經濟顯著放緩，今年首三季經濟收縮0.7%，中短期盈利風險較高。目前行業估值雖然便宜，但缺乏上升催化劑。港銀年初至今貸款增長6%，主要受按揭貸款帶動，意味樓市變化將主導稍後貸款增長。
港銀存款增長年初至今僅2%，隨著明年八間新虛擬銀行陸續投入服務，存款競爭料會加劇。面對行業掀起新一輪競爭，香港銀行股較高的股本回報率，長遠相信將下跌。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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