降準空間大

中字股炒復甦
2020年01月06日

　　上周五港股受中東局勢緊張影響大幅波動，恒指開市後曾經高見28883點高位，其後傳出美國在伊拉克空襲，並擊斃伊朗「聖城旅」高級將領蘇雷曼尼消息，外圍擔心中東局勢緊張，令油價及金價急升，杜指期貨下跌百多點，拖累港股向下，恒指最終收報28451點，下跌92點。不要看港股收市跌幅不大，其實已由朝早高位回落達432點，早段入市高追的炒家，到收市時已經打靶離場。恒指成交978億元，不算太活躍，大市在11時以後開始橫行到收市，估計沽壓已消化得七七八八。

　　到上周五美股一如所料下插，杜指上周五跌233點，跌幅0.8%；紐約期油則急升3%，至每桶63.05美元。

　　中東衝突 初步消化

　　美國與伊朗衝突升級，此前美軍與伊朗支持的伊拉克民兵組織互相施襲。除夕夜，美國在巴格達大使館被伊拉克民眾包圍攻入，美國深信是由伊朗策劃，便發動這次斬首反擊，估計美伊衝突陸續有來。美總統特朗普事後表示，美國不尋求與伊朗開戰，也不尋求轉換伊朗政權，似乎旨在控制雙方矛盾。按正路估計，即使伊朗報復，美伊亦不會正式開戰，這場中東風波對股市衝擊，會來得比較短暫，未必會持續質低美股。睇返港股在美國ADR市場表現，收市較香港收市低17點，預計港股今日會有些反彈。

　　由於中東局勢緊張，掩蓋美國經濟數據。美國公佈的12月ISM製造業指數只有47.2，是十年以來最低，亦遠低於市場預期的49，美國製造業顯得疲弱。由於經濟疲弱會壓抑美股往後升幅，由於美股近期升得較急，估計繼續會有些調整。

　　彭博追蹤 中國回暖

　　相反，中國製造業和經濟狀況在2019年年底有回暖跡象。彭博在2019年12月31日報道，指出中國製造業活動在2019年12月繼續增長，進一步證明全球第二大經濟體正在企穩。中國公佈的12月製造業採購經理指數(PMI)維持在50.2。新出口定單指數自2018年5月以來，首次升至50關口之上。生產指數連續第二個月走高，升至2018年8月以來最高水平，出廠價格跌幅收窄。而12月非製造業PMI由上月的54.4，輕微下降至53.5。

　　巴克萊資本公司經濟學家周應克亦表示，資料反映出製造業信心持續恢復，部份原因是中美貿易緊張關係得到緩和。中金公司一份報告稱，考慮到全球製造業周期可能繼續改善，與房地產相關政策可能稍微放鬆，而且信貸成長可能會受到央行支持，周期性勢頭復甦可能會持續到2020年初。總括而言，經濟學家正在上調他們的預測。

　　首季經濟 有望反彈

　　彭博對中國經濟分析比較中肯，中國經濟去年回軟大半年後，到11月開始出現減速放緩，顯示中國經濟開始見底反彈，中央一開年便宣佈降準，主要是要維持經濟反彈向上勢頭。

　　如無意外，中國今年開局會比較良好，第一季會有較佳增長。至於中國經濟這個反彈格局能否持續，很大程度要看中美貿易談判進展。如果雙方能夠繼續談判，不再使出加徵關稅這些手段，預計中國經濟可持續反彈，如果雙方明顯「擘面」，便會阻礙中國經濟復甦勢頭。

　　最近與一班中環茶友茶敍，談起港股炒作規律。第一，港股通常在第一季比較旺，之後便會反覆向下，去到九、十月會去到低位，然後反彈到年尾。港股這個炒作規律，與大市整體不是一個上升格局有關。

　　年初升完 腳軟回落

　　港股與美股走勢明顯不同，除了2018年，美股都是全年反覆向上走勢，而港股在過去兩年，都是在約兩萬五至三萬點之間浮沉。既然不能一直向上炒，便只能在高低位炒波幅。港股其實受外資大戶炒作期指影響，他們的操作就是年頭炒一轉，炒上高位便走人。大戶撤離後，大市自然會失速向下，直到九、十月，大市跌到差唔多，大戶便開始在低位儲貨，之後又再向上炒，先在年底食一轉，再往高推，再在二、三月食多轉。

　　年頭炒股比較容易，首先是過年之後，傳統基金，就算是互惠基金，都會較積極入市，加上公司多數在二月底公佈業績，大企業盈利一般都會好，盈利向上，等於市盈率向下，按業績炒高股價比較容易。散戶很多時候都是看報紙、趁氣氛入市，見到股份公佈末期業績良好、有息派便入市，希望揸兩、三個月收息，然而這也是大戶派貨給散戶最佳時機。大戶低買高沽，即使是大股，隨時會有一、兩成回報，他們不會旨在那三幾厘利息，炒高之後便派貨給散戶，散戶在高位買貨等收息，其實就算扣除利息，散戶蝕價隨時超過10%。散戶很多時候比較「阿Q」，買股後見到股價下跌，便說是長揸收息。其實股價炒了上去，不是長揸買貨好時機。如果想買股收息，應該是在下半年低位買入會比較好。

　　散戶收息 最啱派貨

　　港股這個大體上上落落和一年炒一、兩轉形態，過去幾年都如是，相信今年也不會大變。如果是這樣的話，可以有幾個推論。第一，今年第一季，如無意外都會是旺季，想炒股就要現在入場，即使是短炒，由於大勢是反覆向上，比較容易有斬獲。這個時候大市即使回落，也不會跌得太多，就算買貴了，捱一、兩星期又會上破高位。

　　第二，去到二、三月，當恒指升上三萬點水平時，是沽貨而不是入市時候，即使見到公司公佈業績和派息不錯，報紙的財經版大大唱好，宣佈業績、股價抽上之日，就是出貨之時。其實如果你已賺了一、二十個巴仙，不一定要等收息，可以趁高位沽出，之後在低位買回，會比收三幾厘息更好。

　　中字股強 港股勢弱

　　第三，中字股比較好炒。中國經濟見底回升，估計第一季數字會不錯，趁勢炒中字股，成功機會較大。以追蹤國企指數的恒生中國企業基金(2828) 為例，上周五收報113.8元，距離52周高位120.1元，還有些少空間，估計短期內仍有機會上試這個高位，不過升上120元後便要小心。

　　第四，弱股比較難炒。本地11月零售貨值按年下跌23.6%，繼續大幅下跌，無論是零售股或地產股，股價都十分低迷，當中很多都是散戶愛股，他們見到股價跌得這樣殘，都會手痕想買貨。跌得多就會反彈，博反彈也是一種策略，不過買這些博反彈股，不要期望太高。例如地產股恒基(012) 又有十送一紅股，以前比較強勢，但過去半年表現弱勢，恒基正在一條小小上升通道中運行，上周五收報38.05元，看走勢在公佈業績前後，有機會回升到42元水平。

　　恒基一年高位45.22元，如果散戶還記住這個高位，見到股價升到42元不沽出，覺得會升穿45、46元，買股賺錢不走，結果股價升完碌番下來，反而損手。所以不是說不可以買弱股、博反彈，但買了要小心，要明白股份走弱原因，不可以對股價期望過高，要假設股價該不會重返之前全年高位。

　　無論如何，散戶都是手痕想入市。要炒的話，還是在第一季玩比較好，炒完之後就要搵位落車了。

　　陸羽仁

特朗普跟足劇本打伊朗
2020年01月06日

　　今年開局，港股首日急升，翌日跟住美股造好開市爆上，一度飆過339點見過28883點，創去年7月4日以來最高，但二萬九關阻力不簡單，借住中東局勢不穩，大市好快倒插，恒指收造28451點，回吐92點，但全周仍升226點，已是連續第五個星期錄得上揚；國指收造11253點。相比下，內地股市表現同樣不弱，上證指數最後一個交易日雖然中止三日連升，收報3083點，回吐0.05%，全周累升2.6%，而且是連升六個星期；深成指數收報10656點。

　　共和黨要向軍火商交功課

　　美軍炸死伊朗伊斯蘭革命衞隊聖城軍總司令使杜指周五低開315點，其後跌幅擴大至368點，收市仍跌233點或0.81%，報28,634點，創一個月以來最大單日跌幅；標指及納指均曾急跌超過1%，標指收跌0.71%，報3,234點；納指收跌0.79%，報9,020點。杜指一周累跌0.04%，扭轉過去三周升勢；納指升0.16%，為連續第四周上升；標普指數跌0.17%。

　　市場憂慮中東局勢影響石油供應，倫敦布蘭特3月期油及紐約期油早段最多抽升約4.8%，收市分別升3.6%及3.1%，每桶報68.6美元及63.05美元。布蘭特期油最高見69.50美元，逼近70美元大關，紐約期油最高見64.09美元。市場憂慮中東局勢影響石油供應，倫敦布蘭特3月期油及紐約期油早段最多抽升約4.8%，收市分別升3.6%及3.1%，每桶報68.6美元及63.05美元。布蘭特期油最高見69.5美元，逼近70美元大關，紐約期油最高見64.09美元。油股、金股上周五已經逆市有表現，中資三桶油去年跑輸大市，現在油價話上望80美元，令醜股翻身機會再上升。

　　上周五港股升後回吐，解釋係伊拉克近日爆發反美示威，局勢日趨緊張，傳美國在伊拉克發動空襲行動，成為大市回調原因，但中環茶友認為這是按照特朗普競選連任的劇本發展，共和黨總統爭取連任，最喜歡對外用兵，最令人難忘係老布殊喺選舉前大半年發動「沙漠風暴」，狂炸伊拉克。共和黨一向係軍火商老友，特朗普要爭取他們支持，點可以唔燒點煙花，所以搵伊朗祭旗就正常不過。

　　股民食胡大市趁勢回吐

　　美國目前經濟勢頭強勁，特朗普不怕中東戰火推高油價影響消費，出兵既可以向軍火商交代，又可以攞威。伊朗長期被美國杯葛，反撲力度美國心中有數，斷估搞不出大事。港股借勢回吐，反而係因為人心仍然虛弱，低位反彈了不少，股民有點畏高症，特別係美股大力爆上，難免有位高勢危的憂慮，喺周末前大家就先行食胡。自中美談判逐漸平靜，港股有拾級而上嘅味道，內地下個星期正式降準，跟住1月15日中美正式簽約，理論上除非美股大幅調整，否則這個日子前應該都係股市維穩期。

　　中美貿易談判擾攘成年，很多出口股份都受壓。現時兩國關係稍為和緩，又有無相關股份可以博反彈呢？中環茶友早前提過工業股建滔集團(148) ，公司旗下公司做線路板。自兩國話簽協議後，股價冉冉上升至25.3元。另一隻有相似表現的是信義玻璃(868) 。

　　信義玻璃個案比建滔特別，早前一如不少內地公司成為沽空機構的目標。據沽空機構GMT去年6月曾經質疑，指未有證據證明信義玻璃有能力將內地的資金調動至香港作派息用途，懷疑信義玻璃的派息全部透過發行港元債融資，以及在境外出售資產支付。報告仲話信義玻璃月中以折讓9.2%的配售價減持信義光能(968) 3.14億股，套現近12億元，舉動令人大感意外，更指控信玻或存在其他欺詐行為，例如現金流造假等，該公司曾多次透過電郵向信玻要求作出解釋，但不獲回覆。

　　面對質疑，信義玻璃否認指控，公司股價因此一度受壓，但之後回穩，事件亦不了了之。在狙擊事件後，信義玻璃曾跌近8元水平，近月已經升破舊價，上周更升抵10.42元。

　　短炒貿戰下注工業股

　　信義以生產浮法玻璃為主，早已是內地最大的玻璃生產商，過去幾年盈利都有增長。公司近年開始致力開拓海外市場，美國對中國產品增加關稅，對集團入口美國的玻璃都有影打擊。不過，管理層透露內地對美出口關稅上調至25%後，集團上半年北美銷售業績不減反增，集團汽車玻璃業務無懼貿易戰影響。由於美當地同業供應商較少，對美出口關稅將成功轉予集團客戶，未見對集團業務發展有明顯影響。根據公司公佈截至2019年06月30日止六個月中期業績，股東應佔溢利為21.2億港元，同比增幅5.8%，似乎未受加關稅的重大影響。

　　信義玻璃被狙擊大難不死，遇到中美貿易戰又能夠捱得過去，聽落似乎相當神奇，這類工業股表現很受經營策略影響，投資風險相對高。以現價計市盈率略低於10倍，息率有近5厘，茶友覺得估值不算太便宜，如果想短炒貿易協議的好消息，宜作短線的投機對象。

　　守門銅獅焚身 滙豐總部難搬

　　獅子銅像上個星期被燒，好多中環人都無眼睇。最近好多喺美國掛牌的中國概念股回歸香港上市。投資者本來期望滙豐都會考慮將總部搬返香港，現在連總行隻銅獅都火燒身，獅子銀行又點敢搬返來？

　　被燒銅獅屬第二代

　　滙豐經常被人䁥稱獅子銀行，其代表性可想而知，這兩雙銅獅造型不同，都以滙豐大班姓名命名，左邊張開大口的叫「史提芬Stephen」，而右邊合口的叫「施迪Stitt」，以紀念20年代出任香港總司理的史提芬(A. G. Stephen)及當時上海分行總經理施迪(G. H. Stitt)，現在已有幾代的複製品。今次被燒的銅像屬第二代，為1935年上海總行兩隻第一代守門獅子的複製品，84年前已擺放在現址。

　　第三代的獅子，則位於英國倫敦金絲雀碼頭(Canary Wharf, London)的滙豐集團新總部大廈門前；第四代複製品則在上海浦東發展銀行於1997年獲得前上海滙豐銀行大樓的使用權後，照原樣鑄造了兩尊新銅獅置放在原位。到了2009年10月，複製到第五代銅獅，選用香港滙豐總行大廈外的一對作藍本，這對銅獅現在按照傳統安放在滙豐中國總部、上海國金中心的滙豐銀行大樓外。

　　原件「史提芬」現今放在上海外灘的東方明珠廣播電視塔內的上海城市歷史發展陳列館中展覽。原件「施迪」則存放在上海市銀行博物館。看滙豐開到那裏，都會複製銅獅擺放，可見其吉祥物地位，這次被人放火焚身，其慘情只有日本仔淪陷時代可以比擬，有了這個經歷，你話叫滙豐大班由倫敦搬回香港，他們的答案可想而知。

　　陸羽仁

陸Sir幾時搞網聚???

2028...

SIGH...

hi, 陸羽仁老師，我最近看了你的著作「鱷口偷金+股俠創富」，非常好睇，但遍尋各大書，書局表示書籍已經絕了版，冇貨了，我十分失望。我現在想找一本放在自己書架上，可以隨時翻閱。

請問如何可以再找到這本書？

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旺市順勢炒

2020年01月03日 (04:10 下午)

中原城市領先指數 CCL

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日期 Date	中原城市領先指數 CCL (所有成份屋苑)
2019/12/23 - 2019/12/29	178.13
2019/12/16 - 2019/12/22	177.71
2019/12/09 - 2019/12/15	179.18
2019/12/02 - 2019/12/08	179.11
2019/11/25 - 2019/12/01	179.88

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唔買貴嘢

2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟

25Jul

          外圍股市變化不大，杜指跌66點，趁住市靜少少，我又無咁忙，答一答問題。

      近日經常有人貼我在2012年的舊文，質疑我在當年話樓貴，他們問我兩個問題，1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)?  2. 2012年樓市是高還是低？

        簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升，兩者不會出現這麼大的差價，差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能，第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。

        如今暫時接近第二種情況，2012年樓價，以中原城市領先指數計，當年年中上升到110，比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159，地產分類指數升到36326點，中原指數升咗44.5%，地產指數升了45.3%，兩者升幅相當接近。

        唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿，買股唔借錢無槓桿，呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多，中原指數不完全反映現實。呢樣亦係，不過若你咁唔好彩走去買豪宅，或者新樓貴貴單位，而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。

        我當日想講兩個觀點，第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案，今天仍然覺得如此，不是今天更高，當日便不是高，樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。

        第一點針對「自住的我」，第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」，這個世界有很多投資目標，不買本地港島樓去投資其他東西，可以買股票，也可以買其他地方的樓，如大陸樓，這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405)，每年派7厘息，2012年中3.6元，如今5元，賺價39%，加埋每年7%息，夾埋5年有70%以上回報，唔係好失禮。

        其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓，在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎，即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎，如今是5000元一呎，當然亦唔係咁多人買咗，我唔好講咁多，費事俾人媽我。不過對唔住，我自己過去幾年無在香港買樓，不過在大陸在倫敦買了樓，回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴，唔買有乜咁出奇。

        講番第一點針對「自住的我」，雖然我當日主要針對投資者，無叫人自住唔好買，我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」，但如果你當日追問我，我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單，我當日已覺得樓價貴，若財力唔夠夾硬去買，咁就咪制啦。

        我的心只想叫大家「控制風險」，自住樓也是長線投資，咁貴買風險幾高(今天係好高，明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌，好多人買了樓輸身家的慘況，有人被銀行斬倉，有人收入高頂得順，也供了20年貴樓，到今天才剛剛供完，20年收入主要拿了去供樓，特別是下跌之初頭5年，供貴樓搞到自怨自艾，搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特，叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲，乜都見過，難免保守。

        講多兩句巴菲特，佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢，貴嘢繼續升，提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬，佢話試過唔買貴嘢，佢的巴郡表現跑輸大市，俾客戶日日鬧，又要沽佢隻股贖回投資，佢壓力好大，搞到電話都唔敢聽，捱幾年先至捱得過。

       都係唔好扮晒股神，我同巴菲特唔同，佢叻啲，我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨，我只係在免費網站吹吓水，無咁大壓力。我呢啲投資建議，你覺得啱睇可以睇，覺得唔啱睇可以咪睇，兩不相欠，相當自由。

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2012年樓市是高還是低？

2028...

SIGH...

股平樓貴難永續(大結局)

2028年xx月xx日 (xx:xx AM)

 

陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——
股平樓貴難永續（下集）
2012-07-16
      
上周五是「黑色星期五」，但股市並不黑色，內地公佈第二季經濟增長只有7.6％，市場相當冷靜，內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠，等如無上落，收2185點。港股亦撐住19000點大關，收19092點，升67點。

        不過呢個黑色星期五去到美國仲精采，早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響，但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳，股價勁升6％，帶動整片美國金融股抽上，再加上歐美投資者認為中國7.6％經濟增長，不是硬覑陸，杜指爆升203點，大升1.6％，終止連跌六日的頹勢，港股應有反彈，特別係跌得好殘的內銀股，應有像樣一點的反彈。

        大戶操控詮釋權

        股市就係咁，上上落落，壞消息面世時，又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」，股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反，認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上，佢地鍾意同散戶做對手，所以要極短期炒作，只能在市場評價好差時買，在評價好好時賣。

        上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」，講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 上，如今樓價升了，投資的股票跌了兩成多。文章見報後，迴響不少，有不少甚為專業的老友都有評價，可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

        第一，順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手，睇完「硬道理」棄樓買股的手法，有此感歎，「買股票要年年有表現，其實近乎炒作，不是投資，炒作要順勢，唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉，要冒上替代使用成本高升的風險（租金上升），單就炒作而言，佢鱓做法都是逆勢施為。」

        投資老手話，股神巴菲特咁成功，除鰦佢善睇公司價值，低價入市之外，佢都有「順勢投資」的味道，才不止長線有表現，而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油（857） ，除了因為中石油股價低迷外，還睇到2002年911事件後，美國大幅降息，美元將持續走弱，石油等商品價格將長線走強的大趨勢，當時美國石油股唔便宜，就買纒中國石油股，結果食正油價連年大升的潮流，多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

        股神都要順勢買

        又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司（BNSF）。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭，但如果真係咁睇好美國經濟前景，點解係買鐵路公司而唔係買銀行？巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程，靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂，投資進入低回報年代，加上油價高企，所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業，這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然，巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資，例如油價高睇好電動車，過份放大呢個行業的發展，入股比亞迪（1211） ，結果概念掂生意唔掂，股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平，所以佢未死只是跟風者死晒。

        投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱，事後睇係逆勢投資，因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市，令股市和樓市當年升得太勁，再加上基建泡沫，觸發巨大通脹，2010年開始要收水救亡，這種收水潮，對投資內銀的氣氛不利，「硬道理」投資失利，係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀，跌得多買鱓，升一兩成走人，仲搵到食。

        第二，買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩，佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人，一直鍾情股票長線投資，唔喜歡買樓，當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用，但他和香港人大多數發達方式不同，主要投資放在股票之上，而且係20、30年咁長獱。

        這位投行前輩舉鰦個例，佢話當年佢在包銷上市的公司中，揀鱓好鱓公司，用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票（呢鱓錢在他而言只是零錢），買鰦十家八家公司股票，夾埋只是用鰦十幾萬，到而家無計歷年收的利息都值400幾萬，當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢，但佢只想試纒證明，長獱優質股票，獱得夠長有好回報。

        散戶買股難長獱

        當然，佢當年係投行大佬，睇住呢鱓公司上市，知道晒佢地盤數真假，佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實，普通股民唔識揀，好多時會揀鰦鱓垃圾股，佢以內銀為例，雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞，佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友，話中國第二季經濟仲有7.6％增長，仲話已經見鰦底，咁有乜№大問題，你睇纒歐美日的經濟有幾多增長？點解覺得美國好似安全過中國？美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長，美國今年第1季增長只有1.9％，有幾好？所以拉長十年睇，佢唔覺得股票投資有乜問題，但你要日日問股價，日日去比較，咁就大問題囉，心理好易不平衡。

        前投行大佬話，一般人買樓好過買股，除了因為買樓有槓桿外，還因為買樓焗你長獱，但買股好易出出入入，但完全唔贊成投資者買股「游水」（將長線投資的股份高位沽出低位獱番），因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素，所謂高沽，可能升少少沽鰦，結果只有輸錢股會長獱，賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘，點解唔可以長獱？佢認為若有心理質素長獱，買樓買股都得，只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。

        第三，最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見，雖然好似一個話內銀唔得，一個話內銀得，其實只是中短線和長線的分別，內銀價殘，卻是大家都同意的事實。

        有一個靚女朋友上周問我，好買唔好買一個西半山樓盤投資，16000元一呎，佢想買一個500呎細單位租畀人，話利息咁平，隨時供平過租，有租金淨收入。我計一計，500呎單位盛惠800萬大元，呢鱓單幢樓實用率好低，500呎樓有300幾呎都偷笑，呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花，好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣，只能咁同佢講，樓價咁貴，但利息續低，升3成變20800元一呎當然有可能，但跌4成變9600元一呎也有機會，好似跌的機會大過升少少，就算升鰦上20000元一呎，兩年內賣要畀特別印花稅，利潤無鰦一大截，叫三思才好後行。

        靚女又問睇完我話「股平樓貴」，係唔係股價會大升？我見靚女一面「炒相」，好似唔炒樓想炒股咁，就提佢小心係「樓價追股價喎」，在這種百年不遇的金融海嘯中，投資唔好太冒進啦。

        陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——股平樓貴難永續

      

2012-07-09

 

       中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。

      股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。

      網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行（1988） 及中銀香港（2388） 才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」

      沽樓買股受重創

      「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」

      他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」

      「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。

      第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？

      若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。

      第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。

      長揸平貨是正道

      第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數（CRB CCI Index）去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。

      第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票（只沽部份，不要清倉），博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。

      最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。

      陸羽仁

唔知呢只橙仲光唔光

一枝燈 2015年02月13日 (08:17 上午)https://www.bastillepost.com/hongkong/article/539557-一枝燈

朋友Anna是一個退休公務員, 我知佢經常都買吓賣吓股票, 最近有一次同佢飲茶, 佢哭喪著臉地同我講唔知點解佢自己係一枝燈,買股票經常都是輸多過贏, 我問她買股票的習慣是如何, 是否有做功課？

 

佢話佢退咗休, 拿着一筆退休金, 都好努力做功課, 日日刨報紙去買股, 出出入入夾埋舊年都係輸少少錢, 雖然輸得唔多, 但唔知點解咁樣, 特別是去年下半年國企股都炒得好行, 但她買的國企股買得遲贏得唔多, 其他股又輸得比較多, 拉埋都係要輸錢。

 

我詳細了解佢買股的習慣, 發覺佢都係人講咩佢買咩, 通常係睇住報紙頭條嚟買股。佢買股的組合, 大股中股細股都有, 我問佢點解買中型股小型股, 佢隻隻都頭頭是道講出一個理論, 呢個就係因為國家有咩國策攪新能源, 果隻就係有個政策一帶一路攪公路,呢個又話高鐵走出去, 那隻又話聽個名「中國乜乜」都覺得係行業龍頭(佢唔知國企除咗幾 千億市值的超大股之外，都無「中國」做名), 全部都有個理論, 但細細睇返佢買股的時機都係比較差, 由於睇報紙買股, 通常係出到報紙頭條的時候, 那些股都炒得比較熱升得比較高, 唔升高就唔會做新聞, 到做新聞特別係財經版頭條甚至係頭版頭條的時候, 隻股甚至整體大市都升到好高啦。

 

佢就係揸住自己的退休金, 有少少騰騰雞雞, 開始時唔敢買, 到見到報紙買到行哂出哂頭條時, 先至走去買, 通常係唔摸頂都已係近高位, 好多股票升咗好多佢走去買, 買完再升多幾個巴仙又唔夠水位走, 到碌落嚟時又傻傻地坐係度, 好喇到碌返咁上下, 跌咗十幾二十個巴仙的時候, 又見報紙做頭條, 通常這時候個股市都比較衰,講過股又出現一些極壞的消息 覺得全行業一切黑暗, 中國經濟又爆煲, 銀行又會崩潰, 高鐵又走唔到出去, 反正全部都係衰野, 到呢個時候佢通常會忍唔住走去沽貨喇？

 

佢坐落賺到錢的都是大股, 輸錢的好多都係中型股小型股, 買的時機係高買, 賣的時機係低沽, 佢所講的做功課, 都只是睇吓報紙而已, 年報都無睇過一本, 幸好佢已無買那些蚊型股(唔少放消息出來話有得炒是想高位派貨) 但總體來說, 佢都係走在人後面。

 

我比Anna的建議是如你以往買股是贏好多錢的, 就順住個方式去做, 如果過去買親輸多贏少, 其實就是你買的方法是錯, 首先要改變方法才會成功, 比較容易掌握的是不要隨大流, 不要睇報紙的頭條買股, 可能調轉頭係報紙唱到行哂唱到好好時要沽貨, 唔沽哂都要沽一半, 到報紙話到好衰, 好似呢個星期初中國又話出口大跌, 又話1月CPI通脹率得返0.8%, 呢個時候壞消息已出得六六七七, 呢個時候反而是買股的好時機。 我叫佢要有逆反的思維, 買股票的回報就會好些。

 陸羽仁

各位早