大型券商股或受惠國策
2020/01/21 04:13:03 網誌分類: 經濟
這種與國際同業在規模及盈利上的差距，或令讀者認為中證監目標遙不可及，但我們相信市場及政策傾向具備有利條件，內地出現「航母級」證券公司，並不是天方夜譚。
如果我們比較中美大型券商股股本回報率主要動力，大家會發現內地券商的利潤率及資產回報率表現不俗，近年其股本回報率主要受累兩大因素：第一，過份倚賴證券業務，行業持續減價，手續費對收入貢獻減少，資產管理業務遠遠落後美國同業；第二，監管限制推高融資成本。
內地或推出一系列措施提升券商股本回報，包括放鬆衍生工具限制，有助券商在產品發行及莊家業務方面收入來源更穩定；提升機構投資者在A股市場參與程度；推出政策降低券商融資成本；落實新股註冊制並改善股市交易機制，以提高券商包銷及利息收入；亦會推動券商透過目前零售客戶基礎拓展財富管理業務等。
A股成交穩步上揚
我們認為提高機構投資者參與程度，將支持A股今年穩步向上，日均成交或由去年的5170億元人民幣，增至今明兩年的5500億及6000億元人民幣。隨著政府加大鼓勵直接融資，新股或債券發行速度加快，投行業務將是今年亮點。我們建議吸納受惠資本市場改革，股本回報率有望上升的大型中資券商股。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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