無名腫毒
週四美股朝早還是好好的,杜指平開之後升21點,但到早上10時45分,杜指開始跳水,在45分鐘內大插逾400點至全日最低,之後慢慢收窄跌幅,收市仍跌128點,收報29219點,跌幅0.4%;標普500指數亦跌0.4%,收報3373點;納指跌0.7%,收報9750點。
昨日跌得比較多的是科技股,標普500指數跌1%,Intel係昨日表現最差的杜指成份股,跌2.5%,蘋果及微軟都跌超過1%,晶片股再度回軟,AMD跌2.8%,高通跌1.2%,Nvidia跌1.9%,拖累SPDR 標普半導體ETF跌0.9%。國際油價繼續反彈,紐約期油再升近1%至每桶53.77美元,但無助能源股,標普能源板塊跌0.2%,美國「兩桶油」艾克森美孚和雪佛龍齊跌0.8%。
對於美股昨日中午無名腫毒式跳崖的原因,市場人士莫衷一是。The Tribeca Trade Group的行政總裁 Christian Fromhertz指出,今年以來,支撐美股的主要係動能股(即那些市場預期有高盈利增長的股份),昨日,iShare Edge MSCI美國動能股ETF下跌0.4%,而iShares Edge MSCI USA價值股ETF只跌0.2%。以今年計,動能股ETF仍升約8.7%,價值股ETF只是打個和。他認為動能股短期猛漲,已經令到估值有點緊張(a bit stretched),市場有點風吹草動,就會逼使投資者獲利回吐,這也反映投資者對後市其實沒有多大信心,覺得經濟增長已出現逆風。從股票恐懼指標VIX指數昨日跳升8.2%,可見一斑,這也解釋了債券價格和黃金等傳統的避險市場近日持續走升的原因,美國10年期國債價格上升,債券收益率昨日跌至1.519厘,以接近全日最低位收市,而黃金再升0.6%至每安士1621美元的七年以來高位。
市場的風吹草動,主要來自新冠肺炎疫情對環球經濟的影響。雖然中國疫情近日已有受控跡象,但南韓和日本,特別是後者,有社區爆發風險。國基會(IMF) 前日便警告,新冠病毒疫情已經破壞了中國的經濟增長,而進一步傳播到其他國家,則可能會斷送預期中的2020年全球經濟「高度脆弱」的復蘇。IMF總裁格奧爾基耶娃話:「當前的疫情強烈提醒著世人,無法預見的事件會對脆弱的經濟復蘇構成多麼大的威脅,而不確定性已經成為新的常態。」不過,儘管爆發疫情,國基會依然堅持今年1月所做的預測,即今年全球經濟預計增長3.3%,高於2019年的2.9%,略低於去年10月的預測0.1個百分點。
內地「西南證券」的楊業偉和張偉認為,在疫情衝擊的之下,開工延遲會對2月信貸社融投放形成衝擊,但據該公司的調查顯示,對企業貸款等衝擊相對有限,更多衝擊在於個人按揭貸款等。如果大部分企業在2月末3月初復工,3月信貸社融依然將保持同比增長,整個季度信貸社融同比回升態勢不會發生改變。而中國商務部昨日亦表示,第一季度消費受疫情影響最大,3月消費市場有望觸底企穩,預計第二季度消費市場仍將處於恢復期,下半年消費進一步好轉,受疫情影響的部分補償性消費會進一步釋放。
陸羽仁
收租股有排捱
2020年02月24日
肺炎疫情時好時壞,全球投資市場一樣有點陰晴不定,港股尤其弱勢,到周末美股都難逃調整,同時金價走高,反映投資情緒的不穩定。
上周A股造好,滬指累漲4.2%,連彈兩星期,港股衝28,000點無力,跟住就開倒車,全周錄得跌幅。恒指收造27308,單是周五最後一個交易日就下降300點,全周則要跌506點。基本上五個交易日都係升市成交跌,跌市成交增,說明入市資金都係不足。
金價續升反映肺炎險情
港股有下試低位之勢,美股周末亦連續第二日下跌,杜瓊斯工業平均指數跌至兩個半星期最低,收市挫227點,未能守住29000關,報28992點。標準普爾500指數和納斯達克指數跌超過1%,標普500指數跌1.05%,報3337點。納斯達克指數跌1.79%,報9576點,創3周以來最大單日跌幅。一周計,杜指全周跌1.4%,標指跌1.3%,納指跌1.6%。
外圍腳軟主要係擔心新冠肺炎疫情延燒全球,南韓成為重災區,單日新增確診104例;伊朗單日新增13例確診,其中有2例死亡;意大利爆發本土人傳人感染,單日新增17例,包含1名死亡病例。同時,中國供應鏈衝擊浮現,蘋果本周發盈利警告,多家大廠紛紛下修財測,iPhone組裝廠鴻海富士康周四公告該疫情不利全年營收,微軟與蘋果股價最後一個交易日分別跌3.2%和2.3%,為跌幅最大的兩隻杜指成份股。蘋果供應鏈Qorvo下跌2.6%;Skyworks下跌1.4%;博通下跌 2%。
上周,紐約期金連續第七個交易日上升,以1648.8美元收市,升28.3美元,升幅1.7%。一周累計升3.9%,為去年6月21日當周以來最大按周升幅。陸羽仁去年起看好金價,但無因為買中而高興,皆因這次金價上升,資金避險味濃,要小心金融市場會風起雲湧,變生肘腋。
港鐵高調減租有隱衷
近日中環茶友中做老闆者大都唉聲歎氣,皆因生意跳崖式下跌,好多人寧願拉閘暫停生意,至少省回燈油火蠟。上個星期,港鐵宣佈減免租戶2、3月份一半租金。中環茶友話,而家咁情勢最好係免租,但平心而論,港鐵過去大半年都好傷,車站被人毀壞損失一筆,跟住現在人流大減,車務重創,仲有沿線廣告收入下挫,係咁環境下減租,都係迫不得已。
茶友話迫不得已,皆因港鐵有政府做大股東,加上係獨家生意,點都要照顧社會情緒。同一時間,港鐵即將向立法會申請沙中線超支撥款,雖然條鐵路只係替政府管理,完工與否無直接關係,但既然要完成申請撥款的任務,事前自然不能再惹罵,所以今次減租,相對係比較爽手,背後或者與此有關。係公佈減租消息後,港鐵股價只係微跌0.2元,收報44.45元。正如陸羽仁指出,港鐵目前最大政治風險不在超支撥款,而在9月份立法會選舉,若然屆時建制派喪失控制權,整個營運生態變得極不明朗,屆時股價挑戰肯定仲嚴峻。
港鐵高調減租,對其他大業主都會有示範作用。大摩周末就發表報告,指領展(823) 業務近轉捩點,更指有機會跑輸地產股,該行對領展降級至「減持」,劈價近兩成至73元,領展股價當日明顯走弱,下滑1.9%收造76.45元,創逾一年低。領展前身係官方機構,現時變成上市公司,政府已經一股不持,應該不受政策影響,可以企硬不減租。只是,過去大半年的打擊不是政策性,而是經濟性,而且係近年最全面的一次,所以領展就算一貫作風強悍,都難以置身事外。大摩亦指領展的大眾零售業務雖然有韌力,仍無可避免面對放緩的趨勢,而此趨勢或是持久的,而且領展不會在目前零售表現疲弱時出售資產。在完成目前的回購計劃後,亦可能不會再作額外的回購。大摩今次唱淡領展開口中,但去年底公司曾預言公司在30日內跑贏大市,結果一樣失手,說明大行都好難逆水行舟,跌市時唱淡就易,唱好就未必會靈。
過去幾年,領展都好似港鐵頗受政治情緒困擾,管理層因此大力想擺脫官味,除了改名外,又賣出部份非核心組合,套現改為投地起寫字樓、進軍內地,以至在海外買物業,這些投資現在都受到疫情打擊。但對於收租股來說,疫情維持幾個月好大可能就會過去,但本地經濟受到的創傷恐怕不會迅速瘉合。
王國龍高位無沽錯
收租股一般表現都比較穩定,全球息口向下,部份紓緩了租務市場下滑的衝擊,但現在減租之聲四起,這個板塊正是風頭火勢。去年9月份,領展行政總裁王國龍以平均價85.6582元持50萬股,套現約4283萬元,現時他仍持有約361萬股。當日他的減持行動,有人視為利淡信號,但有人習慣了領展過往長期上升的走勢,所以不信邪認為可以買入。王國龍是做財務起家,算盤精明過人,現在果然證明了投資市場多數係有買錯、無賣錯。
曾國衞鄭泳舜人紅是非多
多名港人被困滯留日本的「鑽石公主號」,成為近日熱點新聞。過去幾日特區政府決定派包機到當地接載市民,入境處處長曾國衞贏得不少掌聲,可能因為這個原因,惹來了反對派區議員「葡萄」。
這次由入境處處長在第一線提供服務,或者有人奇怪是否要如此「大陣仗」,到埗後見到原來與日本政府有這麼多程序要處理,才知親征能發揮的作用很大。正是人紅是非多,曾國衞和早前到了日本支援的立法會議員鄭泳舜曝光大增,結果惹來同樣飛了去日本的民主派中西區區議員葉錦龍關注,直播兩人在日本機場會面的對話,當中聽到曾國衞離開時向鄭笑稱:「你老竇(鄭錦鐘)叫我睇住你,佢幾鬼擔心你。」於是有人就做文章質疑政府親疏有別。
鄭泳舜父親原來係上市公司偉仕控股創辦人鄭錦鐘,又是馬主。他過去曾任多項公職,包括保良局主席、中央政策組非全職顧問等、安徽省和汕頭市政協,2014年獲時任特首梁振英頒發銅紫荊星章。作為社會賢達,官員代轉兩句關心說話都話有問題,實在令人摸不着頭腦。茶友就話,父親係上市公司主席身家豐厚,去做議員無論係邊派,都係回饋社會,總好過做花花公子。
陸羽仁
疫情擴散 環球低壓
2020年02月24日
恒指上周五跌300點,收報27308點,跌穿20天線。恒指上周回落506點,回補2月10至11日上升裂口。恒指仍處於一個回吐格局,估計還要進一步尋底,不排除要跌穿二萬七才找到支持。
外圍美股同樣不好景,杜指上周五跌227點,跌幅0.8%,標普500指數跌1.1%。半導體股出現拋售潮,費城半導體指數大跌3%。美股下跌與新冠肺炎疫情有關,中國疫情雖然有初步受控跡象,但南韓上周五單日確診增加229個病例。世衛(WHO)上周五警告,伊朗兩日內增加18宗新冠肺炎確診個案,更有4人死亡,死亡率之高令人擔心。
到上周六意大利的疫情同樣有擴散跡象。意大利確診新冠肺炎人數急升,截至上周六增至79人確診感染新型肺炎,死亡個案有2宗。
中國以外 疫情擴散
中國情況稍佳,上周六新確診新冠肺炎病例648宗,主要來自湖北,可見當地情況仍然反覆,湖北以外上周六只新增18宗案例(上周五為31宗)。中國疫情開始受控,但世界各地都有爆發現象,不止壓制上周五美股走勢,對環球金融市場都有影響。
現時環球金融市場走勢怪異,美股雖然回落,但仍處於一條漂亮上升軌之上,距離全年高位不遠。油價、金價、美元及美債情況則相當奇怪。油價近日反覆,仍接近全年低位。紐約期油上周五回落0.8%,收報每桶53.46美元。避險產品價格高升,紐約期金上周五收報每盎司1645.9美元,再升1.6%,繼續朝1700美元進發。
避險資產之一的美債同樣上升,美國10年期國債債價不斷急升、債息持續回落,美國10年期國債債息上周五收報1.473厘,係去年9月4日以來最低,朝1.3厘的低位進發。30年期國債息率更一度跌至1.89厘的歷史低位。避險情緒亦反映在美元上,美元兌六大貨幣匯率的美匯指數上周五收報99.34點,跌0.5%,仍在接近三年高位排徊。
美元美債黃金齊升
照計市場避險情緒高漲,美元、美債和黃金會上升,油價及股市會回落,美股卻沒有大跌,現時美股仍處於高位。另一方面,美元上升,以美元計價的黃金走勢應該會轉差,金價卻不跌反升,非美元區會覺得金價更貴。現時環球投資市場出現這種很多資產同時上升的狀況,背後含意需要慢慢解讀。
概括而言,是由於利息太低,迫使投資者繼續持有回報較高的美股。與此同時,投資者擔心新冠肺炎不但在中國爆發,還在日本、韓國、伊朗等地傳播,有全球爆發風險,令部份資金走入黃金等避險資產,但投入美股的資金沒有大量逃離,出現一種投資者又驚又要炒的狀況。換句話說,投資者就算對美股相當憂慮,但在過去的10年,美股只升不跌,誰人大幅沽售美股,最後誰人就受到懲罰,令投資者只會略為減持,但不敢大幅撤離。
美元高升 亞市受壓
美股處於高位對港股有支持,美元上升卻對亞洲資產不利。如果美匯指數維持在近100高位,會慢慢吸引資金撤離亞洲。沽港元、買美元,資金流出,會成為亞洲投資市場的慢性毒藥。毒藥最終會否毒死人,或者何時病發,就要看不同地方發展。
以香港為例,香港先有反修例風波,再有新冠肺炎疫情,本地經濟受到嚴重衝擊。政府大灑金錢逆周期派錢救市,表面看無可厚非,長遠要看這些措施是否只會令人有一時快意,還是能長遠振興經濟。我恐怕香港經濟結構性轉弱,赤字飛升,即使如今沒有像1998年的超巨型對沖基金狙擊香港,但香港愈搞愈弱,縱然沒有遇到狙擊,資金外流亦不足為奇。
兩手齊抓 復工復產
相對中國情況比香港好少少,短期內新冠肺炎疫情有可控跡象,另外,阿爺正全力恢復生產。中央政治局於上周五(21日)開會,再研究新冠肺炎疫情防控和社會經濟發展工作。單看會議內容的兩大主題,便知道阿爺要兩方面齊頭並進。
疫情防控方面,政治局判斷是疫情蔓延勢頭初步得到遏制,防控工作取得階段性成效,但全國疫情轉捩點尚未到來,湖北省和武漢市疫情形勢仍然嚴峻複雜。政治局這個評價相當客觀,中國疫情有好轉,但未斷言完全轉勢。
在恢復經濟方面,阿爺要有序推動復工復產,使人流物流資金流有序轉動起來,暢通經濟循環,要明確規定疫情分區分級標準,打通交通運輸。政府要努力組織工人跨區返回崗位上班,也要保障復工和準確復工企業的防護物資需求。
中國是新冠肺炎疫症初發區,面對情況極其複雜,總體表現過得去,調控經濟尚算有序,相對香港狀況就比較混亂。假設在三個月之後,疫情完全受控,中國大批刺激政策出台,估計會令經濟急速反彈。香港雖然會間接受惠,但本地經濟能否重回正軌,實在令人擔心。
大摩建議 減持領展
大摩最近削減領展(823) 目標價,由91元大劈至73元,評級為「減持」,值得關注。大摩發報告指,領展業務已經接近轉捩點,有機會跑輸地產股。領展由2017年至2019年間,領展派發的每基金單位年均複合增長為10%。雖然領展商場主打民生消費,但難免面對經濟放緩衝擊。大摩估計領展對附近商場租金折讓率,已由2010年的15%至20%,大幅縮窄至2019年的5至10%(即領展提升租金空間收窄)。預期2020至2023年每基金單位分派年均複合增長將會放緩至5%。簡而言之,大摩看淡領展,認為未來租金收入下降,所以唱淡。
領展過去三年股價由50元起步,一直衝至去年7月高位99.8元,上周五收報76.45元,已較高位回落23.4%。我一直認為領展股價升過龍,所以在去年年頭股價升穿90元後,我已較少評論這隻基金。股價升開會有一個動能,你說它升得太高,它卻會繼續升,領展去年年頭升上90元後,七個月後衝上高位,然後見頂回落。
但股票跌開也有條路,去年反修例風波爆發後,領展沿一條完美下降軌拾級而下,此刻似乎仍未觸底。領展現價市盈率8倍,市帳率0.85倍,息率3.6厘。領展是一隻增長型房託基金,派息較低。比較領展及內地房託基金,例如越秀房產信託(405) ,越秀房託派息6.2厘,遠高過領展。很多人買領展也不純看息口,而是對增長前景有信心。
領展即使從高位跌了下來,市值仍有1580億元,這樣大規模的房託,有這樣的息率,在環球利息低企情況下,很適合大基金買入收息。不過,大摩在領展股價已經跌了這麼多的情況下再唱淡,很明顯是不看好領展甚至香港整體民生消費前景。即使領展屬下商場不是主打高消費,大摩依然建議沽出,雖然目標價73元,距現價相差不是很遠,但大行分析員都有一個習慣,當看淡某隻股票,不會一下子把目標價降得太低,—般只會較現價低一、兩成,如果跌到目標價,該公司經營狀況仍無改善,又會再調低目標價。分析員這樣做,是要確保其預計有較大機率估中。如果一次過下調目標價五成,就算成功估中方向,股價只跌四成,仍是估不中。
外資睇淡 本地市場
大摩對領展這樣民生的房託,可以看得這樣淡,反映外資不看好香港消費市場。當中關鍵是估計旅遊業可能長期不能恢復到之前最好狀況,也延伸到對本地人消費沒有甚麼信心。
一葉知秋,看外國人對領展態度,就反映他們對本地股看法。香港經歷兩場風波,港股卻未有大跌,主要是美股興旺,加上在香港上市的內地巨股支撐,特別是近年有大量與新興經濟相關內地企業來香港上市,當中有很多股份仍接近新高,撐住港股的半邊天。未來股市將會是強者愈強格局,想玩港股,還是不要玩本地弱股,例如零售股,買具增長性的內地股份,會較有勝算。當然,還要留意新冠肺炎會否在環球大幅擴散,特別要睇是否燒到美國。
陸羽仁
大袋兄,
這篇文章內容無甚新意,要俾錢睇,有點揼。唔收錢,單係標題,就吸引好多人入去睇,因為唱衰中國的文章,總係會吸引到很多人。
呢篇嘢本來係响收費牆(paywall)入面,要訂閱先至可以睇
不過經過中国外交部,以驅逐三名華爾街日報駐京記者,變相為評論文章宣傳,而家可以免費直接瀏覽,實行 click rate 都賺夠
China Is the Real Sick Man of Asia - WSJ
睇來政府禁蒙面法不是這麼簡單
所有禁蒙面法新聞全港媒體均有報導, 各位有時間去重溫睇下.
政府自回歸以來,首次宣布引用《緊急法》實施《禁蒙面法》,周六(5日)凌晨零生郊
反修例風波持續,港府今日(4日)下午宣布引用《緊急情況規例條例》,而《禁止蒙面規例》將於明日(5日)凌晨零時零分起生效。教育局幾乎同一時間向全港學校發聲明,提醒除健康或宗教原因外,「學生在校內或校外均不應戴上口罩或以任何其他方式遮蓋臉孔」,並指有關原則適用於教職員及在學校工作者。
https://std.stheadline.com/daily/article/detail/2129859/日報-港聞-禁蒙面法-ensp-上訴庭押後裁決
律政司不服裁決提出上訴 (唉政府仲要做繼續???)
What a loser....SIGN
建行睇9元樓上?
2020年02月21日 (10:32 上午)
陸sir/盧sir, 加油💪
中原城市領先指數 CCL
(所有成份屋苑)
2028...
SIGH...
2028...
SIGH...
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唔買貴嘢
2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟
25Jul
外圍股市變化不大,杜指跌66點,趁住市靜少少,我又無咁忙,答一答問題。
近日經常有人貼我在2012年的舊文,質疑我在當年話樓貴,他們問我兩個問題,1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)? 2. 2012年樓市是高還是低?
簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升,兩者不會出現這麼大的差價,差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能,第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。
如今暫時接近第二種情況,2012年樓價,以中原城市領先指數計,當年年中上升到110,比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159,地產分類指數升到36326點,中原指數升咗44.5%,地產指數升了45.3%,兩者升幅相當接近。
唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿,買股唔借錢無槓桿,呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多,中原指數不完全反映現實。呢樣亦係,不過若你咁唔好彩走去買豪宅,或者新樓貴貴單位,而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。
我當日想講兩個觀點,第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案,今天仍然覺得如此,不是今天更高,當日便不是高,樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。
第一點針對「自住的我」,第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」,這個世界有很多投資目標,不買本地港島樓去投資其他東西,可以買股票,也可以買其他地方的樓,如大陸樓,這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405),每年派7厘息,2012年中3.6元,如今5元,賺價39%,加埋每年7%息,夾埋5年有70%以上回報,唔係好失禮。
其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓,在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎,即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎,如今是5000元一呎,當然亦唔係咁多人買咗,我唔好講咁多,費事俾人媽我。不過對唔住,我自己過去幾年無在香港買樓,不過在大陸在倫敦買了樓,回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴,唔買有乜咁出奇。
講番第一點針對「自住的我」,雖然我當日主要針對投資者,無叫人自住唔好買,我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」,但如果你當日追問我,我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單,我當日已覺得樓價貴,若財力唔夠夾硬去買,咁就咪制啦。
我的心只想叫大家「控制風險」,自住樓也是長線投資,咁貴買風險幾高(今天係好高,明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌,好多人買了樓輸身家的慘況,有人被銀行斬倉,有人收入高頂得順,也供了20年貴樓,到今天才剛剛供完,20年收入主要拿了去供樓,特別是下跌之初頭5年,供貴樓搞到自怨自艾,搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特,叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲,乜都見過,難免保守。
講多兩句巴菲特,佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢,貴嘢繼續升,提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬,佢話試過唔買貴嘢,佢的巴郡表現跑輸大市,俾客戶日日鬧,又要沽佢隻股贖回投資,佢壓力好大,搞到電話都唔敢聽,捱幾年先至捱得過。
都係唔好扮晒股神,我同巴菲特唔同,佢叻啲,我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨,我只係在免費網站吹吓水,無咁大壓力。我呢啲投資建議,你覺得啱睇可以睇,覺得唔啱睇可以咪睇,兩不相欠,相當自由。
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2012年樓市是高還是低?
2028...
SIGH...
股平樓貴難永續(大結局)
2028年xx月xx日 (xx:xx AM)
陸羽仁
金融High Tea——
股平樓貴難永續(下集)
2012-07-16
上周五是「黑色星期五」,但股市並不黑色,內地公佈第二季經濟增長只有7.6%,市場相當冷靜,內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠,等如無上落,收2185點。港股亦撐住19000點大關,收19092點,升67點。
不過呢個黑色星期五去到美國仲精采,早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響,但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳,股價勁升6%,帶動整片美國金融股抽上,再加上歐美投資者認為中國7.6%經濟增長,不是硬覑陸,杜指爆升203點,大升1.6%,終止連跌六日的頹勢,港股應有反彈,特別係跌得好殘的內銀股,應有像樣一點的反彈。
大戶操控詮釋權
股市就係咁,上上落落,壞消息面世時,又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」,股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反,認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上,佢地鍾意同散戶做對手,所以要極短期炒作,只能在市場評價好差時買,在評價好好時賣。
上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」,講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 上,如今樓價升了,投資的股票跌了兩成多。文章見報後,迴響不少,有不少甚為專業的老友都有評價,可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。
第一,順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手,睇完「硬道理」棄樓買股的手法,有此感歎,「買股票要年年有表現,其實近乎炒作,不是投資,炒作要順勢,唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉,要冒上替代使用成本高升的風險(租金上升),單就炒作而言,佢鱓做法都是逆勢施為。」
投資老手話,股神巴菲特咁成功,除鰦佢善睇公司價值,低價入市之外,佢都有「順勢投資」的味道,才不止長線有表現,而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油(857) ,除了因為中石油股價低迷外,還睇到2002年911事件後,美國大幅降息,美元將持續走弱,石油等商品價格將長線走強的大趨勢,當時美國石油股唔便宜,就買纒中國石油股,結果食正油價連年大升的潮流,多年後就在10元以上沽出中石油獲利。
股神都要順勢買
又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司(BNSF)。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭,但如果真係咁睇好美國經濟前景,點解係買鐵路公司而唔係買銀行?巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程,靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂,投資進入低回報年代,加上油價高企,所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業,這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然,巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資,例如油價高睇好電動車,過份放大呢個行業的發展,入股比亞迪(1211) ,結果概念掂生意唔掂,股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平,所以佢未死只是跟風者死晒。
投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱,事後睇係逆勢投資,因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市,令股市和樓市當年升得太勁,再加上基建泡沫,觸發巨大通脹,2010年開始要收水救亡,這種收水潮,對投資內銀的氣氛不利,「硬道理」投資失利,係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀,跌得多買鱓,升一兩成走人,仲搵到食。
第二,買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩,佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人,一直鍾情股票長線投資,唔喜歡買樓,當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用,但他和香港人大多數發達方式不同,主要投資放在股票之上,而且係20、30年咁長獱。
這位投行前輩舉鰦個例,佢話當年佢在包銷上市的公司中,揀鱓好鱓公司,用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票(呢鱓錢在他而言只是零錢),買鰦十家八家公司股票,夾埋只是用鰦十幾萬,到而家無計歷年收的利息都值400幾萬,當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢,但佢只想試纒證明,長獱優質股票,獱得夠長有好回報。
散戶買股難長獱
當然,佢當年係投行大佬,睇住呢鱓公司上市,知道晒佢地盤數真假,佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實,普通股民唔識揀,好多時會揀鰦鱓垃圾股,佢以內銀為例,雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞,佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友,話中國第二季經濟仲有7.6%增長,仲話已經見鰦底,咁有乜№大問題,你睇纒歐美日的經濟有幾多增長?點解覺得美國好似安全過中國?美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長,美國今年第1季增長只有1.9%,有幾好?所以拉長十年睇,佢唔覺得股票投資有乜問題,但你要日日問股價,日日去比較,咁就大問題囉,心理好易不平衡。
前投行大佬話,一般人買樓好過買股,除了因為買樓有槓桿外,還因為買樓焗你長獱,但買股好易出出入入,但完全唔贊成投資者買股「游水」(將長線投資的股份高位沽出低位獱番),因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素,所謂高沽,可能升少少沽鰦,結果只有輸錢股會長獱,賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘,點解唔可以長獱?佢認為若有心理質素長獱,買樓買股都得,只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。
第三,最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見,雖然好似一個話內銀唔得,一個話內銀得,其實只是中短線和長線的分別,內銀價殘,卻是大家都同意的事實。
有一個靚女朋友上周問我,好買唔好買一個西半山樓盤投資,16000元一呎,佢想買一個500呎細單位租畀人,話利息咁平,隨時供平過租,有租金淨收入。我計一計,500呎單位盛惠800萬大元,呢鱓單幢樓實用率好低,500呎樓有300幾呎都偷笑,呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花,好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣,只能咁同佢講,樓價咁貴,但利息續低,升3成變20800元一呎當然有可能,但跌4成變9600元一呎也有機會,好似跌的機會大過升少少,就算升鰦上20000元一呎,兩年內賣要畀特別印花稅,利潤無鰦一大截,叫三思才好後行。
靚女又問睇完我話「股平樓貴」,係唔係股價會大升?我見靚女一面「炒相」,好似唔炒樓想炒股咁,就提佢小心係「樓價追股價喎」,在這種百年不遇的金融海嘯中,投資唔好太冒進啦。
陸羽仁
金融High Tea——股平樓貴難永續
2012-07-09
中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激,主要因為外圍唔好,內地股市上周五早段一度唔升仲要跌,搞到港股早段都要插,尚幸上證綜指當日午後都炒番上去,最後升1%收場,造2223點,港股都算收復失地,恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想,杜指跌124點,港股今日都要捱一捱。
股市唔好景,炒股的人愈來愈少,傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機,不過在歐美大崩圍兼大放水時代,傳統智慧係唔係咁啱用,都令人存疑。股票買唔買都得,但買樓有實際使用需要,就必須處理,令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問,我覺得問題有普遍性,所以不妨引述一吓。
網友「硬道理」咁講:「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者,在09年中因錯判市況,將05年入市的自住樓賣掉,然後定下長遠投資目標,當時看好中國的長遠投資前景,將所有資金分段投放在A50(2823) 及工行(1398) 的股票之上,期間看着樓價不斷上升,雖然十分痛苦及無奈,但依然嚴守紀律,分段吸納,但3年過後,租金已將賣樓的利潤耗盡,自己的投資卻原地踏步,後期更是反覆向下調整,其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%,工行也下跌了22%,在後期將買貨目標轉至民行(1988) 及中銀香港(2388) 才止血,但倉位已滿,分配大概為A50 50%,工行30%,民行10%,中銀香港10%,由於A50及工行佔去總投資額的80%,令總投資虧損嚴重,本來看錯市受教訓是應該的,唯有處變不驚,靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資,暫時偏向以不變應萬變,除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持,這策略在這時勢還可取嗎?」
沽樓買股受重創
「硬道理」又問:「尤幸內子沒有給予太大壓力,亦從未有因為經濟緊逼而爭辯,但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求,但現在似乎在2014年利息回升之前,也看不到有再上車的時機,要說置業的好時機,可能還要再等2016年,因樓市縱然下調,開始時也會比較反覆,大量的剛性需求,會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈,直至積壓已久的購買力完全釋放後,樓價便會正式受到考驗,陸老師同意這觀點嗎?」
他又說:「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑,我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時,借了一些額外資本,總利息成本為0.3%,我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作,最低目標是保本,幸運地由於市況好轉,暫時的成果比預期更成功,由於要控制風險的關係,所以不打算加大短炒的資金,但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」
「硬道理」的提問很長,佔了不少篇幅,希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費,我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲,所以不妨長篇引述,我以點列回應。
第一,賣自住樓要小心。我一直在講,如果是投資的樓,覺得樓價好高,賣咗出街,即使樓價再升,也只是賺少了,只要平常心對待即可,但賣自住樓要小心好多,這是一個百年不遇的金融海嘯,各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題,結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文,就係議論美國1929年的大蕭條,主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根,就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論,係唔係咁簡單放啲水就得,無人知,正因為咁,美國的利息政策係點,亦好難估。利息影響樓市,所以樓市的中短期後向無人摸得準,人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂,但到底幾時加息呢?
若伯南克成功救番美國經濟,可能在2014年,甚至更早就加息,樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂,而且再步向衰退,美國有通縮而唔係通脹問題時,只能令利息超乎想像長期低企,咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓,好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好,若一方賣樓,另一方老婆老公唔同意,鬧得一兩年,離婚都有可能,最悲哀係離咗婚樓市先至跌,證明當初賣樓的決定係啱,但一切都太遲,所以賣自住樓,除了睇市之外,還有一個感情因素要考慮。
第二,做咗不要後悔。好似「硬道理」咁,睇落有清晰思路,有自己邏輯,就不要動搖。他的理論是樓貴股平,所以賣樓買股,而家睇落唔啱,因為樓升股唔升,佢有少少動搖,仲借錢炒股,我建議佢唔好借錢炒股,因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略,好易一錯再錯。堅持買股長線投資,可能5年後發現係啱。
長揸平貨是正道
第三,股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」,長期低息,大量放水,谷高通脹,推升實物資產,令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起,但供應相對彈性的股市炒唔郁,結果出現內地十年股市原地踏步,樓價升咗10倍的畸型現象,雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場,令股票供應大增,但兩者背馳成咁,都有股票太便宜、樓價太貴之歎,恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌,睇商品已睇到,反映商品價格的商品研究局指數(CRB CCI Index)去年4月上到691的高位,現已大幅回落至545,技術上跌20%已入熊市,佢已從高位跌21%,熊味不輕,再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前,長期只是在200至250中間浮沉,未來若全球經濟再走弱,對商品需求再減,商品價格下行空間極大,其他貴價資產亦然,內地房產價格已回吐,香港樓價又能否長升不跌?當然,我講的是長線走勢,短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇,對無樓者仍然係好大煎熬。
第四,長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者,本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入,認為散戶點解買樓易搵大錢,買股無乜進帳,皆因持股坐唔定,升少少就走,所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」,所以你忍得住長揸,或許可以發達。不過好似「硬道理」咁,長揸A50基金和工行,而家仲要輸20、30%,心理上的確好惡頂,本來長揸A50基金有1.7厘息,好過放銀行,揸工行有5.8厘息,簡直吸引,唔睇股價就得,我的建議係揸落去,唔好低價出貨。若真係頂唔順,又估大市可能都係波動上落,可以等大市從低位升3000點時沽部份股票(只沽部份,不要清倉),博佢回吐跌番2000點時揸番,也是降低成本的方法,但要好有紀律去做,唔好太受市場影響,唔係沽咗唔去買番,就變成低位出貨,這種「游水」動作,要有定力才好做。
最後總結,一般人覺得買樓容易炒股難,主要係揸股票無定力,買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨,才是正道,如今樓貴股平,要長線投資,選擇清楚不過。
陸羽仁
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【盈警】星島大部份員工連兼職減薪10%至15% 管理層減25%
星島(1105)發盈警,料截至去年12月底止全年虧損2,200萬元,2018年公司純利2,424萬元。公司解釋,主要由於香港去年下半年的激烈抗議行動及環球地區政治不明朗導致經濟放緩,令報章廣告收益減少,以及若干非經常性開支項目所致。
星島表示,為應對現惡劣營商環境,公司將實施一系列措施以減省成本,包括下調不同程度的員工薪酬,當中執行董事及高級管理人員將會減薪25%。據2018年報顯示,星島執行董事總薪酬為2509.2萬元,減薪意味涉及約627萬元。
今日下午星島內部向員工發信,提及大部份員工包括兼職員工薪酬將會下調10%至15%,3月1日生效。管理層指市場狀況快速逆轉,經濟環境短期內難以復元,必須及時作出調整,希望得到同事的理解,共渡時艱。又指希望在如今困難情況發揮合作精神,期望香港經濟環境及集團業務狀況早日改善,令薪酬重回正軌。
記者致電星島行政總裁蕭世和有關公司會否實施裁員,蕭世和回應指「冇補充」。有星島員工透露,公司去年12月已有一輪裁員;當中《巴士的報》絕大部份兼職已被裁減,近日有數名全職員工被解僱。
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2028...
SIGH...
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陸SIR, 美國搞封殺華為咁耐都未搞死佢, 以家美國開始逼盟友搞全救封殺...
請問邊幾隻股票跟華為是合作伙伴或直接業務相關關係....請指教...