又減息

之前暴動逼政府封中國關，呢排又唔見曱甴出來暴動要封英美澳加關，擺明就是受他們資助，唔敢封自己老細個關啦！

港燦真是犯賤，屎忽痕係要周圍遊，正一姣婆守唔到寡，輸入新冠肺炎反攻自己家園都係抵死，自己染疫自己死，唔好拖累香港

好股猛跌 買到手軟
2020年03月17日

　　美國為了應對疫情對經濟打擊，聯儲局落重藥救市，再度緊急大幅減息1厘，同時重啟7000億美元量寬，然而市場見好消息出貨，關注點重回疫情蔓延，大力救市事倍功半。美股杜指期貨在亞洲區開市已急挫逾千點，港股開市無力，下午愈跌愈急，一度跌穿23000點，創一年新低的股份比比皆是，頗有滿目瘡痍的悲涼。

　　股市止瀉首要控疫

　　歐美疫情大爆發，聯儲局趕在華爾街重開前，推出重量級救市方案，包括緊急大幅減息1厘，同時重啟7000億美元量寬措施，減息加量寬同步進行，照計總統特朗普都好難再有甚麼批評。不過，現時問題出自西方國家在抗疫對策，總是落在病毒擴散後一步。

　　雖然有中國應對做法可以參考，但各國總是抱着「睇定啲」心態去應付，英國政治領袖甚至提出「群體免疫」想法，即是任由疫情傳播，直至大部份人口產生免疫力，這個想法聽落相當可怕，因為以新冠肺炎逾1%的死亡率，相信在未達成群體免疫前，醫療體系已被逼爆，政府都已經垮台。

　　雖然其後各國政府陸續改變態度，採取加強防控策略，但相關言論令公眾和市場對成功控制疫情信心不足。以各國控疫手軟情況發展下去，各國企業停擺時間可能比中國更長，而且至今還未看到隧道盡頭，所以股市未能止瀉。

　　在新冠肺炎大流行以來，美國政府一直表現出來是救市快過救人，這固然是因總統長期以來都表達對股市關注，同時也有官僚體系機制反應問題。美國過去爆發過不少金融危機，由1998年長期資本爆煲到2008年金融海嘯，早有應對機制，平時也有不同方案放在櫃桶，故此出台容易得多。

　　相反，應對集體疫症是相對新鮮事物，若不是疫情先在中國擴散，定出一個標準，美國可能真的會採取群體免疫做法，反正沒有比較，大家只會覺得這是特別兇猛的病毒殺人，未必覺得政府應對緩慢。只是中國做了先例，其他國家要跟，在體制上沒有中國的執行能力，就形成強烈對比，也令股市反應特別強烈。

　　對於控制金融市場，外界對美國信心還是比較大，宏利投資在解讀今次重藥救市時認為，聯儲局明顯想避免2008年翻版出現，設法令目前經濟保持像2001年般的衰退，好讓經濟迅速反彈。美國國庫債券市場在過去一周出現大規模資金問題，對債市造成壓力。雖然現在利率已調到極低，但宏利認為央行還有其他政策工具彈藥，預期當局在未來數周將推出更多措施，當中可能包括推出商業票據擔保，支持企業信貸市場；仿效日本央行，實行控制孳息曲線；有可能尋求國會批准，允許當局購買信貸及股票等。

　　港面臨肺炎第二擊

　　換言之，現時市場最脆弱和最惹憂慮的，還是政府對疫情防控能力。要留意的是，本地疫情在中國大致穩定後，社會情緒曾稍為緩和，但隨著歐美衛生情況惹關注，大批港人子女可能由歐美回流，香港要面對第二波控疫挑戰。如果外圍以至本土疫情急速惡化，股市仍然會風高浪急。

　　受外圍告急壓力，加上內地首兩個月數據表現遠遜預期，內地股市午後跌幅擴大。上證指數跌穿2800點，收報2789點，跌3.4%；深證指數收報10253點，降5.3%。恒指午市曾跌1045點，收市挫969點或4%，收報23063點；國指收報9227點，跌422點或4.4%，成交金額1588億元。

　　早前持續強勢及硬淨的物管股終難敵大市走勢，顯著急插。佳兆業美好(2168) 瀉12%，收報23.05元；奧園健康(3662) 、碧桂園服務(6098) 、雅生活(3319) 及中海物業(2669) 齊瀉9至10%，多隻醫療股大跌超過一成。從強股跌得多，反映基金大戶為防贖回，連優質股都要沽貨套現，好股跌價，變成賤物鬥窮人，小戶一時間買都買到手軟。

　　陸羽仁

趁低吸納，第3注。

將軍紅定牛？  ..... 救我

將軍，區區千零點係擊退唔到子龍大軍？ 一日好友，一世好友

記住瑞銀Zoltan Pozsar嗰句，“The supply chain is a payment chain in reverse,” 咁你就睇得通點解出動QE都要插

以下呢幾段就係袋鼠消化完之後講嘅：上次金融海嘯嘅重災區，係金融版塊，如果唔係資金流動出事，周轉問題，係Liquidity crisis，實體經濟本身問題唔大，所以用QE通一通條水喉，就止到咳。（之後點解QE2、3無撚用、好浪費，袋鼠講咗好多次）

今次係整條找數鏈出事 - 只要找數鏈之中，最弱嘅一環找唔到數，成條找數鏈嘅斷裂位，上游找唔到數，下遊又會無貨，中短期出現資不抵債情況，係Solvency Crisis；呢個自十二月由武漢開始確疹嘅疫症，絕對係環球經濟完美攬炒！

重啟經濟活動唔易，早一個月前已經有唔少分析，指中國企業將會有債務違約潮，亦有相關新聞報導已經發生；而家西方國家嘅企業亦因疫症漫延，將有同樣情況出現。

或者與其以買賣國庫債卷作QE放水（上星期挾熊，除咗炒Trump-Perosi個deal，有無炒埋預期QE成份？），不如索性QE買股票啦，保証道指即刻開市升20%全日停版

kaka: 區區千零點???

將軍，仲買唔買得升？

kaka: 噢....唔通老散學人搏反彈???

將軍，救禾

我這種大巿小魚毛, 在上星期第一次崩盤買入雞仔注美股指數...

一眨眼後又第二次崩盤雞仔注都要損手指尾.......

但確實比華爾街大賊嚇塞....無再入....

侵侵越救越跌......美股低處未萛低

對美股咩都唔做好過做......買唔落手.....

kaka: 無人買  我買......

將軍，救我

有危又有機⋯⋯

DLLM⋯⋯

擘大眼爆股災
2020年03月16日

　　全球投資市場上星期天翻地覆，油價低處未見低，金價先揚後挫，美股兩日跌到停市，個個都係殺人陷阱。港股收市後內地宣告穩定金融的降準，釋放5500億資金。各國央行先後出手救市，美股上周五勁彈1985點，估計除了因為特朗普出招外，假期前的平倉計數都提供了好大反彈動力，但這一輪的波幅殺人無數，已造成好大殺傷。月初金市開始出現異動，陸羽仁認為要提高警覺，以防變生肘腋，若當時沒有綁好安全帶，這一輪波動隨時就被震出局。

　　美國政府終於瞓醒

　　美股大上大落，經歷周四1987年股災以來最黑暗的一天後，周五飆近10%，又創金融海嘯以來最大單日升幅。美股杜瓊斯指數上漲1985點，相當於9.4%，收23185點，標普、納斯達克指數漲幅相若。

　　周五大反彈動力來自尾市時段，美國總統特朗普宣佈美國進入國家緊急狀態，釋出高達500億美元聯邦資金，還表示下周將有50萬套病毒檢測試劑應市，標普500能源指數升8.84%，加上表示將會基於儲備戰略考量，購入大量石油，以確保美國能源獨立，倫敦布蘭特原油和美國原油期貨結算價雙雙上漲，推動美股升至單日最高點。上周五四大指數全數收漲，但主要指數本周仍大幅下滑，杜指一周跌逾10%、標普和納指平均周跌逾8%，為自2月28日以來最差一周。

　　特朗普及華府開動機器應對新病毒，他還不忘向商界送高帽，感謝許多美國企業領袖支持，美國FDA已授權瑞士藥廠羅氏ADR提供更快的篩檢測試、他還感謝Google建立快篩資訊網站，食品零售商沃爾瑪、Target百貨援助，這些公司股價平均飆漲逾9%。由於美歐股市反彈，在美的港股ADR預示恒指周一高開129點，報24163點。

　　美股二月份由牛轉熊，出現美國史上首次一周兩度短暫停板，連黃金都無法避險，金礦股今次都難逃一跌。金價周五大幅下插，主要係基金要應對客戶可能出現的贖回，於是拋售各類資產，於是連黃金都被質低，金礦股普遍都跌5%左右。美國投資市場已高度程式化，一有波動就會自動執行指令，產生連鎖效應。係外圍急插下，港股低開1789點至22519，創2017年1月9日以來最低，相信不少都是來自斬倉盤。午後受20國集團表態撐市，及美國杜指期貨反彈的影響下，恒指跌幅急縮，曾僅跌124點。「黑色星期五」收市單日跌276點，造24032，只是過程已經是驚濤駭浪，最後力保二萬四大關。全周計，恒指瀉2113點或8%，創逾兩年以來最大單周跌幅。

　　華爾街疫潮風暴推低全球資產市場，有點是「擘大眼瀨尿」，慢溜式進入跌市。今次美股爆煲是雙重打擊，先是沙特與俄羅斯的油價戰，繼而有本土大爆疫。當新冠肺炎在內地境外爆發時，美國官員態度有點風涼，認為對美國經濟不會造成衝擊，這個時候其實疫情開始從其他國家進入美國。從武漢的經驗，可以知道這種病毒感染力強，必須在開始初期就大力截斷人流，才有機會斬斷傳播鏈。美國官員這種心態，正正輕易讓防控的短暫窗口溜走。從明星、球員先後染疫，就算世衛不公佈，全世界都知道大流行已經出現了。上周末美國官員似乎開始瞓醒，應對轉趨積極，強調未來兩個月是抗疫關鍵，只是力度似乎還嫌不夠勁，換言之短期內情況仍然繼續吃緊。

　　中央出招前先平倉

　　沙俄大打油市減價戰是跌市另一根源，這場大龍鳳主要源自全球經濟放緩影響需求，加上頁岩油公司侵入市場，中國疫情削弱需求，間接產生了油價急挫的蝴蝶效應，這就有點想像不及。如果美國能夠成功防控新冠肺炎，對紓緩油價下滑應有正面作用，但美國陷入衰退危機，要阻止油價下跌的難度增加。除非美國能夠協調盟友沙特，否則油價衝擊短期不易消散。

　　油價下跌對減低生產成本應該係好事，為何美股會受累大跌呢？最直接解釋美國現在已從昔日的用油大國變成產油大國，油價下跌會對美國石油公司造成衝擊。更加重要係美國不少頁岩油公司都係發行債券融資。今年初，已有專家對美國垃圾債券市場發出警告，擔心大量發債會造成還款危機，美國頁岩油公司生產成本每桶在3、40美元一桶，現在油價已跌破他們生產成本，市場會擔心觸發債務違約，導致金融危機。

　　美國總統特朗普為了爭取連任，大力催谷經濟同股市，本來一切順風順水，連任機會極濃，但一場流行病就成為他施政能力的嚴峻考驗。本來催谷得好旺的經濟忽然逆轉，就瓣瓣都發生問題，政敵在明裏暗裏勾腳，令到政經環境變得反覆，各國都要積極應對。在港股休市後，內地宣告降準，達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，人行預期，此次定向降準釋放長期資金5500億元，其中對達到考核標準的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準，釋放長期資金1500億元。今次定向降準除增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元，通過銀行傳導有利於促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟，降低社會融資實際成本。

　　人行在宣佈降準時重申，不搞大水漫灌，要保持流動性合理充裕，為高質量發展及供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。以中央還有減息等不同政策工具可以運用，降準不算是超大動作，還保留了一些後着可供應用，反映領導層對大環境的研判。港股在周末收市前跌幅明顯收窄，應該都係大戶預期中央好大機會在假期出招，故此先行些淡倉鎖定利潤，估計後市仍然會有波動。上周大市急插時，熱門股好似平保(2318) 低見74.35元，收市見番80.4元，若然夠膽平撈，單日已可食胡，因此中環茶友議論，現在是否可以入市執平貨？

　　夠膽接刀撈中有獎

　　好似上周五的市況，沽得最急時拋貨可能係斬倉或有需要逼賣套現，不計價拋售自然有筍價出現，這個時候夠膽接跌下來的利刀，接刀當然有獎。不過，周五港股大奇蹟日有平淡倉的因素，買盤過後如果疫情仍然嚴峻，後市還有再試底的機會，接刀身手差小小就會損手，所以要睇自己武功，如果自己內功高，底子厚，捱打三幾槌都無問題，短撈有利就食胡，無利有力長揸，接力當然可以玩，總之好股現在股價雖然不貴，但投資始終要量力而為。

　　工商樓陷嚴冬 吳永嘉

　　籲撤辣

　　本地經濟勢必持續踏入第三季度的衰退，環境日趨嚴峻下，聽聞銀行開始收遮，作為商界代表的經民聯提出要減辣，工商界議員吳永嘉都提出，住宅物業物業可以不減辣，但非工商物業好似寫字樓、商舖是否可以諗呢？

　　吳永嘉話，只係工商樓撤辣，可以避免影響到民生，又可以增加商界財務上的彈性。他說，幾年前商業物業市道暢旺，最後一樣納入限制範圍。吳議員說，近年商舖租金回落，炒風不再。寫字樓供應又開始增加，現時撤辣相信對租售影響不大。

　　吳議員話，就算《預算案》有寬減，政府又推出貸款保證計劃，但幫到的始終有限，現在最重要是怎樣有現金流。讓非住宅物業鬆綁，對於過去幾年買了樓的商界來說，都算多了一個選擇。

　　最近，工商物業市場都係淡風遍吹，上星期尖沙咀彌敦道栢麗大道64號舖，面積766方呎，新近以4000萬元易手，報道話，原業主於2010年以約6800萬元購入該舖，是次轉手帳面蝕2800萬元或41%，連雜費等估計實蝕逾3000萬元，創本港舖位蝕讓額最高紀錄。該舖前租戶為龍記鐘錶珠寶，月租9萬元，近期租務飽受社運影響，有行內人形容賣得出已經算好。在這個環境下，近兩年入貨的業主若想套現還要交辣稅，真係情何以堪！

　　陸羽仁

港股奇蹟日透支反彈
2020年03月16日

　　上周五港股上演一幕奇蹟，港股開市大跌超過1700點，恒指低見22519點，創一年低位，午後急速抽升，之後反覆向上，以接近全日高位收市，收報24032點，只跌276點，跌幅僅1.1%，大市成交金額2024億元。總結全星期，恒指仍瀉2113點，跌幅8%，是2018年12月以來最大單周跌幅。

　　表面來看，奇蹟日成因是環球央行放水，美股期貨倒升，推動恒指跌幅急劇收窄。實際上無論是美股或者港股，在短期跌得太急，超賣情況相當嚴重，當超賣「過晒龍」，技術回補也會很快。恒指在二月初時，處於二萬八千點上方，上周五低見22519點，短短一個月內跌達5500點，沽盤過甚，反彈是正常事情。

　　杜指大升 彈9.4%

　　美股更誇張，在一個月內累跌30%，杜指上周五同樣出現奇蹟日，大升1985點，反彈幅度9.4%，同樣是跌得過份的快速回補。

　　美股反彈藉口是美國總統特朗普宣佈美國進入緊急狀態，執行更嚴厲防疫措施。特朗普上周五下午在白宮南草坪召開記者會，宣佈最多可動用500億美元資金抗疫，用於各州醫療機構應對新冠肺炎疫情，同時要求各州成立應對疫情的應急指揮中心，又話美國下周會完成140萬份新冠肺炎病毒檢測，預計在本月底會完成500萬份檢測，各州也會盡快完成毋須下車的道路檢測點。

　　民主黨的眾議院院長佩洛西也相當配合，說會與特朗普政府達成一致，國會批准資源，提供免費檢測，資助提供病假的公司，並會保證所有受新冠肺炎疫情影響的人，有兩星期有薪病假。

　　相對於中國的嚴厲防疫措施，美國這些舉措其實仍然溫和，但至少是一個重要開始。特朗普由完全不承認新冠肺炎疫情的嚴重性，把它當成流感讓全民感染，改為宣佈國家進入緊急狀態，調撥大量資源開放免費病毒測試，等於由過去不測不報、當看不到的態度，改為全力抗疫態度，美國政府態度的轉變，加強市場信心。

　　小心美股 彈完再回

　　我一直說美股暴跌，是源於特朗普「救市不救人」態度，放錯了重點。特朗普很重視美股表現，見到美股大跌，便採取各種措施，釋放資金和逼聯儲局減息救市。然而，大市下跌主要原因是市場擔心美國新冠肺炎疫情失控，令經濟跌入無底深潭所致，所以關鍵不是救市，而是抗疫。當特朗普不嚴謹抗疫而嚴謹救市，美股便一直止不到跌。如今特朗普態度轉變，美股馬上強勁反彈。

　　大家也要留神，美國現時的抗疫措施，嚴厲程度遠比中國低，中國於1月23日武漢封城之後，差不多要三星期後，才勉強把疫情從高位剎住，美國抗疫的嚴謹程度，遠遠弱於中國，雖然人口沒有中國密集，醫療體系更強，但民眾態度卻比較寬鬆。估計美國的疫情，未來仍然會繼續爆發，特別是開放檢測之後，美國確診數字必然會直線上升，成千上萬的確診個案出現，將令市場驚恐，估計美股在反彈之後，仍然會有回落壓力。

　　但無論如何，特朗普態度轉變，會增加成功抗疫機會，但美國要疫情升溫，華府才會採取更加嚴厲的全面停擺措施，這在措施實行之初，不會馬上見效，但對經濟衝擊卻會馬上出現，所以不要對美股樂觀得太快。

　　人行降準 釋5500億

　　相對而言，中國狀況較好，中國初步渡過疫情高峰，上周六，中國新增確診個案只有20個，但輸入病例佔16個，中國大陸本土個案很快便會少過香港。

　　另外，中國同樣積極放水救市。上周五收市之後，人民銀行宣佈對達到考核標準的銀行，定向降準0.5至1個百分點，而符合條件的股份制商業銀行，再額外定向降準1個百分點，以上定向降準將釋放長期資金5500億元人民幣。人行今次也不採取大水漫灌的放水方式，使用定向降準，一方面向市場釋放足夠流動性，一方面把資金導引到較有需要的地方，特別是中小微企業。

　　內地現時開始復工復產，但中小企流動資金嚴重不足，定向降準目標是要支持有經濟壓力的中小企，渡過生存難關。由於定向降準並非大水漫灌，對經濟支持會較大，對股市刺激相對較小。

　　預託證券 升幅有限

　　其實，港股上周五已經在炒內地會放水，定向降準已經一定程度反映在反彈之內。上周五杜指雖然大升9.4%，但美國預託證券市場的ADR港股比例指數只升103點，升幅僅0.4%，可見港股已預支美股這個巨型反彈，所以不要期望港股今日還會暴升。從短炒角度來看，短期的獲利貨，也會尋找股市反彈之後的套利機會，限制大市進一步向上。

　　另一個值得提提的是油價。特朗普在上周五的記者會中提到，會大量購入石油，以增加國家能源儲備。特朗普話音未落，原石油市場價格暴漲，紐約期油即時彈升4.8%，至每桶33.5美元，當日更一度升7.5%，至34.4美元水平。油價反彈，有利石油相關股反彈。

　　特朗普很明顯不滿意沙特和俄羅斯鬥法，大幅割價想夾死美國頁岩油商，便想增購石油，吸納市場增加供應。此舉會觸發油價短暫反彈，但只要俄羅斯和沙特一日未達成減產協議，油價還會繼續尋底。主要因為新冠肺炎疫情繼續在美國和西歐爆發，市場還未完全確定疫情可以受控，對油價需求看得比較悲觀，油價還有繼續下跌壓力。

　　恒指上周五跌至22500點水平，究竟是否已經觸底，還是低處未算低？主要要看歐美疫情發展。正路估計，她們抗疫不是想像中容易，未來兩、三星期會進入爆發高峰，所以不要太快全面看好港股。長線投資者在股市下跌時可以吸納，但要小心美股還有進一步試底風險，雖然政府放水，有利紓緩市場資金壓力。但跌市真正根源，是美國及歐洲疫情失控爆發，除非見到她們用嚴厲的封城措施和宣佈社會活動全面停擺，否則措施未見頂，疫情也不會見頂。而疫情見頂應該是最嚴厲措施實施之後的兩、三星期，即使股市走勢超前，要等到她們用最嚴厲的方法控疫，股市才會真正有機會尋到底。

　　大摩唱好 中港新市場

　　所以即使想買貨，也不用心急，未來兩、三星期，股市仍有再次回落機會。由於美國是全球經濟主要引擎，美股經歷超過10年升市，最近的一個月，一跌就是30%，這顯示美股高位的脆弱性。此前見到大摩發表報告，認為在新冠肺炎疫情衝擊下，中國、新加坡和澳洲市場是一個避風塘。

　　大摩在三月初的亞太組合中，便提高上述三個市場份額，主要估計這些地區疫情比較受控，有更多公共政策刺激和相對便宜的估值。不過如果美股暴跌，包括香港在內的這些市場，雖然相對便宜，都只是會跌幅較細，不能夠獨善其身。所以，最後還是要靈活走位，小心觀察美國市場變化。

　　陸羽仁