呂志華手記 -- 再踢爆私人銀行黑箱作業

自從我華哥帶同一班受害者向監管當局，申訴私人銀行不合理不公平對待阿Ｑ合約持有人之後，事件引起社會極大關注和熱烈討論，一些私人銀行的代言人企圖以「輸打贏要」，來掩飾銀行在事件的錯失和不合理之處。事實擺在眼前，輸打贏要的是私人銀行，阿Ｑ合約種種不合理不合法的地方甚多，只可惜大部分「專業投資者」不懂，今期讓我華哥一再踢爆他們的荒謬行徑。

計輸唔計贏的追收孖展手法，就是引發這次事件的導火線，所有私人銀行都沒有向客戶披露有「假設性損失」這一點，而且必須一夜之間填補，這假設性損失其實只是銀行憑空想像出來的。他們也不肯定這損失會否真的出現，他們虛擬出來的股票可能永遠都不能兌現。合約中清楚寫明股票每月交收一次，未交收的客戶根本就不是股票的合法股東，為甚麼要補差價？這好比你買了樓花，但你仍不是該物業的業主，這物業有甚麼冬瓜豆腐，何須負上責任？

其實，私人銀行也明白箇中道理，所以當客戶贏錢時，他們就不會（也許不懂得）計算「假設性盈利」，總之他們以雙重標準計算贏虧，把輸打贏要的無賴作風，發揮得淋漓盡致！

阿Ｑ受害者逃生無門

在投資市場裏，投資者要對沖風險，又或是止蝕離場，方法十分簡單，總之買賣容易。可是阿Ｑ卻是逃生無門，去年十二月，當港股開始下跌時，如果你想把整份合約對沖風險，當時投資銀行（可能有意）並沒有They kill you later （Decumulator）的金融產品，雖然這產品也不能夠完全對沖風險，但至少可以令客戶減低損失。倘若你想沽出認購期權對沖，他們又會說你每個月收取股票，在未儲足夠股票前不能對沖。當你想解除合約（unwind）時，他們竟然要收取客戶百多二百萬元的取消合約費用，這是銀行替客戶做阿Ｑ之前全沒有告知的。於是阿Ｑ就好像癌症般死纏着客戶，無法擺脫也無法解脫。

為甚麼合約平倉費這樣高昂？相信內裏包含了期權金以及手續費，可是私人銀行從沒有向客戶透露究竟一張阿Ｑ合約要付多少佣金？許多人都以為做這些合約，是不需要任何手續費的，這就大錯特錯矣！其實所有費用都隱藏在期權金內，只是私人銀行，或我們該說發行這些產品的投資銀行不說出來而已！你追問他們怎樣計算出來，他們也不肯解答。結果因為「分手費」太貴，客戶不肯平倉，於是情況愈來愈惡劣！

此外，這種阿Ｑ到底屬於哪一類期權？歐式抑或美式期權？私人銀行也沒有向客戶披露。這一點極之重要，因為美式期權可以提早交收，客戶可以提前取到股票，在市場下跌前及早沽售或對沖，這就可以令客戶減少損失，可惜私人銀又是故意隱瞞，而一般客戶也不懂提問這些問題。

跌市初期，私人銀行似乎有意阻止客戶逃生減少損失，所以無論你提出任何止蝕方法，他們都只會說NO，總之只希望客戶不斷補孖展，不斷在自己的戶口注入新的資金，迫客戶沽售按倉的股票，甚至倉底的股票也要沽出來。到了跌市末期，私人銀行忽然轉死性，為客戶提供了很多的對沖方法，包括極力游說客戶做「抵Ｑ」，又願意給客戶沽出認購期權。如果較早前做了這些「抵Ｑ」，阿Ｑ的受害者就會輸完一鑊又一鑊了。

私人銀行是寶藥黨？

如果私人銀行那些服務專業投資者的「副總裁」、「董事」和「投資顧問」等人眼光如此水皮，建議客戶在市場最高峰時做阿Ｑ，又再最低水平時做抵Ｑ，私人銀行應該全部把他們炒掉！如果私人銀行仍然重用他們，他們仍可在銀行生存，可能年底還分到十數月花紅，你說是不是私人銀行存心害死客戶？這是陰謀論抑或是陽謀論？

有些人說風涼話，認為投資者尤其是專業投資者，應付上所有責任，但若有人刻意隱瞞阿Ｑ這種新興產品部分內容不說，你以為投資者是先知、抑或是塔羅牌大師，可以不講都知。事件中私人銀行好比寶藥黨，他們賣藥的目的大家都知，有無知師奶貪小便宜中了招，你說警方要拉要捉的，是貪便宜的師奶？或是寶藥黨呢？