三星石油有危機

油市大挾好倉，紐約5月期油上日被挾出一個從來未見的深度負值負37美元，6月期油繼續深插，搞出一個全球小股災，拖累全球股災，亞洲主要股市跌0.9%至2.5%不等，歐股跌得比較傷，其中德國DAX指數重挫4%，法國CAC指數跌3.8%，英國富時跌3%；美國跌幅也不諻多讓，杜指低開500點之後在低位橫行，收市跌631點，收報23018點，跌幅2.7%；標普500指數跌3.1%，收報2736點；納指跌3.5%，收報8263點。

6月份期油昨日再度大滑40%至每桶13.12美元。美國石油基金、油價不斷大瀉，首當其衝的自然是美國的石油商，反映美國石油企業的美國石油期貨基金（United States Oil Fund）昨日大插一度大跌超過三成，其後公司宣佈改變購買石油期貨策略，由原來購買近月合約，然後在到期前兩週逐月轉倉，改為購買8月期貨合約，跌幅收窄，收市仍跌25.1%至2.81美元，股價昨日相信在日前的大挾倉，美國石油基金亦中了大招。這檔ETF由年初的13.27美元，至今已大跌了近八成，非常恐怖。

香港的F三星原油基金(3175)亦公布，他們主要持有紐約6月期油合約價格可能跌至零或負值，或導致子基金和單位持有人蒙受重大損失，在最壞情況下基金的資產淨值可能跌至零，投資者或會損失在基金的全部投資。在這情況下，管理人決定將6月期油合約轉倉至9月合約。

三星原油基金這樣做，是為了避免即月的期油可能變成負值，令轉倉風險大增，若然負值可以一下子令基金執笠，所以就直接轉3個月以後的9月合約，以減風險。正常遠期石油期貨差價也不多，但如今風險大升，9月期油合約造25.5美元，比6月期油合約的13.6美元，多了近12美元，等如要付很高的期權金，若然近9月時油價維持現有低位，損失很大，唔見一半，之後再轉後倉時買少一半，所以三星原油的跌幅會比油價大。若不幸買了它，短炒宜止蝕，長揸者可換入中海油(0883)，油價跌佢無跌咁多，而且有息收。當然止蝕了就要冒短期油價大升的風險，但目前看這個油價慘劇無咁快完，起碼要挾死一大批美國石油公司才會完。反過來講若去撈底，就要小心有跌到變毫子基金的風險，好難大注。

油價這樣慘迷，市場擔心很多油公司會執笠，進一步打擊美國經濟。美國總統特朗普昨日在Twitter上發文要美國能源及財政部「制定一個可以提供基金予保障那些非常重要的公司和相關工作崗位的長遠未來的計劃。」

標普500指數由3393點在個多月的時間內急插1202點至3月23日的2191點，之後作出V型反彈，但升到略高於跌幅的一半的2874點，升穿50天線，但已無力上，連跌兩日，走勢有點危，下一個支持位是2587點。

股市跌得多，就會反彈，由於疫情的前景，尤期是美國，並不明朗，撈底風險會很高。連股神巴菲特亦中招，他在2月時說新冠肺炎疫情以及油價大跌對金融市場的傷害不比2008年金融海嘯，銀行股仍具吸引力，於3月3日以每股38.89美元（當時收市便）買入了價值3.59億美元的紐約梅隆銀行，結果撈底失敗，於上週以每股35美元沽出86萬股梅隆銀行，蝕了3.34億美元。另外，在3月初，股神又以46.4美元買入了97.6萬股達美航空，結果又中招。3月中，有人問股神會不會賣航空股，他說不會，但達美航空公布去季盈利按年大跌9成，而且發盈警，股神以每股22.96至26.04美元急沽1299萬股達美股票，以3月買入的97.6萬股計，這一撈底大蝕23.9億美元。

股神近日明顯看淡後市的動作，雖然惹人關注。但市場更留意的是，巴菲特曾經砲轟衍生性商品是「金融業的大規模毀滅性武器」，不過他卻大玩衍生性商品，股神旗下的巴郡在2004至2008 年間便出售總值371億美元的指數賣權，這些賣權綁定全球四大股市指數，包括標普500指數、英國富時100、歐洲泛歐和日經225，與對手對賭大市在未來10年至20年只升不跌。而這些賣權都是歐式期權，要揸到到期日，據報道有47張合約，據報巴郡收了49億美元權利金。首批在今年 6 月，最後一批將在 2026 年 1 月到期。估計 2008至2017 年間，標普 500 指數大漲將近 3 倍，英國 FTSE 10 指數也飆高 70%其中8個合約在巴郡同意下投降，沒收了 24 億美元的權利金。要留意的是，由於英國脫歐和新冠肺炎這兩隻黑天鵝的出現，四大指數都存在回跌當中，其中英國富時和歐洲泛歐50已經見紅，現時又加上一隻油價出現負數的黑天鵝，股神真係有得震無得瞓，怕會被海浪衝甩條泳褲。

陸羽仁