神速行動

升得多不等於貴
2020年07月13日

　　7月份港股開局都算係波瀾壯闊，指數曾一日大升近千點，更加重要是成交急增，科技大股紛紛湧上，若然幾隻領頭的大股好似阿里巴巴(9988) 、美團(3690) 都已經加入恒生指數，相信大市可能已經升到28000點以上。上周五大市回調，中環茶友問究竟係因為全球疫情包括香港出現惡化？抑或係美股位高勢危呢？陸羽仁的答案比較簡單，就係升得多、升得急，所以出現調整。

　　A股左右港股重於疫情

　　港股上周氣氛不俗，但到最後兩個交易日已經露出疲態，最後一個交易日因為本地爆出多宗感染個案，指數一度急回639點收造25727，插482點，但全周仍升354點，是連續第二個星期上揚。有茶友覺得美股近日全靠科技股力撐，上周五恒指在午後急跌，催化劑在於美股期貨回落超過200點。不過，由於傳出新冠疫苗測試結果正面，美股3大指數最後一個交易日做好。杜指收報26075點，升369點；標指收報3185點，升32點；納指收報10617點，升69點，再創收市新高，全個星期科技股大升近4%。美國疫情爆個不停，單日染疫指數飆到超過7萬宗，本地社區爆發同樣未停，抗疫措施有可能再度收緊。醫療專家話，之前祿泉樓的控疫做得不夠嚴，加上檢測數量太少，成為本地控疫最大挑戰。

　　不過，陸羽仁認為現時市場焦點不在華爾街大市表現，也不在本地疫情，而在美國科技股和內地A股。上個星期尾港股調整得比較急，一大原因是A股之前已經八連升，如果內地股市回調，本地就沒有逆流而上的理由，所以當內地股市回調，上證縮指跌穿3400關，單日下挫1.95%後，港股跌幅隨之轉急。如果睇番成個星期滬指累飆7.3%，同時連漲四周，A股調整都係非常正常。

　　近日科企一枝獨秀，很多投資者都擔心會不會炒過籠，有炒開美股的茶友，就認為美國科技股雖然估值係貴，但仲未至於離地，炒股有時趁住泡沫仲好玩，如果水波不興反而難玩，遇著有得炒而太早離場，見到個市再升就心癢難搔，屆時可能仲憂危，所以最重要就係計準風險來落注。

　　中美龍頭科企市盈率約30倍

　　他認為美國科企價錢雖貴但未離地，舉個例就係蘋果。蘋果是過去十年科企霸主，本來從不買科技股的股神巴菲特首次落注科技股就係買蘋果，後來蘋果股價調整，股神仲被人笑係燈神，後來蘋果唞完一輪再度回升，股神變回大賺，笑他的聲音才靜下來。最近，股神公佈的持倉中，蘋果係一注獨大，差不多有成千億美元，令股神成為公司第二大股東。

　　股神落重注買蘋果，理由係公司不但在手機市場領風騷，產品有死忠果粉支持令毛利特高，同時因為集團在雲端等領域都做得不錯，蘋果現時市盈率約為30倍，雖然不便宜，但亦不算貴。睇多另一隻傳統科企微軟，同時股價飆上高位，微軟同樣把觸鬚伸到其他科技領域，現時市盈率大約是35倍左右。從股神買重蘋果和公司的估值，至少暫時似乎不用太擔心美國科企會大爆破，香港的手機股，短期可能仲仍然有得炒下。

　　茶友話，美國科企估值不算太離地，內地的科技龍頭阿里巴巴上周雖然急升，但市盈率現在仲係33倍，以公司現時的增長率，估值與傳統的增長股只係差不多。阿里巴巴跑得慢，主要係市值達到5萬億元，變成負磅好重，所以炒起來有點笨，但這亦反證了個市仲未係好癲，如果把同樣係科技產業有廣泛佈局的全球科企龍頭阿馬遜市盈率去到150倍計，中港科企雖然近日累積升幅感覺雖然好多，實際上仍然落後。

　　回得深可考慮低吸

　　美國的科技企業有強大的軍事政治為後盾，以全球或至少是英語國家為市場，中國科企在西方圍堵日益明顯下，最穩陣的只有內地市場，但因為內地人口有十幾億，可見將來都應該夠做。所以大市回調得深一點，又可以是低吸機會。

　　港股首掛熱炒 內地科創板更精采

　　港股近日刮起新股熱，上星期五多隻新股掛牌，其中兩隻錄得翻倍升幅，不過與內坡科創板新股大升9倍，差別仍然係「蚊髀同牛髀」。​

　　電子煙公司思摩爾國際(6969) 上星期掛牌，股價收報31元，較上市價12.4元，上升1.5倍，不計手續費及佣金，一手1000股帳面賺18600元。另一隻眼科醫藥平台公司歐康維視生物(1477) 首掛收報37元，較上市價14.66元1.52倍，不計手續費及佣金，一手500股帳面賺11170元，中1手賺過萬，捧場客自然笑逐顏開。

　　不過，內地科創板近日炒風仲驚人，最新首掛、號稱中國「量子通訊第一股」的國盾量子(688027.SH)在科創板上市，一度較招股價36.18元(人民幣，下同)飆10倍，收市仍勁漲9.2倍，收報370.45元，創了科創板的紀錄，其他A股首掛牌升幅等閒都有4、5倍。

　　由於內地熱火朝天，所以股民現在最關注係A股招股超額566倍的中芯稍後掛牌究竟升幾多，由於中芯係科創板最大的招股活動，升幅應難比國盾，所以A股掛牌後要留意香港股份會否出現反高潮。另外，比亞迪傳出會拆旗下微電子上該板，令股價逆市造好，短期內登陸內地科創板，勢必成為炒作焦點之一。

　　陸羽仁

弱美元的世界
2020年07月13日

　　港股上周五回吐，恒指跌482點，跌幅1.8%，收報25727點，回落到26000點樓下，恒指目前走勢仍然健康，或許還會回深一些，回到接近25000點，但調整後相信仍會向上。內地股市方面，上證指數上周五收3383點，跌幅2%，與恒指相若。當日內地有很多傳聞，如基金減持等，其實內地股市短期升幅過急，回吐也很正常。內地股市由六月底一浪急抽而上，升勢過於陡峭，應會有較深回吐。另外美股杜指上周五回升369點，升幅1.4%。

　　中資股牛 本地股弱

　　港股未來走勢應該還是跟隨內地股市為主，內地股市像一隻小牛急升，香港股市卻出現兩極走勢。本地股因第三波疫情爆發影響，短期無運行，中資股則跟隨內地走勢，仍是一個牛市趨勢。

　　港股與內地股市造好，一個主要因素是資金流入。據美銀報告顯示，上周有294億美元流入貨幣基金，178億美元流入債券基金，62億美元流入股票基金，24億美元流入黃金基金。當中有61億美元資金流入投資中國基金，是2015年7月以來新高，亦是歷來第二高。整體而言，流入股票基金數字不算多，但已令人憂慮會否重演2015至2016年的泡沫狀況，當時上證指數在很短時間內，自高位急挫超過40%。

　　在2015年股災前，上證綜指衝破5000點，現價只有3383點，而美股早已創新高。如果看中國傳統行業大股，相對環球股市，一點也不過熱。當然，上證指數反映不到新興股和藥股走勢，那些股份的確有相當熱度。但比較中外科技大股，美國的FAANG五大科技龍頭，當中有兩間超過1.5萬億美元(約11.6萬億港元)，一間超過1萬億美元(約7.8萬億港元)。而在香港上市股王騰訊(700) 現價市值52219億港元，阿里巴巴(9988) 市值則為54813億港元，與美國同業市值仍有很大距離。若論過熱，美股比中資股嚴重得多。換句話說，只要美股特別是科技股未爆破，中國股市較難單獨爆破。

　　總統亂搞 儲局印鈔

　　如今全球被美國狂印出來的資金浸住，美國疫情嚴峻，美國政府正處於一個半放棄狀態。上周六美國單日確診61719宗，排第二的巴西單日確診39023宗，美國再任由疫情擴散下去，單日確診數字很快會去到8萬宗，即美國一日的新增確診宗數，等於中國所有累積確診宗數。

　　美國疫情走勢亦影響到經濟重啟，令聯儲局別無選擇要繼續瘋狂印鈔。特朗普總統對於抗疫，採取一個半放棄態度，甚至把經濟重啟變成他的選舉策略。他最近指令相關部門，對留學生政策發出最新通告，在下一學年，如果美國學校完全使用網上授課，該學校的留學生將不獲發美國簽證，即使現在美國逗留的留學生，也會取消簽證，要他們馬上離開美國，意思就是逼令學校恢復面對面授課。

　　在香港，疫情稍有風吹草動，就算一日新增幾十宗個案，全港學校就要馬上停課，美國單日新增個案超過6萬宗，總統卻迫令學校一定要面對面授課。美國這種情況，我們難以想像，而且相當不理性，但正在美國發生。背後原因是特朗普認為，反對重啟的是民主黨州長，所以他要把重啟當成政治議題，在他能夠控制的範圍內，逼令美國重啟。

　　由於決定是否停課是州長權力，發出簽證則由聯邦政府掌控，他逼不到州長叫學校復課，便透過取消留學生簽證，迫使學校復課。由於留學生是美國很多名校的主要財政來源，此舉是透過扼殺學校財源，來逼令其復課。整件事不是從抗疫角度考慮，而是為玩政治而出招，客觀上令美國抗疫工作事倍功半，結果也只有一個，就是美國疫情失控、聯儲局要硬住頭皮繼續大力放水支撐經濟。

　　羅奇預估 美元大跌

　　前大摩策略師、耶魯大學高級研究員羅奇估計美元在明年底前會急跌35%，主因是美國儲蓄率低、新冠肺炎疫情加劇、政府財赤和經常帳赤字進一步擴闊所致。羅奇說，美國首季儲蓄率只有1.4%，是1960至2005年平均7%的五分之一，首季數字還未反映美國受疫情打擊前的情況，便已經這樣低，未來美國儲蓄率不排除會出現負數，即美國人不但不儲蓄，還會花費積蓄。

　　另外，今明兩年美國經常帳赤字預計佔GDP的14%，未來更會走上高位，拖累美元表現。羅奇說，美元在1970年和2000年曾出現過兩次30%跌幅，如果今次繼續下跌，將有利歐羅和人民幣表現。他認為即使美元急跌，也不會影響其環球儲備貨幣地位。他指美元在環球央行的外匯儲備比例，由2000年時的70%，降至目前少於60%，排第二的歐羅僅佔20%，他認為美元儲備貨幣地位不會改變。

　　這次羅奇對美元下跌講得更具體，料一年半內美元會跌35%，他詳細分析種種理由會令美元失去支持，導致匯價下跌。美元下跌趨勢其實已經形成，看美元兌六隻主要貨幣匯率的美匯指數走勢就知道，美匯指數因為全球疫情爆發造成「美元荒」，在三月上旬一度衝上102.81的逾14年高位。但隨著聯儲局大幅放水，美匯指數迅速回落，上周五報96.66，在不足四個月內累跌超過3%，已跌到保歷加通道底部。

　　人仔破七 有力再上

　　上周四美元兌人民幣下跌，人民幣大漲314點子，事隔四個月，人民幣再度突破7算和6.99兩大關口。上周五人民幣略為回落，兌美元報7.0071，微跌0.3%。人民幣最近走勢強勁，主要受惠美元兌環球貨幣走弱，估計未來人仔還要再上。另外港元亦強勢，港元兌美元匯價多次觸發7.75的強方保證，令金管局要連番入市買美元沽港元。上周四在歐洲時段，金管局向市場沽出134.08億港元，成為今年以來最大單次入市，令銀行體系總結餘將在13日增至1782.97億港元。換言之，在過去一個多月，香港湧入等值超過700億港元的美元。美元下跌這個宏觀大趨勢，對香港及內地投資市場有重大影響。

　　美國不同政黨執政會影響匯價，民主黨上台，傳統上會採取平衡預算的做法，即減低軍費、減少財赤、減低貿赤，在上世紀九十年代，在民主黨總統克林頓任內，美國曾經出現過預算平衡，是沒有赤字的年代。當時美國赤字減少，美元匯價一路上升，美元匯價累升一段時間後，就對亞洲新興國家造成壓力，因為新興國家很多會借美元，當美元匯價低殘，息口又低的時候，借美元是很愉快的經歷。但到美元匯價回升，利息又上升時，本國貨幣下跌，便變成一股逆風，那時亞洲新興國家債務上升之餘，利息支出沉重。對沖基金見到美元上升亞幣積弱，便會狙擊亞幣，1998年亞洲金融風暴就是這樣產生。

　　反之，到美國共和黨執政，由於共和黨人窮兵黷武，出兵海外，大增軍費，通常會令財赤上升，結果會出現弱美元狀況。弱美元有利美國出口，美國經濟會比較好，共和黨也樂於使用這種策略。特朗普大灑金錢的政策，就令弱美元趨勢更為明顯。他最新口號是對受到疫情影響的失業人士資助，一定比民主黨人建議的多。由於特朗普是總統，他可以掌控政府政策，他想派多少錢都可以做得到，這將令美國財政赤字大幅飆升，再加上疫情影響，令聯儲局要無限放水，弱美元便成為一個大概率事件。

　　炒中資股 回吐吸納

　　美元轉弱，加上大量資金外流湧入亞洲，特別是中國市場，香港都會受惠。中國股市這一輪升得厲害，或許會有調整，但中期弱美元走勢持續，資金湧入會令資產市場有良好表現。在資金流入時，中港股市都易升難跌，所以不能預計中國股市這麼快會爆。

　　在香港上市的中資股，由於公司盈利是人民幣，人仔匯價上升，轉成港元的每股盈利會上升，會拉低市盈率，增加對投資者吸引力。未來投資策略也比較簡單，在弱美元前提下，加上香港再爆疫，避開香港本地股份，買中資股成為唯一策略。港股本周可能會跟住內地股市調整，到跌得深一些的時候，也是吸納中資股甚至較熱門中資科技股的好時機。大放水加弱美元，最好炒的應該是中資股。

　　陸羽仁

 

2028...

SIGH...

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唔買貴嘢

2017/07/25 09:28:51 網誌分類: 經濟

25Jul

          外圍股市變化不大，杜指跌66點，趁住市靜少少，我又無咁忙，答一答問題。

      近日經常有人貼我在2012年的舊文，質疑我在當年話樓貴，他們問我兩個問題，1. 點解「股平樓貴難永續」(當日文章的題)?  2. 2012年樓市是高還是低？

        簡答如下: 1. 仍然覺得股平樓貴難永續。2. 2012年樓市是高。我當日講樓升地產股唔升，兩者不會出現這麼大的差價，差價終將拉近。邏輯上之後會出現三種可能，第一樓價跌向下收窄和不高的地產股價的差距。第二地產股上升追趕樓價。第三樓價大跌樓價股價皆跌。

        如今暫時接近第二種情況，2012年樓價，以中原城市領先指數計，當年年中上升到110，比97年高位還要高。但當日恒生地產分類指數只有25000點左右。到今天中原指數升到159，地產分類指數升到36326點，中原指數升咗44.5%，地產指數升了45.3%，兩者升幅相當接近。

        唔買樓買地產股一樣升。你可以駁我買樓有槓桿，買股唔借錢無槓桿，呢樣確實係。你又可以駁我細價樓升幅比大價樓多，中原指數不完全反映現實。呢樣亦係，不過若你咁唔好彩走去買豪宅，或者新樓貴貴單位，而家比2012年跌了要蝕讓的大有樓在。

        我當日想講兩個觀點，第一是2012年樓價是高(這是第二個問題的答案，今天仍然覺得如此，不是今天更高，當日便不是高，樓價高低從租金收益率可以看到)。第二是有其他替代投資。

        第一點針對「自住的我」，第二點針對「投資的我」。先講第二點「投資的我」，這個世界有很多投資目標，不買本地港島樓去投資其他東西，可以買股票，也可以買其他地方的樓，如大陸樓，這就是所謂替代投資。最笨的如買我經常講的越秀房地產(405)，每年派7厘息，2012年中3.6元，如今5元，賺價39%，加埋每年7%息，夾埋5年有70%以上回報，唔係好失禮。

        其餘如2008年、2009年我都幾經常講在大陸買樓，在2008年廣州市區天河樓1000元人仔一呎，即使到2012年也是1200、1300元人仔一呎，如今是5000元一呎，當然亦唔係咁多人買咗，我唔好講咁多，費事俾人媽我。不過對唔住，我自己過去幾年無在香港買樓，不過在大陸在倫敦買了樓，回報也不俗。所以覺得香港呢度樓貴，唔買有乜咁出奇。

        講番第一點針對「自住的我」，雖然我當日主要針對投資者，無叫人自住唔好買，我對自住用家買樓的問題都通常答案是「量力而為」，但如果你當日追問我，我會認為自住其實亦都唔太建議買。原因好簡單，我當日已覺得樓價貴，若財力唔夠夾硬去買，咁就咪制啦。

        我的心只想叫大家「控制風險」，自住樓也是長線投資，咁貴買風險幾高(今天係好高，明天可以係極高)。我見過1997年、2003年樓價大跌，好多人買了樓輸身家的慘況，有人被銀行斬倉，有人收入高頂得順，也供了20年貴樓，到今天才剛剛供完，20年收入主要拿了去供樓，特別是下跌之初頭5年，供貴樓搞到自怨自艾，搞到家嘈屋閉。所以我就扮晒巴菲特，叫大家不一定要買貴嘢。我年紀大啲，乜都見過，難免保守。

        講多兩句巴菲特，佢投資的基本點是不買貴嘢。但不冒風險不買貴嘢，貴嘢繼續升，提建議者會俾人鬧。巴菲特係芬佬，佢話試過唔買貴嘢，佢的巴郡表現跑輸大市，俾客戶日日鬧，又要沽佢隻股贖回投資，佢壓力好大，搞到電話都唔敢聽，捱幾年先至捱得過。

       都係唔好扮晒股神，我同巴菲特唔同，佢叻啲，我蠢啲。但佢搞基金怕客戶沽貨，我只係在免費網站吹吓水，無咁大壓力。我呢啲投資建議，你覺得啱睇可以睇，覺得唔啱睇可以咪睇，兩不相欠，相當自由。

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2012年樓市是高還是低？

2028...

SIGH...

 

 

股平樓貴難永續(大結局)

2028年xx月xx日 (xx:xx AM)

 

陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——
股平樓貴難永續（下集）
2012-07-16
      
上周五是「黑色星期五」，但股市並不黑色，內地公佈第二季經濟增長只有7.6％，市場相當冷靜，內地上證綜指微微升鰦一點都唔夠，等如無上落，收2185點。港股亦撐住19000點大關，收19092點，升67點。

        不過呢個黑色星期五去到美國仲精采，早前摩根大通深受「倫敦鯨」交易員投資失利影響，但上周五佢公佈上季業績較市場預期佳，股價勁升6％，帶動整片美國金融股抽上，再加上歐美投資者認為中國7.6％經濟增長，不是硬覑陸，杜指爆升203點，大升1.6％，終止連跌六日的頹勢，港股應有反彈，特別係跌得好殘的內銀股，應有像樣一點的反彈。

        大戶操控詮釋權

        股市就係咁，上上落落，壞消息面世時，又話「好過預期」、「其實唔係咁壞鎹」，股市升彈。股壇老雀極短炒時鍾意炒相反，認為如何詮釋市場資訊的權利在大戶手上，佢地鍾意同散戶做對手，所以要極短期炒作，只能在市場評價好差時買，在評價好好時賣。

        上星期寫了篇文「股平樓貴難永續」，講起網友「硬道理」在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 上，如今樓價升了，投資的股票跌了兩成多。文章見報後，迴響不少，有不少甚為專業的老友都有評價，可以寫寫他們的寶貴意見畀大家參考。

        第一，順大潮流炒作。有一個擅作價值投資的老手，睇完「硬道理」棄樓買股的手法，有此感歎，「買股票要年年有表現，其實近乎炒作，不是投資，炒作要順勢，唔講你個網友『硬道理』把自住樓賣掉，要冒上替代使用成本高升的風險（租金上升），單就炒作而言，佢鱓做法都是逆勢施為。」

        投資老手話，股神巴菲特咁成功，除鰦佢善睇公司價值，低價入市之外，佢都有「順勢投資」的味道，才不止長線有表現，而且中短期都有表現。例如佢在2002年、2003年以2元多的低價大手買入中石油（857） ，除了因為中石油股價低迷外，還睇到2002年911事件後，美國大幅降息，美元將持續走弱，石油等商品價格將長線走強的大趨勢，當時美國石油股唔便宜，就買纒中國石油股，結果食正油價連年大升的潮流，多年後就在10元以上沽出中石油獲利。

        股神都要順勢買

        又例如巴菲特在2011年1月以440億美元收購美國第二大鐵路營運商伯林頓鐵路公司（BNSF）。巴菲特雖然聲稱這次收購是對美國經濟前景的一次豪賭，但如果真係咁睇好美國經濟前景，點解係買鐵路公司而唔係買銀行？巴菲特係睇住美國正發生可能長達10年的非槓桿化過程，靠借貸賺錢的銀行唔係咁掂，投資進入低回報年代，加上油價高企，所以就買入鐵路這種回報較穩定的傳統公用事業，這種行為和李超人去英國買電廠、水廠有異曲同工之妙。當然，巴菲特偶有睇錯大潮流出事的投資，例如油價高睇好電動車，過份放大呢個行業的發展，入股比亞迪（1211） ，結果概念掂生意唔掂，股神勝在以8元入股比亞迪作價夠平，所以佢未死只是跟風者死晒。

        投資老手話「硬道理」在09年買入工行和A50基金長獱，事後睇係逆勢投資，因為阿爺在08年驚得滯大力投放4萬億救市，令股市和樓市當年升得太勁，再加上基建泡沫，觸發巨大通脹，2010年開始要收水救亡，這種收水潮，對投資內銀的氣氛不利，「硬道理」投資失利，係睇唔飱呢個收水大勢。反而好多人中短線炒纒內銀，跌得多買鱓，升一兩成走人，仲搵到食。

        第二，買樓有利長獱。我有另一個老友是極資深投資銀行前輩，佢20年前係巨型銀行的投資銀行部獱fit人，一直鍾情股票長線投資，唔喜歡買樓，當然佢亦有兩三間樓畀自己和屋企人自用，但他和香港人大多數發達方式不同，主要投資放在股票之上，而且係20、30年咁長獱。

        這位投行前輩舉鰦個例，佢話當年佢在包銷上市的公司中，揀鱓好鱓公司，用好少錢例如一、兩萬去買它們的股票（呢鱓錢在他而言只是零錢），買鰦十家八家公司股票，夾埋只是用鰦十幾萬，到而家無計歷年收的利息都值400幾萬，當中仲扣埋有一家公司執鰦笠股票變廢紙。佢話我可能唔覺得400幾萬係乜№錢，但佢只想試纒證明，長獱優質股票，獱得夠長有好回報。

        散戶買股難長獱

        當然，佢當年係投行大佬，睇住呢鱓公司上市，知道晒佢地盤數真假，佢長獱的股票有質素。佢承認呢個係事實，普通股民唔識揀，好多時會揀鰦鱓垃圾股，佢以內銀為例，雖然好多人怕內銀有壞帳黑洞，佢就唔係咁驚。呢個前投行大佬係中國好友，話中國第二季經濟仲有7.6％增長，仲話已經見鰦底，咁有乜№大問題，你睇纒歐美日的經濟有幾多增長？點解覺得美國好似安全過中國？美國最好的年代也只月3點幾巴仙增長，美國今年第1季增長只有1.9％，有幾好？所以拉長十年睇，佢唔覺得股票投資有乜問題，但你要日日問股價，日日去比較，咁就大問題囉，心理好易不平衡。

        前投行大佬話，一般人買樓好過買股，除了因為買樓有槓桿外，還因為買樓焗你長獱，但買股好易出出入入，但完全唔贊成投資者買股「游水」（將長線投資的股份高位沽出低位獱番），因為覺得大部份股民沒有合適的心理質素，所謂高沽，可能升少少沽鰦，結果只有輸錢股會長獱，賺錢股一早就沽走。內銀現價息率4厘、5厘，點解唔可以長獱？佢認為若有心理質素長獱，買樓買股都得，只要選擇低位入市獱佢十年廿年就得啦。

        第三，最怕係樓價追股價。聽完呢兩個朋友的意見，雖然好似一個話內銀唔得，一個話內銀得，其實只是中短線和長線的分別，內銀價殘，卻是大家都同意的事實。

        有一個靚女朋友上周問我，好買唔好買一個西半山樓盤投資，16000元一呎，佢想買一個500呎細單位租畀人，話利息咁平，隨時供平過租，有租金淨收入。我計一計，500呎單位盛惠800萬大元，呢鱓單幢樓實用率好低，500呎樓有300幾呎都偷笑，呎價真係貴得好緊要。但我見靚女貌美如花，好怕叫佢唔買一年後升到20000元一呎佢鈬找我晦氣，只能咁同佢講，樓價咁貴，但利息續低，升3成變20800元一呎當然有可能，但跌4成變9600元一呎也有機會，好似跌的機會大過升少少，就算升鰦上20000元一呎，兩年內賣要畀特別印花稅，利潤無鰦一大截，叫三思才好後行。

        靚女又問睇完我話「股平樓貴」，係唔係股價會大升？我見靚女一面「炒相」，好似唔炒樓想炒股咁，就提佢小心係「樓價追股價喎」，在這種百年不遇的金融海嘯中，投資唔好太冒進啦。

        陸羽仁

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

金融High Tea——股平樓貴難永續

      

2012-07-09

 

       中國減息沒有為上周五的市況帶來太多刺激，主要因為外圍唔好，內地股市上周五早段一度唔升仲要跌，搞到港股早段都要插，尚幸上證綜指當日午後都炒番上去，最後升1%收場，造2223點，港股都算收復失地，恒指只微跌8點。不過美股上周五又因為新增職位不理想，杜指跌124點，港股今日都要捱一捱。

      股市唔好景，炒股的人愈來愈少，傳統智慧話無人買才是投資股市最佳時機，不過在歐美大崩圍兼大放水時代，傳統智慧係唔係咁啱用，都令人存疑。股票買唔買都得，但買樓有實際使用需要，就必須處理，令人有好大煩惱。網友「硬道理」早前在頭條網留言提問，我覺得問題有普遍性，所以不妨引述一吓。

      網友「硬道理」咁講：「自問是紀律良好但不善投機的長線投資者，在09年中因錯判市況，將05年入市的自住樓賣掉，然後定下長遠投資目標，當時看好中國的長遠投資前景，將所有資金分段投放在A50（2823） 及工行（1398） 的股票之上，期間看着樓價不斷上升，雖然十分痛苦及無奈，但依然嚴守紀律，分段吸納，但3年過後，租金已將賣樓的利潤耗盡，自己的投資卻原地踏步，後期更是反覆向下調整，其中持貨較高的A50已比我入貨的平均價下跌28%，工行也下跌了22%，在後期將買貨目標轉至民行（1988） 及中銀香港（2388） 才止血，但倉位已滿，分配大概為A50 50%，工行30%，民行10%，中銀香港10%，由於A50及工行佔去總投資額的80%，令總投資虧損嚴重，本來看錯市受教訓是應該的，唯有處變不驚，靜待市況逆轉……工行、民行及中銀香港的投資，暫時偏向以不變應萬變，除非歐盟真的出現架構溶解的危機才考慮減持，這策略在這時勢還可取嗎？」

      沽樓買股受重創

      「硬道理」又問：「尤幸內子沒有給予太大壓力，亦從未有因為經濟緊逼而爭辯，但總會有片言隻語流露出對自置物業的渴求，但現在似乎在2014年利息回升之前，也看不到有再上車的時機，要說置業的好時機，可能還要再等2016年，因樓市縱然下調，開始時也會比較反覆，大量的剛性需求，會促使樓市在下跌初期不斷有小幅反彈，直至積壓已久的購買力完全釋放後，樓價便會正式受到考驗，陸老師同意這觀點嗎？」

      他又說：「由於對自己的長期投資策略開始抱有懷疑，我在銀行跟我推銷3個月超低息借貸時，借了一些額外資本，總利息成本為0.3%，我以這些額外資本嘗試以5%止蝕及高位回5%止賺的硬道理進行短炒操作，最低目標是保本，幸運地由於市況好轉，暫時的成果比預期更成功，由於要控制風險的關係，所以不打算加大短炒的資金，但的確對自己的投資紀律挽回不少信心。」

      「硬道理」的提問很長，佔了不少篇幅，希望《頭條日報》老總不要以為我在騙稿費，我覺得「硬道理」講了不少等買樓的市民的心聲，所以不妨長篇引述，我以點列回應。

      第一，賣自住樓要小心。我一直在講，如果是投資的樓，覺得樓價好高，賣咗出街，即使樓價再升，也只是賺少了，只要平常心對待即可，但賣自住樓要小心好多，這是一個百年不遇的金融海嘯，各國中央銀行也以百年不遇的手法去應對問題，結果難料。聯儲局主席伯南克的博士論文，就係議論美國1929年的大蕭條，主要觀點是若當時央行大力放鬆銀根，就不會蕭條10年咁長。伯南克如今正試驗他的理論，係唔係咁簡單放啲水就得，無人知，正因為咁，美國的利息政策係點，亦好難估。利息影響樓市，所以樓市的中短期後向無人摸得準，人人都知到加息時香港樓市好可能唔掂，但到底幾時加息呢？

      若伯南克成功救番美國經濟，可能在2014年，甚至更早就加息，樓市壓力就來。萬一相反救極都唔掂，而且再步向衰退，美國有通縮而唔係通脹問題時，只能令利息超乎想像長期低企，咁樓價又唔係咁易碌番落去。賣咗自住樓要長期租樓，好似「硬道理」老婆咁唔嘈已經好好，若一方賣樓，另一方老婆老公唔同意，鬧得一兩年，離婚都有可能，最悲哀係離咗婚樓市先至跌，證明當初賣樓的決定係啱，但一切都太遲，所以賣自住樓，除了睇市之外，還有一個感情因素要考慮。

      第二，做咗不要後悔。好似「硬道理」咁，睇落有清晰思路，有自己邏輯，就不要動搖。他的理論是樓貴股平，所以賣樓買股，而家睇落唔啱，因為樓升股唔升，佢有少少動搖，仲借錢炒股，我建議佢唔好借錢炒股，因為咁樣就開始偏離長線投資的基本策略，好易一錯再錯。堅持買股長線投資，可能5年後發現係啱。

      長揸平貨是正道

      第三，股樓背馳難永續。由於央行的行為「反常」，長期低息，大量放水，谷高通脹，推升實物資產，令房產和商品等供應好難短期增加的實物資產大幅炒起，但供應相對彈性的股市炒唔郁，結果出現內地十年股市原地踏步，樓價升咗10倍的畸型現象，雖然內地早幾年因為股改將原本不能買賣的公司大股東持股投入市場，令股票供應大增，但兩者背馳成咁，都有股票太便宜、樓價太貴之歎，恐怕差距會慢慢修正。貴嘢會跌，睇商品已睇到，反映商品價格的商品研究局指數（CRB CCI Index）去年4月上到691的高位，現已大幅回落至545，技術上跌20%已入熊市，佢已從高位跌21%，熊味不輕，再大幅下滑就確認大趨勢。CRB指數在2002年美元大跌之前，長期只是在200至250中間浮沉，未來若全球經濟再走弱，對商品需求再減，商品價格下行空間極大，其他貴價資產亦然，內地房產價格已回吐，香港樓價又能否長升不跌？當然，我講的是長線走勢，短期一年半載內樓價唔回甚至再升都唔出奇，對無樓者仍然係好大煎熬。

      第四，長揸收息唔失禮。我自己愛做長線投資者，本來好唔鍾意將長揸的股票出出入入，認為散戶點解買樓易搵大錢，買股無乜進帳，皆因持股坐唔定，升少少就走，所以一直建議「投資的我」買股要長揸。有人話而家啲股票係「呢世唔會再見到咁平」，所以你忍得住長揸，或許可以發達。不過好似「硬道理」咁，長揸A50基金和工行，而家仲要輸20、30%，心理上的確好惡頂，本來長揸A50基金有1.7厘息，好過放銀行，揸工行有5.8厘息，簡直吸引，唔睇股價就得，我的建議係揸落去，唔好低價出貨。若真係頂唔順，又估大市可能都係波動上落，可以等大市從低位升3000點時沽部份股票（只沽部份，不要清倉），博佢回吐跌番2000點時揸番，也是降低成本的方法，但要好有紀律去做，唔好太受市場影響，唔係沽咗唔去買番，就變成低位出貨，這種「游水」動作，要有定力才好做。

      最後總結，一般人覺得買樓容易炒股難，主要係揸股票無定力，買樓迫住你長揸而已。長線投資一定要買平貨，才是正道，如今樓貴股平，要長線投資，選擇清楚不過。

      陸羽仁

 

睇吓北京嘅防疫控疫能力&水平，就知臭港幾落後，高下立見

中石化冠德可以留意

2020年07月10日15:26 最後更新: 15:32

fly兄: What's up???

將軍: 救我.....

將軍: 救我.......

尋日偉哥廣告洗版, 睇住個巿ATMX咪食左偉哥咁款.......睇到有D眼累....

錢留比人賺.....

fly兄: 救我.......