30%餐廳執笠！
上週五美股個別發展，變化不大。杜指跌62點，收報26672點，跌幅0.2%；標普500指數升0.3%，收報3224點；納指亦升0.3%，收報10503點。
在個別板塊中，科技股表現略差，標普500指數科技板塊升0.5%，表現最好的是公用板塊，升2.3%，最好最差的是能源板塊，跌1.5%，艾克森美孚跌1.7%，雪佛龍跌1.3%，係第一和第三差的杜指成份股。
Netflix上週四晚公佈的業績麻麻，預計第三季度訂閱者增長速度遠遜於預期，股價大跌6.5%，收492.99美元，拖累美國幾大科技龍頭繼續腳軟，其中亞瑪遜跌1.3%；蘋果和Google母公司Alphabet跌0.2%，微軟跌0.5%。通信服務板塊亦下跌0.4%。
美國的疫情越演越烈，上週四單日確診人數超過77000人，佛羅裡達州新增確診人數已連續5日超過10000人，認真嚇人。美國很多州份因為疫情飆高，已重新收緊隔離措施。首當其衝的自然是餐飲業，據美國統計局的資料顯示，美國餐飲業銷售在3月、4月、5月和6月，分別按年下跌27%、52%、38%和26.3%。美國著名的餐廳連鎖，包括「出奇老鼠」的黑公司（ CEC Entertainment），有97家餐厅的Garden Fresh Restaurants，著名麵包店Le Pan Quotidien’s已申請破產保護。標普環球評級機構上週五的一份報告指出，美國有15家餐飲連鎖很大機會會出現違約。新冠病毒迅速惡化導致餐廳業務損失慘重。
Garden Fresh Restaurants首席執行官John Haywood表示，隨著疫情的惡化，「餐廳從100％增長到70％到30％再到10％的速度，然後餐廳關閉了，很快公司在一周內就沒錢了」。而單是Garden Fresh Restaurants屬下的Souplantation7，就有4400名員工要失業。（難為美國白宮經濟顧問庫德洛在上週初還夠膽說美國在最近兩個多月創造了800萬個就業職位，美國經濟很快會反彈！）為了保就業，聯邦政府推出了涉資5180億美元的薪酬保障計畫（Paycheck Protection Program），據小型商業管理局的資料顯示，已批出490萬份申請。而高盛估計，大約84%的小企將於8月第一個星期用完這些貸款。據業界的估計，美國將有30%的餐廳因新冠大流行而永久執笠。
在新冠疫情前面，美國政府似乎無計可施，在半放棄之餘，惟有繼續泵錢去救急，庫德洛上週初已表示，「第四階段新冠疫情救助方案即將出台」，又話總統特朗普已經公開支持工資免稅期、「適度的」返工獎金、失業改革、薪資保護計畫擴展、有針對性的直接援助和資本收益免稅期等規定。
在疫情和錢會繼續來的大環境下，股市，特別是科技股也會繼續炒。睇好科技股是目前最「擁擠」的交易，也是有史以來熱的，估計熱度還不會那麼快會降溫，只是近期升得實在太急勁，只是暫時唞唞氣而已。之後又會繼續炒，在水太多的情況下，股價貴不貴，似乎已經不是一個考慮了。
陸羽仁
內地股民愛炒軍工股
2020年07月21日
港股昨日好淡爭持，內地A股大幅回升3.1%，恒指苦苦掙扎想跟上去，國企指數力撐大市，但本地疫情嚴峻，講到情況若然惡化，本地可能都要行禁足令，本地傳統藍籌繼續有壓力，最終恒指收報25057點，跌31點；國企指數走勢背馳，收報10295點，漲91點，成交1356億元。
本地股昨日明顯受本地疫情惡化壓抑，乏善足陳，大市全靠科企同中資股挺住。中資股比較突出板塊係建材同軍工股。建材股主要係炒內地有第二個洪峰即至，軍工股就係炒南海局勢緊張，美國喺區內動作多多。
兩個板塊中，建材板塊同基建、重機板塊有點相近，聯動效應比較強，昨日相關板塊齊齊攀升，中建材(3323)
急飆14%，收報9.74元；西部水泥(2233) 
飆10%，收報1.72元；金隅(2009) 
升9%，收報1.75元；海螺水泥(914) 
抽升8%，收報59.75元；管道股聯塑(2128) 
升6%，收報14.34元。此外，重型裝備股中聯重科(1157) 
創逾七年高，飆10%，收報8.75元；龍工(3339) 
飆9%，收報2.88元；中國重汽(3808) 
創新高，飆8%，收報24.05元。
高追水泥股不如諗食胡
建材同重工股中，陸羽仁較喜歡重工股，皆因建材行業喺高位運行一段時間，估值不易提升。根據內地數據，水泥行業上半年利潤總額預計在800億元左右，同去年相比基本持平。18間上市水泥公司中，已有6間公佈上半年業績預告，預增、預減各3間，好似金隅管理層就預估業績會受疫情影響回落，但股價照升，反映市場透支緊澇情增加需求的好消息，當消息證實可能就會回吐，所以現在反而係趁高食胡的機會。
同建材重工股比，香港軍工股板塊相對細，內地選擇較多，炒起來也較起勁，香港主要都係跟內地炒。本地軍工股最大都係中航科工(2357)
，股價應聲急彈10%，收報4.65元，另一隻係中船防務(317) 
，大升22%，收報11.3元。中船防務前身係廣州造船，後來改名加上軍工概念。
內地喜歡炒軍工股，是對地緣軍事形勢興趣較濃，覺得長遠中國軍備還有加強空間，認為軍工基本面正在持續向好。
今年第一季度，內地軍工整體業績都受新冠疫情影響下滑，但部份核心資產仍然保持穩定增長，引用前線調研數字，軍工核心資產自4月開始定單情況出現恢複式增長，增幅達到20%至30%，部份企業定單增速超過50%，預計軍工全年業績增速可達20%左右。
中國軍費佔比仍低
內地看好軍工股長線前景，一如外媒成日吹，就係中國未來軍費開支方面，仍有較大上調空間。2020年中國國防開支預算為12680億元人民幣，按年增長6.6%，儘管增速低於2019年的7.5%，但相信係同疫情影響有關。通過比較歷年來中國軍費佔比可以發現，儘管1998年以來，中國軍費逐年增加，但國防支出佔財政支出比例卻逐年下降。
目前中國國防開支佔財政支出比例，保持在5.1%左右，表明內地依然實施的是與財政能力匹配的穩健國防支出，如果橫向對比世界各國軍費佔GDP比重來看，中國軍費佔比依舊有較大提升空間。
根據2018年世界銀行的資料，與中國政治相關性較高的主要國家中，除了日本軍費佔比只有0.9%外，美國、俄羅斯、印度、越南、韓國軍費佔GDP比重分別為3.2%、3.9%、2.4%、2.3%、2.6%的，均高於中國的1.8%。當然有分析質疑，中國數字有人為壓低，皆因中國政體不同外地，好多支出可以用其他名目入數，減低中國尚武形象，但整體而言，中國是有能力保證國防開支持續增長，並且在當前複雜的國際局勢下，國防增速不會出現明顯下滑。
可以講，中美關係氣氛愈激進，地緣政治愈吃緊，內地股民炒軍工股就愈有興致，香港上市的中航科工和中船防務走勢好相近，早前急升破一年高位，急回後又話抽就抽，有機會都可以坐坐順風車。
陸羽仁