同一層次的基金，不同的投資方式

分級基金誕生於2007年。經過8年的發展，經歷了第一代半封閉式主動式投資、第二代全封閉式主動式投資、第三代開放式被動投資。現時市場主流品種大多屬於第三代分級基金。回顧過去，股指分級基金規模從2014年6月的383億元新增到2015年6月的4545億元，增長了10倍。

雖然分級基金已經發展了8年，但前7年市場上的分級基金都是深交所的分級基金。自2015年初以來，上海證券交易所推出了上海證券交易所分級基金，如上海證券交易所的50級和500等權分類基金。雖然它們都是具有相同基本層級結構的分類基金，但它們的交易方式和投資方式仍有很大不同。

上海證券交易所分類基金和深圳證券交易所分類基金均為分類基金。它們的五個框架元素是相同的

如國企改革基金、證券投資基金、證券投資基金等

●a級獲得給定的約定收益率，如1年期定期存款+3%，1年期定期存款+4%等

B級具有杠杆效應，可以擴大母基金的投資收益。

*兩者都有匹配的轉換機制：母基金可按持股比例分為a、B兩級；也可按持股比例將a、B級合併為母基金。

所有分類基金都有上折、下折和固定折。

這種分級基金的標準結構允許投資者使用統一的投資分析框架來研究分級基金的基本投資價值。例如，投資B級需要“三看”：（1）目標指數；（2）價格杠杆；（3）整體折現率和溢價率。

雖然上交所分級基金和深交所分級基金的層級結構相同，但在交易機制上卻存在較大差异，這直接導致了上交所分級基金與深交所分級基金投資方式的巨大差异。

上海證券交易所B級可以間接實現“t+0”交易。投資者在t日買入B級，t+1日賣出。上海證券交易所和深圳證券交易所沒有區別。不過，上交所分級基金具有實时申購和折開功能，可以間接“t+0”交易，這與深交所分級基金完全不同。也就是說，投資者在t日買入B級，然後在當天買入A級。它們可以即時合併為母基金，然後在次級市場上即時賣出母基金，間接實現B級基金的出售，這一功能在市場波動較大時為投資者提供了更大的便利。

上海證券交易所分級基金可以顯著降低極端市場風險。當基礎指數大幅下跌時，B級具有杠杆效應，通常處於跌停位置。對於深交所B級，投資者需要等待B級在t+1日賣出，或者在t日買入A級，併入母基金公司，然後按照t+1日的收盤淨值贖回。對於上海證券交易所的B級基金，投資者可在t日買入A股，並按持股比例併入母基金公司。此時，即使母基金處於跌停倉位，投資者也可以在t日贖回母基金，以規避後續市場風險。

上交所分類基金引入高頻交易組，提高A、B級基金的流動性，t日買入深交所分類基金的投資者只能在t+1日賣出。由於這種交易機制，高頻交易群體很難進入這一領域。然而，上海證券交易所的分級基金則完全不同。通過實时折開合併，高頻交易集團可以順利參與上交所分級基金，製定日內高頻交易策略，如高頻套利、CTA策略、事件交易策略等。，這也有利於提高上交所A、B級市場的流動性。