板塊輪動未完

美股週三個別發展，連續兩日走弱的科技巨股有投資者趁低吸納，納指回升2%，收報11786點；杜指微跌23點或0.1%，收報29397點；標普500指數漲0.8%，收報3572點。

美國科技龍頭股昨日全線反彈，除了Google 母公司Alphabet彈幅較細，升0.7%，其餘都有不錯的反彈，Facebook收高1.5%、微軟升2.6%、蘋果和亞馬遜升超過3%、Nvidia大幅反彈5.1%，AMD和Intel分別升4.2%和2%，帶動SPDR標普半導體ETF升3.4%。標普500指數科技板塊升2.4%，係11個板塊中表現最好，排第二的是非必需消費品板塊，升1.5%。

自從輝瑞宣佈與BioNTech合作研發的新冠疫苗試驗性有「非凡」成果以來，投資者拍晒手掌，「請小鳳姐出場」，股市爆升，「委屈」很久的價值週期股在這本週爆升，特別是能源股，即使昨日回落，標普500指數能源板塊這三日累升超過16%，金融股也有8.4%。

不過，金融市場的興奮程度和全球財金官員的看法卻有很大的反差。認為市場高興得太早。歐洲央行行長拉加德昨日表示：「盡管疫苗的最新消息看上去令人鼓舞，但我們仍可能面臨病毒傳播加速和收緊限制措施交織的不斷重複的迴圈，直至獲得普遍免疫力。」

輝瑞在此前的報告中已經表示，明年初可以提供1.3億劑疫苗。對於要供應全球數十億人使用，其實只是杯水車薪。世界經濟要回復正常，還有一段長路要走，單以石油市場，拉加德的估計是在未來6個月，都不會出現實質的改變，因此預計並不能讓產油國按原計劃在1月增產。據幾位來自油組（OPEC）代表透露，因疫情復燃打擊了燃油需求，OPEC及其盟國的會談聚焦于將明年計畫的增產推遲3至6個月。俄羅斯總統和OPEC領導人甚至提到了進一步削減產量的選擇。這也是油價這幾日明顯反彈的原因之一，美國期油昨日再升0.2%至每桶41.42美元，在過去的3天，美國期油累升了11.8%！

道富環球投資首席投資策略師Michael Arone認為，美股近幾日走勢，是投資者在調整倉位。投資者對大選結果、冠狀病毒疫苗與療法方面的進展感到滿意，而第三季度財報顯示企業業績穩定。投資者展望2021年的經濟增長與企業盈利狀況好轉。因此增持更具週期性的價值型公司，並降低了科技股倉位。這種調整倉位行為是健康的。市場此前過度集中於科技股等高增長股，尤其是集中於幾家巨型科技股，已經讓人感到擔憂。

科技昨日反彈，令到向低估值股票的輪動似乎稍有鬆弛，但有策略師認為，大市仍有進一步正常化的空間，因為最初漲勢的很大一部分是由淡倉回補推動的。摩根大通策略師Davide Silvestrini和Marko Kolanovic認為，跑輸成長股多年的價值股有望鹹魚翻身，出現更為持久的上漲行情。主要原因是價值股近年來的跑輸表現，這種板塊切換還有繼續演繹的空間。

另外，由於歐洲基準指數相比標普500指數擁有更多的週期性股票和價值股。市場資金轉向低估值股票也會推動歐洲股市跑贏美國股市，預請歐洲斯托克50指數到12月底會跑贏約5%，從另一個角度看，也很容易理解，自3月份低點以來，歐洲股市在反彈中的表現落後於美股，歐股現價仍較歷史原高位低約12%，而標普500指數距歷史高位只有2%。

陸羽仁