電動車泡沫

傳統周期股稍為唞唞之後，上週五又再發威，推動美股再上，杜指升399點，收報29479點，升幅1.4%；標普500指數亦升1.4%，收報3585點，創收市最高紀錄；納指升1%，收報11829點；中小型股表現更好，升2.1%。

上週五美股全線造好，能源、工業和金融股等傳統周期股表現強勁，標普500指數能源、金融和工業板塊分別升3.8%、2.2%和1.6%，領漲大市。其中波音飛機、達美航和聯合航空升6%、嘉年華郵輪和百貨股Khol升超過7%。而科技板塊再次落後大市，升0.9%，係11個板塊中最弱的。

FAAMGN幾大科技龍頭股只有Google母公司Alphabet較好，升1.6%，其餘都表現平平，蘋果打平、Facebook、亞馬遜和微軟微升約0.5%、Nvidia逆市跌1.2%母Google。

上週五最惹人注意的是，也是從未見過的，美股當日前10大成交額股票當中，居然有5隻中概股，除了阿里巴巴和拼多多，另外3隻都是新能源汽車股，包括蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車。其餘的是亞馬遜、蘋果、特控斯、Nvidia和視頻通訊平台Zoom，排第11的是微軟。而榜首是蔚來汽車，成交額高達274億美元，換手率高達54.2%，超過排第一和第二的亞馬遜（117億美元）和蘋果（97億美元）加在一起。

社交電商拼多多成交額排第九，有近44億美元，但講到股價升勢就認真巴閉，此前公佈第三季靚仔業績，營收按年大升89%，每股盈利較市場預期高0.2美元，券商KeyBanc大幅上調拼多多目標價50美元至160美元。拼多多上週四勁升20%，上週五再大升12.7%，收151.29美元，續創歷史新高，在最近的三個交易日，拼多多漲幅高達47%。現價市值1812億美元（約人民幣1.2萬億元）。

相對於三隻中國電動新能源汽車股，雖然公佈的業績相對不差，理想汽車第三季度營收25.11億元，好過市場預期的19.25億元，雖然期內淨虧損1.07億元，但遠好過市場預期的虧損5億元；小鵬汽車第三季營收19.9億元，略高於市場預期的19億元，生意增長強勁，同比增長342.5%，環比增長236.9%；但期內淨利潤虧損11.49億元，遠高過去年同期的虧損7.76億元，而市場較關注的毛利率由按年的-10.1%和按季的-2.7%大幅改善至4.6%。

至於蔚來，第二季銷售和盈利都好過市場預期。比起拼多多，3隻汽車股股價上週五好像天堂和地獄，蔚來當天最高升過12.2%，收市倒跌7.7%；理想最高升過28.4%，收市倒跌1.8%；小鵬最高升過14.6%，收市倒跌6.1%！不過，如果比較這一浪的升幅，其實只是毛毛雨。近年興炒新能源汽車股，3隻股份今年已經升到癲，以上週五最高價計，理想汽車升了2.9倍、小鵬洗車升了3倍，不過，比起蔚來汽車，都只係濕濕碎，今年以來，喪升了30.8倍！

上週五觸發新能源車股大瀉的是蔚來遭沽空機構香櫞（Citron Research）看淡。香櫞指特斯拉Model Y電動汽車的侵略性定價，可能導致蔚來汽車股價跌至每股25美元（這也是華爾街的平均預期）。特斯拉公佈了Model Y的內地售價，售價由48.8萬元至53.5萬元人民幣，而蔚來的ES6的指導價由35.8萬元至52.6萬元，與Model Y有所重疊，意味著根本沒有競爭力。

值得留意的是，隨著新能源汽車概念被吹到天花亂墜，股市大炒特炒之下，股價狂升，2019年年產不足37萬部汽車的特斯拉的現價市值3860億美元，居然是年產近900萬部汽車的豐田市值的1.67倍。目前，主推新能源汽車的車企已在全球車企市值排行前十中佔據三席，2019年，全球約售出220萬輛新能源汽車，雖按年增長了10%，但在整個汽車市場份額其實只佔了2.5%。這樣小的市場佔比卻有如此高的市值，這個泡沫似乎已經吹得很大。

陸羽仁