中美以外股市追落後
2020/12/29 04:13:55 網誌分類: 經濟
成熟市場方面，我們對美國大型股票持中立態度。三月市場大幅下跌之後，聯儲局和美國國會迅速採取措施，提振市場情緒。即使計及將從疫情衝擊中復甦的憧憬，市場估值也不再便宜（2020年市盈率為27.8倍）。這很大程度上是科技相關股強勁反彈所影響，其中納指在今年至今更累升逾四成。
於新一屆國會開會之前，美國可能會看到政治挑戰，這些因素不會像我們在三或四月的跌市中看到，那樣使經濟崩潰，但鑑於市場信心脆弱，股市可能出現調整。筆者看好中小型股，可能會趕上大型股的表現。
由於增長乏力和政治憂慮，歐洲資產已經令投資者失望好幾年。疫情期間區內股市跑輸，原因是其科技股比重低，近期疫情可能會阻礙復甦步伐。
新興市場有望反彈
然而展望未來，積極的寬鬆政策、成員國對支持較弱國家態度團結、估值合理以及從環球配置角度看，區內比重較高的股票，料受惠於2021年投資主題（疫情周期股、價值型股份、中型股、高息及派息增長股），市場對歐洲股市看法相信將改善。
新興市場方面，除了內地，東南亞等其他亞洲經濟體，也可以從全球貿易反彈中受惠。美國政府換屆後，國際貿易摩擦可能性減少。
今年東南亞股市仍下跌逾一成，落後於已經開始改善的出口數據。東南亞每股盈利亦有望從按年下降30%，反彈至正增長雙位數字。
由於油價周期性前景改善，歐洲央行和聯儲局可能會延長寬鬆措施期限，對歐洲，中東和非洲新興市場亦有正面作用。
但是相對而言，我們較看好拉丁美洲地區。巴西領先指標已從疫情危機中的低位急劇反彈，筆者認為這是巴西經濟逐步回復正常的序幕。
自疫情爆發以來，巴西貨幣兌美元匯率下跌25%，以美元計算，巴西股市在2020年跌幅超過30%，跑輸其他市場，花旗預計可能追落後，但是長遠仍保持謹慎態度。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
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