民主黨利美元

美國昨日係馬丁路德金日（每年1月的第三個星期一），為聯邦的法定假日，美股休息。美國一年有三日，是以紀念個人作為聯邦假日的，分別是林肯紀念日，華盛頓紀念日和馬丁路德金紀念日。

市場近日比較關注的是美元的動向。反映美元兌6隻主要貨幣的美元指數由去年3月20日的逾3年高位的102.99，一路下滑到今年1月5日的89.42，累計跌幅超過13%！非常驚人。

美元指數之後逐步回升，昨日收90.78，至今反彈約1.5%。而惹起市場注意的是美元指數反彈，由於已突破左肩高位的90.18水平，已隱隱然出現一個頭肩頂的格局，反彈下一級將挑戰92水平。

不過，更惹市場注意的是，在美元反彈的同時，截至1月12日的一週，市場的美元淨空頭倉位達到349.1億美元，係2011年5月以來最高，較對上一週增加了38.7億美元。

睇淡美元者仍然不少。渣打銀行全球研究主管 Eric Robertsen亦預期，在未來幾年內，美元將持續貶值。他認為，全球貿易或美國國內經濟議程出現變化，加上相對於 G10，美國不再有更高利差優勢，說明美元在未來幾年將持續貶值。

瑞士銀行集團Lombard Odier的環球外匯策略部門主管Vasileios Gkionakis認為，美元的悲觀前景可能是正確的，因為危機後全球經濟的反彈可能比目前預期的更為強勁，投資者將會把作為安全資產的美元拋在身後。他預計，到今年上半年末，歐元兌美元匯率將達到1.27。美元兌歐元昨日收1.2075，即他預計美元兌歐元再貶值5.2%。歐元佔美元指數比重約58%，如果其他貨幣匯率不變，美元指數會跌至87.59，回到2014年中水平。

但傳統上民主黨上台，會慢慢令美元轉強。要留意的是，特朗普過兩日就要執包袱走人，由拜登的民主黨上場。有分析指出，綜觀美國的歷史，在民主黨的治下，美元似乎只升不跌。有分析統計美元由1971年至今的表現，12月和1月份的升跌都比較大。12月份平均跌0.9%，而1月卻會有1%的升幅，而去年美元指數剛好下跌了0.92%，今年1月份至今上升了0.9%，與歷史數據符合。

美國前財政部長薩默斯上週參加彼得森國際經濟研究所 (Peterson Institute) 線上活動時就表示，他不認為美元有激烈對手，但有鑑於目前政府承諾擴張性政策，他認為，主動使美元貶值或對美元漠不關心都很不明智。他說，美元是全球避風港，是人們對全球局勢感到不安時金錢流入的地方，如今的危險都在於支出太少，而不是支出太多。

從克林頓政府到奧巴馬政府時期，政府一致堅持強勢美元是經濟實力。但是，在特普政府領導下，美國貨幣政策轉而弱勢，認為弱美元對出口有利。

薩默斯也對下一任美國財政部長發出訊息指出，強勢美元是「謹慎的做法」，期望拜登新政府，能重回特朗普政府放棄的強勢美元政策。

若美元走強，對美國消費者有利，因為進口貨品相對便宜。同時，進口美國產品便宜了，會減輕美國的通脹壓力，但對以美元計價的大宗商品會造成壓力。對於香港，若美元走強由於港元與美元掛鉤，香港出口會受壓，外匯收入減少；旅遊業受打擊，零售收租股遭殃和樓市泡沫加劇，但好處是入口貨減價，生意成本減低；港人外遊消費有著數。

問題是拜登上場仍要大放水，美元無咁快全面走強，可能要疫情舒緩放水預期減少，民主黨支持美元的效應，才會釋放出來。

陸羽仁