財金解碼本報記者 - 內地力撐經濟 中資股水位足｜財金解碼

上周內地中央政治局召開會議，明確支持經濟發展，並觸及多個產業範疇，以求透過廣泛層面提振下半年市場活力。市場憧憬內地將從多方位救市，展現推動經濟決心，帶動資金對港股情緒轉趨樂觀，大市上周重拾活力，尤其是內房、中資金融及內需板塊受捧，後市可望續彈。其中內房股有望受政策鬆綁支持，其中可吼財務穩健的國企股。至於作為內需股一員的汽車股，更受福士汽車入股小鵬汽車（9868）刺激急彈，不排除其餘新能源車股亦可炒上，不妨吼實。記者 蘇子進

7月政治局會議於上周一召開，分析研究當前經濟形勢及部署下半年經濟工作。於會議公告中，個別細分產業的政策陳述尤獲市場關注，並被解讀為撐經濟積極信號。當中包括當局稱要「適時調整優化房地產政策」，而會上未有再提及「房住不炒」的論調，更是2018年以來首次，亦被指為政策正轉向支撐樓市。另外，「活躍資本市場，提振投資者信心」表述是首次在政治局會議上出現，反映當局提振資本市場活躍度及信心意圖明顯。

建銀國際於會議後報告稱，防範債務風險是宏觀短期重點，預計內房政策繼續放鬆，化解地方債務風險步伐可能加快，全年經濟仍有較大機會實現較溫和增長。今次會議與4月相比，更明確積極財政政策的未來發力點，並料後續「穩經濟、防風險、促轉型、提信心」一籃子政策將陸續出台。另該行預期，隨着人民幣企穩反彈，中美高層互動增加，民營經濟和平台經濟政策環境向好及相關一籃子穩經濟政策陸續出台，港股第3季有望蓄勢反彈，恒指高位目標上望21500至22000點。

恒指今季有望蓄勢反彈

資深財經分析師黃偉康表示，政治局會議雖未有提及「房住不炒」，但同時只提出「防範化解地方債務風險」，或反映中央未必會同時出手救民營內房。另外，救樓市政策如放寬一線城市限購等已傳出多時，而要提振內地房產業仍取決於需求恢復、企業現金流充足及民眾信心回穩，但均非短期能改善，故預期行業仍須逐步復甦，故選股上仍以財政較穩健的國企股如華潤置地（1109）及中國海外發展（688）為先。民企中，龍湖集團（960）雖同具穩健財務表現，但黃偉康指受同業仍存風險下，龍湖股價或較波動。

美銀認為，內房可能保持波動，直到市場看到更果斷的政策可提振經濟，維持對潤地、中海外及龍湖等優質開發商「買入」評級，指這批開發商具較強基本面，能夠抵禦行業低迷影響。

中資券商股可優先跟進

對於內房旗下的物管板塊，黃偉康指出行業整體具現金流充裕的優勢，板塊只因行業受到或要批股救母企疑慮而受壓。操作上，他認為，物管股中以碧桂園服務（6098）會較好炒，國企股如華潤萬象生活（1209）等因之前調整不深，目前回彈空間反而不及母企內房。

於會議中的多個重點中，黃偉康較關注「活躍資本市場，提振投資者信心」論調，指相關陳述於政治局會議中罕見，反映中央有意推動資金流向股市及債市，以望提升企業集資能力及化解地方債風險。由於會議對資本市場論調為以往「未曾見過」，認為中資券商股下半年可優先跟進。他又稱，A股券商股近月在政策憧憬下已炒上，於港上市的中資券商股則至上周二才急漲，板塊中選股次序為中國銀河（6881）、中金公司（3908）及中信証券（6030），指銀河雖波動性高，但與A股折讓較大；中金則較穩健，公司之前完成融資亦有助其加大投資空間。

至於上周同樣急漲的內險股，黃偉康指要個別睇，如國壽（2628）近日雖連升，但仍未重返上月高位，主因其作為遠洋（3377）大股東仍受內房融資問題所限。相反另一龍頭中國平安（2318）則見突破升穿6月高位，認為因其現受內房影響較少，而集團具其他投資如旗下的平安好醫生（1833），料受惠平台經濟監管風險紓緩，相較同業安全，故於內險板塊選股仍要審慎。

內需方面，政治局會議提出要積極擴大內需，提振汽車、電子產品、家居等大宗消費。當中新能源車股上周因福士汽車對小鵬注資7億美元並持股近5%落鑊。黃偉康基於其他新能源車股如蔚來（9868）或零跑汽車（9863），亦具有引入不同外資車企的憧憬，而於內需板塊中優先關注新能源車股，並認為美國對行業限制，相較其他高階科技為低，而目前內地大城市中暫以深圳的新能源車比例較高，北京及上海則仍具上升空間。

另外，由於會議上亦指要推動平台企業規範健康發展及改善民企發展環境，黃偉康因而看好阿里巴巴（9988）現時於科網股中可具帶頭作用，予3個月目標價125元。

精選中資股

平保業務前景看俏

中國平安（2318）作為重磅藍籌，上周五受惠內地股市走強及市場對A股後市具政策提振憧憬，終見較強勁升勢，全日飆4.56%，以大陽燭創2月高，並重越55元水平，全周累漲12.08%。平保近期走勢明顯跑贏另一龍頭國壽（2628），並於48.6元具強勁支持。該股將於下月29日公布上半年業績，有大行估算平保業務表現亦將優於國壽，加上行業基本面持續修復，內險股的業務指引或可為股價帶來催化，不妨吼實。

中金預期，內險業上半年壽險新業務價值可按年升26%，財險綜合成本率按年升1個百分點，並估計儲蓄險推動內險股的新業務價值增速進一步走高。該行預計，平保上半年新業務價值按年增速為升32.1%，優於國壽的升17.2%，重申對平保「跑贏行業」評級及目標價86.3元。

中海外擺脫下降軌

內房板塊上周受惠政治局會議所帶出的政策憧憬爆上，具國企背景的中國海外發展（688）升勢雖不及同業民企，但全周仍彈11.79%，技術上曾升穿150天線（18.51元），重上逾月高，明顯擺脫自年初築起的下降軌。目前市場將政治局會議中對內房論調解讀為打開寬鬆之門，整體政策方向轉為支持樓市。雖然內房最壞情況已過，惟民營房企信貸危機未解，民眾購房信心尚待回復，板塊或續波動。選股上中海外以其國企背景、逾4厘息率及充足反彈空間，於板塊中實屬穩陣之選。

中金指，中海外受惠多年來堅守「主流城市、主流地段、主流產品」的經營策略，今年首5個月銷售表現顯著優於同業，累計銷售額已實現全年銷售目標42%，即公司6至12月銷售額按年增約3.5%，便可達成全年目標。此外，中海外在手貨源質優量足，其中40%和33%位於一線和強二線城市，認為其保質保量兌現全年銷售目標可見度較高，予「跑贏行業」評級及目標價24.54元。

華潤萬象財務穩健

華潤萬象生活（1209）作為物管龍頭之一，除財政表現穩健外，業績方面亦交足功課，去年全年多賺27.89%，至22.06億元人民幣。除住宅物業管理服務外，公司的商業營運及物業管理服務亦為其提供穩健收入貢獻，截至去年底提供商業營運服務的已開業購物中心數量為84個；上月更頻頻就商業營運分部營運發布消息，反映其維持積極擴張。預計在國家穩內房及擴內需政策基調下，華潤萬象今年餘下時間業務仍續有好表現，現價若見突破可考慮追入。

6月華潤萬象先後公布簽約2個上海商業項目、重慶商業項目開業及於南昌興建旗下商業品牌萬象天地，反映在行業逆風的環境下，公司仍能維持擴張步伐。至於住宅物管服務方面，分部去年收入達78.02億元人民幣，升46.9%，預期今年表現可持續理想。

大摩預期，華潤萬象上半年業績強勁，純利按年升逾30%，商場零售維持穩固按年升逾39%，加上料未來數周內地將推出新一輪密集式且針對內房需求端的放寬政策，看好華潤萬象後市，予目標價57.1元，評級「增持」。

中金業務覆蓋面廣

中金公司（3908）上周五受惠政策憧憬及A股回勇，H股收市抽高逾1成。中資金融股今年較受資金忽略，過往即使獲資金炒作亦較短癮。不過受惠政治局會議10年來首提「要活躍資本市場」，預期受惠政策提升市場參與度，中資金融股中長線可續見資金流入，板塊活躍度同時提高。中金業務面廣及投行、股本銷售及交易、財富管理及投資管理等，於業內較為全面，料受惠資本市場活躍度提升的程度會較多，不妨待本輪急升消化後再作追入。

外媒報道，中證監與券商開會諮詢刺激股市措施，刺激一眾中資金融股上周五炒高。中金更一口氣突破所有平均線，技術上14天RSI升至74超買水平，料短線將見調整。首季中金純利22.57億元人民幣，按年升36%，獲花旗指勝預期並表現強勁，予目標價23.67元。

蔚來或成注資目標

蔚來（9866）上周受惠國策憧憬及同業消息爆升，股價接連以兩個大裂口高開及抽高，時隔近半年重上100元關，再成「紅底股」。新能源車板塊於上半年受困競爭激烈問題而表現低沉，但近期新能源車銷量已見回穩，加上政策利好料續扶持板塊，相信可帶動板塊氣氛。再者內地新能源車行業始終具有技術優勢，或可令相關車企繼小鵬汽車（9868）後，再吸引其他外資車企入股注資，蔚來或成目標之一，潛在刺激股價再飆。

大摩指出，新能源汽車仍是中國戰略發展重心之一，雖然現仍預計宏觀環境前景較弱，但當局發布的促進汽車消費指導文件有助奠定下半年行業發展基礎，又認為「蔚小理」估值水平尚未完全反映出下半年復甦前景，自動駕駛技術的長期變現機會亦未充分獲認知，當中將蔚來港股目標價上調至146元，維持「增持」評級。

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