息升不停

美國參議院通過疫情紓困刺激方案，吸引資金湧入最有可能從經濟復蘇中受益的週期性股票。但在通脹預期升溫下，美債債息回升，其中10年美債債息重上1.6厘樓上，科技股等高增長股顯著受壓。美股三大指數個別發展。

週一杜指高開高走，中午衝上32148點的歷史新高，大升652點，之後升幅收窄，收市報31802點，306點，升幅1%；標普500指數跌0.5%，收報3821點；納指重挫2.4%，收報12609點。

科技股昨日可以說是遇到「雙鬼拍門」，一方面是美國國會通過1.9萬億美元的刺激經濟方案，下星期就有錢派到人民手中，市場預計大放水將加速經濟復甦，資金趕快由此前升得比較多的科技股換馬到經濟重啟較受益的傳統股。而10年國債債息上週一升上1.614厘之後回順至1.4厘水平，之後又重執升軌，昨日中午又重上1.6厘樓上，最新報1.603厘。利息上升對科技股等高增長股的估值造成衝擊，進一步加大科技股的下行壓力。加速板塊的輪換。

標普500指數科技板塊昨日大跌2.5%，特別係熱門重磅科技股，傷亡慘重，FAAMGN幾隻科技龍頭股當中，facebook跌3.4%，蘋果和Google母公司Alphabet跌超過4%，晶片巨頭Nvidia重創7%，蘋果、微軟（跌1.8%）和Salesforce.com（跌1.4%）係表現最差的三隻杜指成份股。特斯拉再跌5.8%，收報563美元，亦反之，表現最好的是迪士尼，昨日勁升6.3%，旅遊保險集團（Travelers Companies）升2.2%。

汽車巨頭特斯拉再跌5.8%，收報563美元。在過去的年半，特斯拉是升市神話，股股由2019年9月大約50美元起步，15個月內勁升17倍至900美元，Cathie Wood的方舟投資旗下的旗艦基金ARKK重倉特斯拉於2020年升值150%，令她一舉成名，成為新紥女股神。不過，好景來得快也去得快，在不足兩個月內，特斯拉下插37%至昨日的563美元，ARKK亦由2月12日的高位159.7美元回落至昨日收市的110.26美元，跌幅31%！由於大環境仍傾向利息向上，科技股以至女股神的噩夢應該還未完結。

市場分析普遍認為，1.9萬億美元的刺激方案推出，將會加速美國經濟復甦步伐，壓抑了的購買力將會全面爆發，勢必推升通脹，美債收益率亦會進一步上升。華泰證券認為，鑒於美國居民此前多輪刺激後集聚的1.6萬億美元「過剩儲蓄」，即使沒有這一輪的財政刺激，美國經濟反彈本已「蓄勢待發」，預計美國GDP可能在2021年第二季度到四季度之間回到潛在水平，此後總需求可能超出潛在產出。

高盛指出，和2009年「刺激不足」的歷史形成鮮明對比，所以，美國本輪的通脹壓力也可能大幅超過2008年金融危機後的水平。高盛預計年底美國10年期國債收益率最高將達1.9厘。

中金公司分析師劉剛認為拜登新一輪財政刺激推出對於包括美股市場、美債利率在內的美國資產都將起到支撐效果。會帶來增長向好前景和通脹預期將推動美債利率走高。劉剛估計10年期美債債息靜態水平在1.5厘左右。對於美股來說，利率上行反應的貼現率和資金成本上行將對市場估值起到負面效果。

女股神Cathie Wood昨日接受媒體訪問時卻有不同的看法，她同意利率上升的速度的確嚇怕了投資者。但她認為有聯儲局作為後盾，低息環境不會有太大改變。她認為牛市正在擴散至企業價值和更具週期性的板塊，這對方舟投資長遠投資策略是好消息。而最差的情況反而是出現另一個科技和通訊股泡沫，令到市場窄到只有很少板塊能夠賺錢。

陸羽仁