息插之謎

美國10年期國債債息跌穿1.3厘，蘋果、亞馬遜、微軟等科技巨股繼續成為大市火車頭。標普500指數和納指再創歷史新高。杜指升104點，收報34681點，升幅0.3%；標普500指數亦升0.3%，收報4358點；納指微升1點，收報14665點。

隨著美國國債收益率下降，市場開始擔心美國經濟增長可能已經見頂，投資者重新追捧昔日備受青睞的大型科技股。蘋果和亞馬遜股價強勁上漲，推動杜指上揚。昨日亞馬遜、蘋果及甲骨文等股價均創歷史新高。

美國10年期國債息昨日一度下跌至1.296厘的4個月低位，與美國國債收益率有高度反向相關的科技股自然如虎添翼。另外，投資者開始擔心經濟已升到接近頂峰、疫情可能再爆、對通賬的憂慮、聯儲局提早縮表和拜登政府可能加稅等等因素，令市場目光轉往高增長型科股，尤其係大型科技股。市場利息是否深度回吐的最後一插，仍有待觀察。

昨日，蘋果再升1.8%，領漲杜指，而亞馬遜升0.6%，亦跑贏大市。而可以視為美國經濟復甦的寒暑表的能源股全部見紅，其中美國「兩桶油」齊跌超過1%，Occidental Petroleum跌3.4%，APA Corp. 和Pioneer Natural Resources齊跌超過2%，標普500指數能源板塊跌1.7%，再度成升表現最差的板塊，而科技板塊升0.5%。

如果比較蘋果和亞馬遜，科技巨股近期的強勢，更加明顯。在過去的1個月，蘋果和亞馬遜累升約15%，而標普500指數只升了3.1%。Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen指出，交易員正盯著不斷逼近在去年9月創高的標普500指數科技板塊。市場預計，一旦突破，將帶來一個科技股領漲大市的週期。

聯儲局昨日發佈6月份貨幣政策會議記錄，較惹人注意的是聯儲局官員在會議上討論了如何開始縮減刺激計畫。特別是他們預計會提早討論放緩資產購買步伐，亦上調了今明兩年的通脹預期，暗示加息或會快過市場預期。

聯儲官員的加息路徑「點陣圖」顯示，有越來越多的官員轉向鷹派：18名參與預測的官員當中，7名官員預計在2022年開始加息，多過3月會議時的4名；13名官員預計在2023年開始加息，3月時只有7名。

另外，國基金（IMF）總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）昨日的一番話，亦加深了市場對聯儲局提早縮表和加息的恐懼。她表示，美國的進一步財政支持可能會加劇通脹壓力，並且警告，物價持續上漲的風險可能需要提前加息。另外，國基會預計美國今年經濟增長將達到7%，高過高盛日前預計的6.8%，而今年全球經濟增長率為6%，低於高盛預期的6.6%。

值得留意的是，美國長債息持續回落，10年期由6月初的1.639厘，回落至昨日的1.323厘，而同期的1年期及2年期短債息卻明顯反彈，1年期債息由0.041厘反彈上昨日的0.068厘，而2年期亦由0.139厘反彈上昨日的0.218厘。長短期息差大幅收窄，自然對借短貸長的銀行業的利潤非常不利，看美國銀行股在美股屢創新高的同時，表現大落後，可見一斑，美國最大銀行摩通昨日收153.59美元，較2月初高位167.44美元，下滑了8.3%，第二大銀行美銀，同期下滑了近9%；第三大銀行富國下滑了近10%。

陸羽仁