陸羽仁
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債息趨升

2021/09/27 02:29:13 網誌分類: 經濟
27 Sep

美國國會繼續就提高債務上限問題爭拗,政府又可能出現停擺甚至違約的風險,市場氣氛緊張,大市無甚方向。

杜指上週五微升33點,收34798點,升幅0.1%,報34798點;標普500指數升0.2%,收報4455點;納指微跌4點,收報15047點;中小型股表現較差,羅素2000指數跌0.5%

美國國會撥款給聯邦政府的運作資金將在930日到期。上週初,由民主黨控制的眾議院批准了一項臨時開支提案,內容包括為政府提供資金、暫停債務上限和救災等緊急援助。該方案將為美國政府提供資金至12月,並允許美國在2022年的大部分時間內自由借貸,但議案在參議院被否決。如果新的撥款法案未能在到期日前通過,多個政府部門和機構就會因無錢而停止運作。更嚇人的是,白宮預算辦公室上週四發出通知,叫各政府部門為停擺做好準備。

另外,債務上限不能提高,政府就不可用以印新債還舊債,美國可能出現違約危機,美國財長耶倫此前就表示,如果出現債務違約危機,美國將永久性變弱。20118月,國際評級機構標準普爾就因為美國兩黨玩嘢,搞到國會遲遲都不能通過提高債務上限,將美國主權信用評級由AAA下調至AA+,評級展望負面,令到美國首次丟失AAA評級,美股亦因此亦受挫。政客如常玩嘢,經濟市又變成政治市,自然嚇怕投資者。

聯儲局主席鮑威爾上週攤出了聯儲局收水時間表,聯儲局會有序「縮表」,加息亦起碼要在一年之後,緩解了市場對聯儲局收水的不確定性,給美股帶來支撐。據聯儲局主要官員對利率走勢預測的「點陣圖」(dot plot)顯示,聯儲局會於2022年加息1次,2023年再加息3次,2024年再加息3次,最高加至1.8厘。

不過,高盛認為聯儲局要到2023年才會開始加息,原因是高盛預期2022年第四季,美國核心個人消費支出(PCE)會低於聯儲局的2%目標,聯儲局可能會因此而推遲加息;而鮑威爾多次強調高通脹是暫時的,且會得到很好的控制,他對加息的預期亦相對溫和,2022年不加息,2023年加息兩次,2024年加息兩次。

美國雖然加息有期,但來日方長。我覺得更要留意的是債息變化對大市的影響,特別是美國10年期國債息。美國10年期國債息由上週的1.3厘低點反覆升至上週五收市時的1.453厘。Bay Crest Partners的首席市場分析師Jonathan Krinsky表示,美國10年期債息突破了1.38厘,打破了6個月以來的下行趨勢,正進入一個「新的交易區間」,他預計將升至1.6厘。

長債息上升,對科技股等高增長比較不利,比較美國10年期和三大指數的走勢,就可以見到,美國10年期國債息由今年82日的1.385厘開始反彈,至上週五升了4.9%,而同期的杜指和標普500指數分別回落了1.6%1.8%,納指卻跌了2.3%,明顯落後。原因係長期利息上升,意味著未來盈利的現值下降,較高增長預期的股票,現值折扣自然要打得多些啦。

由於週期性股票對經濟變化較敏感,利息向上,也意味市場預計經濟會好轉、通脹會加劇,利息向上對週期股反而是一個好兆頭,除了能源股如石油股和金融股都會受益之外,由於中小企業是實體經濟的支柱,通脹和利息向上,股價表現也會比較好。在上述的期間,羅素2000指數也是表現最好的,企硬不跌。

要留意的是,債息趨向繼續上升,隨著Delta新冠變種病毒的影響正在消退,意味著經濟將繼續復甦和增長,相對於股票和實物資產,債券將變得沒有吸引力,有「債王」之稱的Bill Cross,近日甚至稱近期的美國國債為「垃圾」。美債無人吼,債價就會跌,債息上升,科技股會有更大壓力。

回應 (3)
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大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2021/09/27 14:44:34 回覆

將軍,

蛋糕冇蛋味! {#iconb_625}

幪面馬仔
幪面馬仔 2021/09/27 11:39:53 回覆

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大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2021/09/27 09:57:02 回覆

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user

最新回應

幪面馬仔
幪面馬仔 2021/10/19

門門

你吾提,我吾記得自己有工商。。。

仲未呀,我5O4買架 {#icons_girl5}