內地限制煤價 銅鋁市道向下 商品資源股受累價格回落
2021/10/28 04:14:00 網誌分類: 經濟
今年上半年大宗商品經歷疫後的報復式反彈市，倫敦金屬交易所（LME）期鋁價格於9月中更高見每噸2,995美元的十年新高，但其後不利全球需求的事件接踵而至，供應鏈失衡、新冠疫情反覆，以及中國經濟增長急煞車，都影響大宗商品於國內外的價格震盪下行，亦令近期商品資源股遭到拋售。
自國家發改委於本月中宣佈限制煤價上限為每噸1,800元人民幣後，內地動力煤期貨價格上周三個交易日已累跌約30%，上周煤炭「三兄弟」動力煤、焦煤及焦炭率先上演跳水行情，按周分別跌17.2%、19%及10.6%，其中動力煤三度跌停板，有色金屬價格則先高後低，全周計，滬銅、滬鋁、滬鋅分別跌2%、9%、4%。至本周，國際有色金屬亦跟隨跌勢，鋁價於周初跌至每噸2,815.50美元，創9月9日以來低位，期鋁價以每噸2,829美元結算；期銅盤中最多下跌1.3%，鋅下跌2.3%，鎳下跌1.3%。紐約期油周二晚跌1.6%至每桶83.3美元，佈蘭特期油跌1.3%至85.72美元。
打擊煤炭炒賣
今年以來，內地某些省市因「減碳一刀切」造成煤炭市場供需偏緊，再加上囤煤善價而沽等投機因素影響，內地煤價升幅已完全脫離供求基本面，直至近日當局揚言依法干預煤炭價格，打擊煤炭炒作活動，令煤炭價格由高位回落。
中信期貨稱，早前淡季期間當局對煤炭強力保供增量，某程度紓緩煤炭緊張的供應，過去一個月，煤炭市場或已步入調整期。至於LME有色金屬集體暴跌，中信期貨認為是受到近日動力煤、雙焦、螺紋鋼及純鹼等期貨價格大跌所影響，市傳月底舉行的G2O高峰會不再堅持原來「減碳排放」的強硬立場，意味淘汰煤炭計劃可能難產，由於煤炭有序供應是冶煉成本維持低水平的重要因素，一些超買的有色金屬如銅及鋁因為供應有望回復較正常水平，導致這些商品價格從高位回落。
摩通報告指出，內地煤價今年極度波動，但相信現時內地煤短缺最壞情況已過去，隨着政府加緊本地煤生產量，料11月新產出的煤炭將投入市場，煤炭產出增長將加快至按年升5%。
由於需求受季節性因素影響下滑，摩通料內地火電廠煤炭庫存很快回復正常，煤價將回落至低於每噸900元人民幣水平，該行對煤價前景看得較其他大行淡。煤炭股於9月跑贏大市，但隨着動力煤價格下跌，摩通料煤炭股的估值將向下重估，因此大降神華H股評級由「增持」至「減持」，削目標價由23元降至15元，另降兗煤H（1171）評級由「中性」至「減持」，削目標價由12元至10元。
不過，摩根士丹利的行業調查顯示，自7月起，新批准煤碳年產能達2億至3.58億噸，料僅足以填補今年至今供應的缺口。冬季頂峰逼近，料今年內煤價仍將徘徊高位，直至明年首季供需紓緩後才回落。
受惠冬季需求增
儘管發改委竭力保障動力煤的有序供應，但鋁業冶煉行業仍受到多方挑戰。瑞銀報告指出，行業龍頭中鋁（2600）營運已受到「拉閘限電」拖累，料此因素仍未反映在第三季業績上，第四季產量可能進一步下降，而且公司仍要面對能源成本按季上漲的壓力。該行料市場會對中鋁公佈季績後反應負面，因首九個月業績低於市場對其全年預測約75%預期，維持對中鋁「中性」評級及目標價5.5元。
瑞銀指出，中鋁今年第三季撇除優先股派息的純利為52億元人民幣，達到該行對公司今年相關純利預測74%，第三季生產及銷售較第二季有所下滑，旗下鋁產品在今年第三季生產及銷售少於第二季各3%及4%。氧化鋁第三季外部銷售較第二季減少12%。
中鋁跌穿100天線
公司動向：向母公司續訂融資租賃合作協議，期限自明年1月至2024年底止，獲取融資餘額不高於25億元人民幣。
最近業績：9月底止第三季期內純利22.32億元人民幣，按年增長430%。
股價走勢：隨着商品金屬價格回落，近日更一度跌穿100天線5元水平。
大行評估：瑞信予其評級「跑贏大市」，上調目標價至7.6元。
神華下試16.5元
公司動向：神華旗下內蒙古勝利發電廠一期工程1號機組順利通過168小時試運行，正式移交商業運營。
最近業績：9月底止第三季純利147.77億元人民幣，按年增長21%。
股價走勢：上周股價見52周高19.36元，其後反覆上落，近日試100天線16.5元水平。
大行評估：瑞信予其評級「跑贏大市」，上調目標價至21.5元。
東方電氣勢強可憧憬
隔晚美股微升，但中資科技股受壓，連帶港股昨日亦向下。恒指低開後曾跌483點一度低見25555點，全日跌409點或1.5%收25628點；國指跌1.7%收9093點；恒生科技指數跌3.2%收6441點，大市成交1206億元，仍低迷，滬深港通南下共淨流出5億元人民幣。科技股方面，騰訊（700）及阿里巴巴（9988）各跌3%報164.5元，美團（3690）及嗶哩嗶哩（9626）各跌5%，京東（9618）及百度（9888）各跌3%。其他科技股阿里健康（241）、眾安在線（6060）、閱文（772）、明源雲（909）及平安好醫生（1833） 各跌6%。
手機相關股比亞迪電子（285）跌4.2%，晶片股華虹半導體（1347）跌5%，中芯（981） 跌3%。內需股海底撈（6862）再插7.5%，頤海國際（1579）大跌12%，JS環球生活（1691）跌5.6%。創維集團（751）飆升59.2%，公司九月光伏業務收入按年大升273倍；但百富環球（327）急挫43.3%後暫停買賣。
手機相關股普遍下跌
教育股宇華教育（6169）折讓近12%先舊後新配股淨籌9.14億元，股價瀉19.7%。新東方在線（1797）跌7.7%，中教（839）跌6.8%。
電力股逆市升，潤電（836）升8.5%。中國電力（2380）升9.4%，金風科技（2208）首三季多賺46%勝市場預期，股價升11.9%。滙控（005）倫敦回購逾千萬英鎊股份，股價升0.7%報47.85元。港交所（388）及友邦（1299）各跌1.4%及1.6%。
華能國際電力獲大行看好
摩根大通予華能國際電力（902）增持評級，對其看法保持正面，認為內地多於十個省份在第四季開始允許工業電價上調20%，配合煤價正常化，預計可令集團盈利持續改善，目標價5港元。
報告中稱，公司今年第三季虧損35億元人民幣，符合該行預期，且低於市場預期。業績表現疲弱，主要由於煤價大幅上升。股價升7.9%至3.94元。
大市在低成交下，爭持了四天，終於向下，料試25000點，技術上轉差，但又不虞大跌。只能低吸當旺的板塊短炒，東方電氣（1072）明顯強勢，電力設備股有前景，去年營業額及純利都有不俗增長，可一回即吸。
財金解碼 本報記者
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