響應「共同富裕」 拼多多美團受壓 電商股受國策衝擊
2021/11/30 04:13:21 網誌分類: 經濟
拼多多截至今年9月底止第三季營收215億元（人民幣．下同），按年增加51%，遠遠低於市場共識的264.74億元，季內淨利潤16.4億元，雖然拼多多免於虧損，但營收連續三個季度陷入增長放緩的陷阱。
今年初拼多多股價突破200美元，一度挑戰阿里、京東（9618）等電商的龍頭地位，隨後當局出重拳打壓「二選一」的霸權平台經濟，股價自此江河日下，至7月中股價更腰斬一半，跌穿100美元關，滙豐早前已降其目標價至99美元，即使第三季錄得利潤，該行仍大削目標價至76美元，反映滙豐極看淡拼多多前景。
滙豐報告指，拼多多營收增長繼續放緩，淨利潤低於預期，並且於8月成立非牟利的「百億農研專項」，承諾增加對農業和用家參與的投資，該行擔心會拖累公司未來幾個季度的利潤率。此外，由於社區團購及自身品牌的營收低於預期，拉低第三季收入較該行及市場共識的預測少19%，但利好的是自身品牌銷售減少，市務推廣成本大減，反而推高了毛利率。
美團目標價被調低
由於展望來季社區團購、自身品牌銷售，以及用戶數目增長都較預期低，該行下調今明兩年的營收預測分別7%及17%，但考慮到第三季表現較預期佳，適度上調今年拼多多非GAAP淨利潤預測，計及「百億農研專項」的深度投入，非GAAP淨利潤率則從第二季的18%及第三季的15%降至第四季的5%。
至於美團業績，第三季表現雖不算差，但市場擔心的是第四季及明年表現，特別是其核心業務餐飲外賣可能面對更嚴峻的挑戰。事實上，過去兩年的宏觀經濟放緩，以及新冠疫情反覆，餐飲業年複合倒退了1%。
美團第三季營收錄488.3億元，按年升38%，季內盈轉虧蝕99.94億元，去年同期賺63.21億元。儘管美團第三季度營收及核心業務利潤率較預期優，但管理層對第四季持審慎態度，大行紛紛調低美團目標價。
市場料尾季虧損擴大
按非國際財務報告準則計量，美團經調整EBITDA虧損為40.62億元，去年同期經調整EBITDA溢利26.75億元；經調整虧損55.27億元。
花旗發表報告指，由於網約車、美團閃購、自動駕駛及地圖開發等新業務仍需要較大投入，料第四季新業務整體虧損擴大，削美團目標價由364港元至342港元。滙豐最新報告亦稱，因應新業務投入增加，降目標價由345港元至325港元，該行並下調公司的收入及淨利潤的預測。
美團管理層預料，第四季經營前景將繼續受疫情、經濟疲弱及去年高基數所影響，由於專注於質量增長，公司將遵循監管指引，縮減外賣補貼，社區團購業務美團優選將專注於發展定價合理、用戶擴張速度較慢的城市的供應鏈物流，預期虧損可能在第三季見頂。
花旗認為，網約車、美團閃購、自動駕駛及地圖開發等業務仍需要較大投資，預計新業務第四季整體虧損將增加，將美團今年至2023年的營收預測下調1.1%、5.2%及5.3%，維持「買入」評級，認為任何短線股價波動均是長期投資者的入市時機。
滙豐表示，雖然今年第三季營收及核心業務利潤率稍優預期，但美團業務面對日益嚴峻的經營環境，將今明兩年的營收及淨利潤預測分別下調2-5%和6%。
滙豐報告指，按細分市場，預計餐飲外賣今年第四季及首季亦因此面對潛在的挑戰，該行小幅下調明年實體店、酒店及旅遊的營收預測，這部份業務受惠於旗下200多種產品的多樣性，較餐飲外賣仍具抗跌能力。
拼多多下探70美元關
公司動向：斥100億元人民幣設立「百億農研專項」，旨在推動農業科技進步。
最近業績：9月底止第三季營收215億元人民幣，按年增長51%，淨利潤為16.4億元人民幣，去年同期淨虧損7.85億元人民幣。
股價走勢：10月底未能突破100美元關後反覆向下，近期更跌穿70美元。
大行評估：華興資本予其「買入」評級，目標價150美元。
美團跌破所有均線
公司動向：本月中成立天津百壽健康科技，經營範圍包括保健食品銷售、醫院管理等。
最近業績：9月底止第三季營收按年增38％至488.3億元人民幣，期內經調整淨虧損為55.3億元，去年同期賺20.5億元人民幣。
股價走勢：11月中曾試穿300元不果後股價轉弱，季績公佈後更跌穿所有均線。
大行評估：滙豐予其「買入」評級，降目標價至325元。
龍源電力值得儲入
跟隨美股上周弱勢，港股昨日期指結算，反覆下跌，恒指低開170點後，早段曾倒升53點，見24134點，午後最多跌306點，見23774點，全日跌228點，收報23852點，以收市計跌至逾一年低位；國指全日跌77點，收報8498點；恒生科技指數跌52點，收報6099點，大市全日成交1445億元，滬港通南下交易淨流入25.05億元人民幣，深港通南下交易淨流出2.5億元人民幣。南非Omicron新變種病毒下，以色列及日本相繼宣佈禁止外國人及旅客入境，亞洲時段，美股杜指期貨回升120點，幫助不大。
濠賭股金沙中國（1928）及銀娛（027）各跌5%，永利澳門（1128）跌7.8%。瑞銀報告表示，周焯華事件涉及賭廳的犯罪集團、不法經營賭博及清洗黑錢案。該行料市場對澳門博彩股反應負面，但基於市場對貴賓廳部門的預期已經很低，估計基本面影響或屬可控。因為澳門和香港已將疫情防禦政策與中國內地保持一致，香港與內地放寬「通關」的準備工作似乎仍在繼續進行。
國內開始取締電動自行車，是外賣員主要交通工具。科技股美團（3690）跌7.1%，收報245元，野村稱，美團今年第三季的業績好過該行預期，但公司預告外賣服務和到店消費在第四季度暫時轉弱，情況有可能持續到明年第一季，將美團目標價下調至336元。
中遠海控（1919）逆市彈10.3%，收報12.88元至兩個月高位，受制100天線。大摩指，東南亞航線運價按周升幅達11.3%，認為此對中遠海控影響正面，維持對其股份「增持」評級，目標價21.2元。
中信證券建議趁低堅定圍繞「三個低位」佈局藍籌主線。建議重點關注：1）基本面預期仍處於低位的品種，建議重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游製造，如汽車零部件、電力設備、小家電等，逐步增配估值回歸合理區間的部份消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅、疫苗、血製品等；2）估值仍處於相對低位的品種，建議關注地產信用風險預期緩釋後的優質開發商和建材企業，以及政策壓制預期有所改善的港股互聯網龍頭；3）調整後處於相對低位的高景氣品種，如國產化邏輯推動的半導體設備、專用芯片器件以及軍工等。
風電股龍源電力（916）調整後企穩，昨升4%至16.4元，已由20元回落，值儲入。
財金解碼 本報記者
■電商公司為響應「共同富裕」，導致經營利潤率大幅受壓，拼多多及美團受衝擊最大。
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