受惠人行降準扶持 建行招行表現不錯 內銀股吸引力回升
2021/12/08 04:14:03 網誌分類: 經濟
要讀懂內地經濟政策，必須先看領導人言論深藏意思。國務院總理李克強在上周五已表明，將適時降低金融機構存款準備金率，支持經濟發展，說得出「適時」當然是時機成熟才說，於是人民銀行前晚便公佈全面降準0.5個百份點，預計可釋放1.2萬億元人民幣（下同）的長期資金，規模超過7月時的1萬億元，人行強調穩健貨幣政策的取向沒有改變。近期內地經濟增長動力放緩，製造業PMI上月才剛結束7個月跌勢，重回50.1的擴張邊緣，加上房地產債務問題令貸款利率上升，降準可減低銀行資金成本，幫助固定投資回升及推動經濟增長。
降準，除了可釋放銀行資金頭寸，有利降低借貸利率支持實體經濟外，亦可降低銀行資金成本。人行官員表示，是次降準可降低金融機構每年資金成本約150億元。這筆減省的成本便成為金融機構未來盈利的一部份。花旗估計，降準可提升內銀明年淨息差1.3個基點，提升內銀明年平均稅後利潤0.33%。
更重要的是，實體經濟獲得支持，可以穩住增長，對推動未來借貸需求是很好的助力，有利內銀保持增長動力。此外，經濟倘若持續減弱，銀行的呆壞帳勢將增加，尤其是近月面對債務危機困擾的內房企業，倘得不到信貸支持而倒下，只會令內銀增添一筆撥備及壞帳，影響盈利表現。
具長線收息價值
當然，內銀不會因為降準便即時賺大錢，但內銀盈利一向有保證，只是增長較緩慢，每年僅幾個巴仙，不能跟新經濟股同日而語，但其平穩表現及吸引的派息，在新經濟股累積大跌之下，內銀息率高便顯出其長線收息價值。
內銀股建行一向較受看好，往績市盈率4.2倍，預測PE更降至3.8倍，息率高達7.3厘，以現價看下跌空間極為有限，但收息遠勝銀行存款，是一項頗為穩陣的收息工具。建行上年賺2654億元，雖然增長僅1%，而前年度盈利增長亦只有3%，絕不吸引，但今年上半年盈利卻上升11%至1533億元，第三季更多賺15.6%至788億元，全年盈利增長會勝過以往幾年，派息亦穩定，對股價有支持。花旗看好建行收入增長，給予目標價9.5港元，評級「買入」；摩通予建行目標價8.8港元，評級「增持」。建行昨日平收報5.33元。
郵儲銀行盈利增長更快，截至今年9月底止首三季業績，純利升22%至645億元，每股盈利0.65元。期內，收入增長良好，營業收入2385億元，按年升一成，利息淨收入2008億元，增長近6.5%，淨利差2.3%，手續費及佣金淨收入168億元，增長更達三成二。
招行上季盈利升21%
大摩指郵儲行收入增長穩健、淨息差穩定，資產質素改善令信貸成本顯著減少，調升郵儲行今年稅後盈利預測7.9%，明、後兩年份別升9.5%及10.7%，以反映首九個月盈利增長強勁，目標價上調5.6%至7.5港元，評級「增持」。摩通亦看好郵儲行盈利增長，目標價上調至6.7港元，評級亦為「增持」。郵儲行昨日微升0.35%報5.7元。
另一家內銀招商銀行（3968）在芸芸內銀中一向盈增長較佳，而其估值在內銀中亦算偏高，算是貴行有道理。招行前年盈升大升13%，上年亦增長5%，這增長令大型內銀瞠乎其後。至於今年度第三季盈利增長21%至324億元，仍能保持上佳表現。招行預測亦盈率12.3倍，較大型內銀約5倍PE確實高出一截，息率亦僅2.3厘，未算吸引，但考慮到其盈利增長，可以加添份數。大摩指招行第三季表現穩固，予「增持」評級，目標價80.3港元；摩通亦予「增持」目標價85港元。
建行或上試阻力位
公司動向：在全國銀行間債券市場發行400億元人民幣次級債券。
最近業績：第三季多賺15.6%至788億元人民幣。不良貸款率1.51%，較上年末下降0.05個百分點。
股價走勢：近日股價出現多日陽燭向上，升抵保歷加通道頂部的5.348港元初現阻力，倘能突破有望再上。
郵儲行企穩20天線
公司動向：控股股東郵政集團累計增持該行972.5萬股A股。
最近業績：9月底止首三季業績，純利按年上升22%至645億元人民幣，上季營業收入按年上升15.3%至807.61億元人民幣。
股價走勢：4連揚後初現阻力，企穩20天平均線之上，形態仍佳。
新城發展反彈不難
人行下調存款準備金率，美國衛生官員就新冠Omicron變種的言論消除市場憂慮，阿里巴巴（9988）管理層執位帶來憧憬，股價在美國回升，昨天港股勁彈12%，收報126.5元。
中國11月按美元計出口按年增22%、進口升31.7%，同勝預期，上證綜指全日收報3595點，升5點。恒指昨日高開355點，最後以接近全日高位收市，收報23983點，升634點或2.7%；國指收報8527點，升3%；恒生科技指數收報5968點，升4.2%，大市成交升至1534億元，滬、深港通南下交易共淨流入41億元人民幣。
瑞銀料大部份中國ADR將從美國退市，要求其提交審計報告期限或縮短一年。根據美國SEC提議規則，該行料大多數大型中概股能夠將其上市地位過渡到香港，估計69家公司，佔所有美上市中概股總市值的98%，其餘200家不符合重新上市資格的小市值將面臨沽壓。
濠賭股金沙中國（1928）股價收報18.16元，彈6.2%，銀娛（027）升3.4%。大和料港澳與廣東省旅遊氣泡或本月底至明年首季落實，屆時來自香港的遊客數量最初會有上限，然後在明年上半年進一步放寬，對濠賭業正面。認為目前賭股仍然超賣，建議投資者收集VIP業務敞口較小及資產負債表強勁的優質澳門博彩公司。
部份內房股成功配股集資，加上中共中央政治局召開會議份析研究2022年經濟工作，對房地產問題的表態時點、內容、級別均超預期，最高層政策態度已明朗，房住不炒，但不會推冧行業。融創中國（1918）大升16%，奧園（3883）升12%，合景泰富（1813）升10%，雅居樂（3383）升6%。
中金報告指，最差的時候可能即將過去。未來一段時間不排除仍有部份中小企業出現流動性問題，但不會影響行業的觸底回升大勢。當前地產開發及物業管理板塊估值均低，風險收益高，具備配置價值，建議投資者積極佈局。大摩預計內地將有更多逆周期措施出台，支持房地產市場逐步恢復，明年下半年重拾增長。該行料大多數內房開發商有望在明年底前達到人行要求的「三條紅線」，從而降低行業的槓桿率和風險。新城發展（1030）昨日升6%至5.57元，反彈幅度仍少，估計在6.3元附近才有較大阻力，短期博反彈有贏面。
財金解碼 本報記者
■招行在芸芸內銀中一向盈利增長較佳，而其估值在內銀中亦算偏高。
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