陸羽仁
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利息走向是關鍵

2022/01/18 08:32:54 網誌分類: 經濟
18 Jan

昨天是「馬丁路德金紀念日」,美股休市一天。歐洲股市則造好,其中德國DAX指數升0.3%,法國CAC指數升0.8%

市場比較關注的是全球利息走向問題,聯儲局近日群「鷹」出擊,美國10年期國債息上週五升84點子(10點子等如1基點)至1.793厘,昨日再升39點了至1.811厘的近兩年以來最高。市場也相信歐洲央行亦會跟隨聯儲局步伐,交易員押注歐洲央行將在今年9月前加息10個基點(即0.1厘),比疫情爆發前的預期都要激進,而市場預計歐央行明年2月和3月都會再加0.1厘息,基於對歐央行的鷹派預期,歐美主要國家國債收益率亦相繼走上,其中英國10年期國債息升5點子至1.194厘,德國10年期國債息收負0.022厘,兩者都是20195月初以來最高。

隨了聯儲局主要官員上週空群出洞,猛吹在美國勞動市場已大幅改善,通脹持續居高不下的情況下,聯儲局收水和加息已刻不容緩。上週五,大摩和細摩更加多一腳,認為聯儲局未來加息次數比市場預期的會更激。

評級機構惠譽國際在上週上調了對聯儲局今明兩年加息的預測,估計今年會加息兩次,明年加息四次, 此前的預測是今年加息一次而明年加息兩次。摩根士丹利的策略師上週五預測今年將加息四次,會在3月、6月、9月和12月各加息0.25厘點,而摩根大通的CEO戴蒙(James Dimon)甚至認為,聯儲局為了對抗不斷上升的通貨膨脹,可能會加息七次之多。

對於大家最關心的美股後市,摩根士丹利的量化研究主管Vishwanath Tirupatturr在最新的報告中表示,隨著加息預期提前和縮表的啟動,將會影響整個市場的流動性,而流動性的撤回,將引發市場的波動,而且影響深遠。而聯儲建立的龐大資產負債表是決定著整個市場流動性的關鍵因素。Tirupatturr認為,聯儲局現時的資產負債表有8.2萬億美元,當中包括5.6萬億美元不同期限的美國國債和2.6萬億美元的機構抵押貸款支持證券(MBS),而根據經驗,資產負債表每變化1000億美元,10年期國債息就會產生0.04厘至0.06厘的相應變化。(聯儲局「縮表」指減持手上的資產,意味著債價會下跌,債息會上升。)而大摩預計,2022年底,聯儲局資產負債表將縮減150億美元,並會淨發債5500億美元,這意味著市場需要吸收5650億美元的抵押貸款,這是私人市場有史以來消化的最大規模的抵押貸款。若按過去的經驗,單是縮表,美國10年期國債息會被推高0.226厘至0.339厘,以昨日收市價計,即會升上2.037厘至2.15厘,要留意的是,這還未計入聯儲局加息的效應。

據美國利率期貨市場最新的交易數字顯示,市場認為聯儲局今年3月加息0.25厘至0.250.5厘區間的機會高達91.6%,到6月,再加息接上的機會亦高達80.5%。利息向上已「無走雞」,只是快慢的分別而已。

investing.com(英為財情)對於2022年美股展望,認為熱門科技股當中,蘋果是全球最大的避險資產,較為可取,此前,摩根士丹利的休伯蒂(Katy Huberty)在一份報告中將蘋果的目標價從164美元上調至200美元,稱蘋果的增強現實耳機或自動駕駛汽車等新產品還沒有被計入股價。其次係Google母公司Alphabet仍有很大的增長潛力,瑞銀(UBS)本月的一份報告顯示,該公司股價應會繼續跑贏大盤。 分析師沃姆斯利(Lloyd Walmsley)Alphabet的目標股價從3190美元上調至3925美元。

不過,利息向上會為高增長型科技股帶來壓力,這類公司要靠借貸以維持增長速度,借貸成本上升,當然不是好事。此外,利息向上,意味著未來的錢沒現在的計算的值錢,高增長形科技股的估值自然要打些折扣啦。所以,對於高增長型科技,特別是較熱門的,在利息將可能大幅向上的前提下,還是不要過於冒進。

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大戶終結者 ( 等人齊 )
大戶終結者 ( 等人齊 ) 2022/01/18 10:26:24 回覆

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大戶終結者 ( 等人齊 )

弱勢股變強勢股

2022年05月20日11:29 最後更新: 11:30

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