風高浪急 伺機而動

市場對聯儲局加快加息的預期升溫，恐慌情緒跳升，美股上週五大插，杜指大跌981點，收33811點，跌幅2.8%；標普500指數亦跌幅2.8%，收報4271點；納指跌2.6%，收報12839點，中小股跌得更傷，羅素2000指數跌2.6%。上星期，杜指累跌1.9%，係連續第四周下跌。標普500指數跌2.8%，納指跌3.8%，都係連續第三周下跌。經此一跌，標普500指數較年內高位回落了11.3%，跌入技術性調整區域，納指更弱，較年內高位回落了20.8%，踏入技術性熊市。

鮑威爾上週四話，聯儲局將在5月加息0.5厘的討論，已放在會議桌上，又話，「稍微加快行動步伐」去壓制高通脹是合適的。他的言論強化了市場對聯儲局5月至少加息0.5厘的預期。野村證券更預計，聯儲局在6月和7月的會議上，都會加息0.75厘，將是1994年以來幅度最大的一次。

據美國利率期貨最新的交易數字顯示，市場目前認為聯儲局5月加息0.5厘的機會接近100%，6月再加息0.75厘的機會也超過93%，7月再加0.5厘的機會為86.8%，今年底，認為美國聯邦基準利率下限升至3厘或以上的機會有80%。利率上升預期猛漲，再加上聯儲局會在5月開始「縮表」，減少市場流動性，對股市非常不利，自然嚇怕投資者，上週五，從有股市恐懼指標VIX指數跳升24.4%至28.21，回到去年新冠疾情初爆時（2月中）的高位，市場驚慌程度可見一斑。美股上週五幾近全冠覆沒，標普500指數11個板塊全部見紅，杜指30隻成份股亦無一倖免，對利息上升較敏感的高增長型科技股壓力沉重，納指100指數成份股，只有3隻上升。FAAMGN六大美國科技龍頭跌幅顯著，跌2.1%至4.3%不等。特斯拉算較好，微跌0.4%，Cathie Wood的方舟創科基金（ARKK）再跌1.7%，收52.46美元。

Wealthspire Advisors董事總經理大衛·卡特則認為：聯儲局可能會快速推進大幅加息，市場短期內很難消化這一點。而牛津經濟研究院高級經濟學家Bob Schwartz表示，供應鏈問題受疫情和地緣政治因素的影響，沒有很多改善的跡象，通脹風險向不同的領域擴散，原材料、燃料、運輸和工資成本上升，企業運營成本繼續走高。公司勢必將成本負擔轉嫁給客戶，將進一步加劇通脹壓力。另一方面，美國就業市場表現理想，失業率接近半個世紀以來最低，給聯儲局留下了收緊政策的空間。不過，Bob Schwartz警告，通貨膨脹像現在這樣高，據過往經驗，聯儲局從來沒有實現過軟著陸。他預計，緊縮貨幣政策的影響會在經濟中緩慢蔓延，將會在今年晚些時候和明年顯現。剛出爐的美國4月Markit製造業採購經理人指數(PMI)60.5，略高於3月的59.1，係2007年5月以來最點，但略低於經濟學家估計的60.7

，在4月21日公佈費城聯儲製造業指數只有17.6，高過0，表示有改善，但相比市場預期的21和3月的27.4，改善速度已明顯慢了下來。當中的情緒指數（年6個月統計一次）亦降至2008年以來新低。

投資者害怕聯儲局的貨幣政策過猶不及，投資者開始傾向於避險，令到資金從較高風險的股市出出逃。根據Refinitiv-Lipper資料，上周美國股票基金淨流出165.7億美元，創去年12月15日以來最大的單周流出紀錄。美國銀行的資料亦顯示避險情緒推動投資者上周從債券中撤出87億美元，從貨幣基金中撤出554億美元，而黃金基金就淨買入了9億美元。

對於美股後市，瑞銀全球財富管理美洲區首席投資官Solita Marcelli認為美股將繼續窄幅震盪，直到市場確信聯儲局可能引發的經濟衰退不會很快到來。而全球最大的資產管理公司貝萊德的全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder預計，美股仍會下跌，投資者應該耐心地等待機會，留出足夠現金，準備在今年晚些時候買入。