實質利率轉正，資產價格受衝擊
聯儲局議息會議昨日召開，今天將公佈結果，市場觀望氣氛濃厚，全球股市沒有明顯方向。週二杜指升67點，收33128點，升幅0.2%；標普500指數升0.5%，收報4175點；納指升0.2%，收報12563點。
聯儲局將於今日（週三）公佈議息結果，看美國聯邦利率期貨最新交易數字，市場認為加息0.5厘的機會為99.8%，加息0.5厘已無懸念，市場少了不確定性，也為對股帶來一些支撐。要留意的是市場目前預期聯儲局加息會愈來愈快，在下個月會再加息0.75厘的機會達到95.6%。
市場分析公司Vital Knowledge的創辦人Adam Crisafulli表示：「美股多日以來，首次見到沽方出現力歇的跡象，他們似乎比買方更緊張，雖然不是很多人覺得美股已觸底，但即使是「熊友」也顧慮會出現一個V型的反彈。另外，對沖基金經理、億萬富豪Paul Tudor Jones昨日上CNBC節目時表示，隨著聯儲局收緊政策和經濟放緩，保住本金應該是投資者的主要目標。他認為，對金融資產而言，想不出比現在更糟糕的環境了。在這個時候不應該擁有債券和股票。
澳洲央行上日就宣佈加息0.25厘至0.35厘，係10年多以首次，且比市場預期高出0.15厘，另外，又會澳洲央行解釋是因為通脹（CPI）已升至1990年以來最高的5.1%，在今年2月1日開始，澳洲央行結束了其1944億美元的長債購買計劃，並昨日又宣佈停止再投資到期的債券。
台灣政經界名咀楊世光在昨日的一檔節目中提醒投資者，經濟學上有MV=PQ（基礎貨幣供應x流動速度（貨幣在一年當中使用的次數）等於貨品價格x貨品和服務）的公式。目前，全球央行收縮，市場上貨幣減少，假設流動速度不變，而在另一方面，CPI大升，表示價格正在大幅上升，這意味著Q必然要大幅下降，即商品和服務的產出數量會急速下降，意味著職位空缺減少和經濟放緩。
更要留意的是，美國的實質利率（美國10年期國債息減去通脹率）由2020年3月由正轉負，經歷了兩年多，期間造了一個很大的W雙底，由今年3月8日低點大彈122個基點，由負轉正，週一升上0.18%，形成一個大多頭的走勢。宏觀風險顧問公司首席技術分析師 John Kolovos指出，實質利率從負值轉正，除了影響債券價格，壓低債價之外，股市亦會受到影響，特別是高成長股的估值是基於多年後可望產生的獲利，而長期公債實質殖利率上升時，這些未來獲利的貼現價值就會下降，導致高成長股進一步受壓。
更要留意的是，樓價也會受到影響，前建築、測量、都市規劃及園境界功能界別的立法會議員姚松炎曾在一篇文章中指出，實質利率趨升，會令業主要求買入物業的租金回報上升，因而對樓價構成壓力。綜觀香港過去20 年，實質利率兩次跌入負數區間（1994年至1996年，2008至今），樓價則兩次大升（1995 年至1997年，2009 至今），其負相關清楚非常。兩者在過去20 年的負相關達68%，意味著實質利率上升，有近七成機會樓價會下跌。事實上，美國按揭利率正不斷上漲，30年期按揭貸款利率上週就升上5厘上方，1月初才3.4厘，借錢買樓成本大升，對樓市當然會有很大壓力。
