南商經濟研究處 - 美元續升人幣受壓 ｜南商人民幣分析
2022/09/06 04:12:42 網誌分類: 經濟
儲局偏鷹再增加息預期
市場加息預期受聯儲局官員再向市場發表鷹派訊息帶動一度衝高，但8月非農就業數據顯示增長放緩，加息預期由高位回落。首先，儲局官員認為聯儲局需要繼續着力壓抑通脹。克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特認為，聯儲局需要在明年初提高政策利率至4厘以上，並維持在該水平一段時間令通脹降溫。紐約聯儲銀行總裁威廉斯則認為，聯儲局需要提高政策利率，直至實質利率達到正值，才能有效壓抑通脹。亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克重申，現時通脹仍然過高，聯儲局對通脹降溫行動仍未完成。受聯儲局官員鷹派言論影響，上周四市場加息預期觸及高點。芝商所FedWatch工具數據顯示，上周四市場預期9月加息0.75厘機率，從前周的61%升至75%，今年底機率最高政策利率將升為3.75至4厘區間，較上周高0.25厘。
另一方面，美國8月新增就業動力放緩，失業率在就業人口增加下上升。上周五公佈美國8月新增非農就業職位31.5萬個，略高於市場預期的30萬個，但遠低前值的52.6萬，反映勞動力需求放緩。8月勞動力參與率按月上升0.2個百分點至62.4%，為2020年疫情後新高，亦帶動8月失業率按月上升0.2個百分點至3.7%，高於市場預期的3.5%。在非農就業數據公佈後，芝商所FedWatch工具數據顯示預期9月加息0.75厘機率下降至57%，今年底機率最高的政策利率區間回落為3.5至3.75厘，拖累美匯指數輕微回吐。總結全周，美匯指數按周升0.7%，至109.5340。
內地穩經濟細則盡出
內地方面，8月製造業和非製造業PMI走勢分化，中央部署新一輪穩經濟政策。第一，8月製造業PMI收縮區間內改善，非製造業PMI擴張區間內放緩。中國8月製造業PMI較前值上升0.4個百分點至49.4，稍高於預期的49.2。受疫情及高溫天氣等因素影響，非製造業PMI按月下降1.2個百分點至52.6，連續3個月處於擴張區間。
第二，國常會部署新一輪經濟政策，政策細則9月上旬應出盡出。上月底召開的國常會指出，當前處於經濟恢復緊要關口，要爭分奪秒抓落實，用「放管服」改革辦法，再推進穩經濟一籃子政策發揮效能，細化實化接續政策，9月上旬實施細則應出盡出。國常會明確要求引導商業銀行擴大中長期貸款投放，為重點專案建設、設備更新改造配足融資，這些措施有利擴大信貸有效需求。
近期聯儲局的鷹派言論，再次提高市場加息預期。然而7月通脹數據顯示，美國通脹壓力正在緩解，上周公佈的非農就業數據亦反映，緊縮貨幣政策對勞動力需求抑制開始展現，貨幣政策較再度加速收緊可能性不高。內地穩經濟接續政策加速落地，將有助提振宏觀基本面，疊加最近部份地區電力供應緊張問題改善，相信市場對經濟基本盤信心將進一步加固。我們維持第三季美元兌人民幣匯率圍繞6.8水平雙向波動預期，在此期間雙向波動範圍較第二季有一定程度擴大。
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