黃俊能 - 金價受累實質利率升｜大行晨報
2022/10/11 04:12:36 網誌分類: 經濟
根據過往表現顯示，國際金價與實質利率呈現出負相關性，代表實質利率上升或下跌時，國際金價走勢將呈向相反方向。箇中原因在於黃金零利率的特性，並不會為持有者帶來利息收入，當扣除通脹影響的實質利率處於正數時，代表持固定收益資產的回報較持有黃金資產為高，導致黃金因需求減少而令價格下跌。相反，當質利率處於負數時，黃金雖同樣未能提供利息收入，但卻能保值，所以需求就會擴大。而根據克利夫蘭聯儲資料顯示，10年期實質利率已升至1.207厘，創自2018年12月以來的新高，而國際金價亦已失守1700美元水平，並正向250天線1600邁進。所以，實質利率未見下跌，金價料仍會受壓。
筆者預期，實質利率出現轉變的拐點可能見於十一月，即美國中期選舉後，及聯儲局進取加息0.75厘之後出現，而關鍵在於財政及貨幣政策是否能有效壓抑巿場對通脹前景的預期，以及聯儲局會否開始放慢加息步伐，令實質利率回落，帶動金價回升。
撇除實質利率的影響，黃金亦有着避險功能。環球央行大幅度的加息及收緊貨幣政策，將會令到處於復甦初期而又脆弱的經濟再次失去支援，最終導致衰退。在衰退憂慮持續發酵下，將會增加避險需求，從而有利國際金價表現，所以料金價應能守住250天線。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能
黃俊能 - 金價受累實質利率升｜大行晨報
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