李若凡 - 大宗商品貨幣走勢向好｜匯市焦點
2023/01/16 03:13:19 網誌分類: 經濟
市場預期聯儲降息
正如其他非美元貨幣，大宗商品貨幣反彈，主要是因為美元全面轉弱，以及美債收益率從高位回落。具體而言，由於美國通脹率出現回落的跡象（除了通脹率下跌之後，前瞻指標包括通脹預期、樓價指數、ISM物價支付指數，以及工資增速紛紛向下），且美國出現經濟衰退的早期跡象（包括收益率曲線倒掛，以及ISM製造業和服務業指數跌至2020年5月以來新低），無論美聯儲官員如何苦口婆心嘗試說服市場當局持續加息的決心，市場仍視若無睹，對美聯儲今年最高利率的預期仍低於5%，並繼續預期聯儲局下半年將降息接近50個基點。因此，美元指數由去年9月錄得的20年高位下跌10%，10年期和2年期美債收益率亦分別從去年10月的高位分別回落約90個基點及逾65個基點。
衰退風險情緒改善
除了美元和美債收益率下跌之外，風險情緒改善也是商品貨幣走強的主因之一。一方面，市場預期聯儲局將放慢加息，甚至掉頭減息，從而避免經濟陷入嚴重衰退。因此，風險情緒受到提振。另一方面，中國快速重新開放，令市場期待中國經濟逐漸復甦，將有助減輕全球經濟衰退的風險。
當然，比起只受惠於風險情緒改善的英鎊，大宗商品貨幣還受惠於風險偏好上升後大宗商品價格的上漲。實際上，除了市場對風險資產的需求上升之外，還有一些其他因素支持大宗商品市場。首先，消息稱中國將推出更多措施支持房地產市場。這意味着中國對硬商品的需求將增加。其次，中國經濟活動恢復後，能源需求可能上升。再者，中國和澳洲貿易關係出現轉機。在超過兩年時間內實施禁運令之後，消息指中國正在考慮恢復向澳洲進口煤炭。鐵礦石價格自10月底以來上漲超過40%至去年6月以來新高。油價也在全年12月守住了70美元/桶的關口。
期待澳儲行續加息
至於央行因素方面，雖然市場期待美聯儲將放慢加息，但紐儲行繼續保持鷹派，並預計政策利率將會在今年9月才於5.5%的水平見頂。此外，市場期待澳儲行將繼續逐步加息。再者，加拿大近期公佈的12月就業市場數據表現強勁，令市場懷疑加拿大央行是否能夠如期進一步放慢加息。
總括而言，美元和美債收益率下跌、風險情緒改善，以及大宗商品價格上升，可能繼續支持大宗商品貨幣。澳元、紐元和加元相對美元可能分別上試0.7100、0.6600和1.3200。
星展香港環球市場策略師
李若凡
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