利貞 - 香港電訊估值有望重估｜實力股起底

本港經濟踏入復甦，預期估值重估將利好電訊行業。市場憧憬市場競爭格局穩定及5G升級持續，將帶來穩固增長動力，行業ARPU將進入更穩定的增長周期，令今年電訊行業充滿吸引力。其中行業龍頭香港電訊（6823）去年股息率達8.5厘，預期2022至2025年每股股息年複合增長率達4%。看好其未來盈利和股息增長韌性，建議於9.15元買入，中長線目標價12.2元。香港電訊昨日收報9.47元，跌8仙，跌幅0.85%。

憑藉10G光纖容量和5G家居無線上網技術，香港電訊的FTTH網絡覆蓋率達98%，旗下10G光纖網絡已覆蓋全港約5萬幢大廈，涉及約240萬戶，覆蓋率約80%。早前公司宣布推出全新服務品牌「1O1O HOME」，為使用指定服務計劃的客戶提供一日上門技術諮詢、專屬家居Wi-Fi顧問、24小時私人助理熱線等一站式售後支援服務，以解決家居網絡、收費電視和固網電話等技術難題。

盈利派息料穩定增長

海外市場方面，公司透過發揮其環球資訊及通訊科技優勢，去年共協助及支援逾30間內地企業，將資訊及通訊科技網絡擴展至107個東盟據點，同時亦推動哈曼（Harman）及Brusa等跨國企業進軍中國內地。管理層表示，未來繼續致力透過旗下數碼方案推動香港和跨國企業的區域性發展。

摩根士丹利認為，今年電訊行業具吸引力，憧憬市場競爭格局穩定及5G升級持續，將帶來穩固增長動力，流動通訊業的競爭格局趨穩，寬頻通訊的競爭格局亦正在改善，不過行業增長出現分化，其中香港電訊增長最為明顯和穩定。

事實上，在利率見頂的環境下，香港電訊股每股派息和估值都有上行潛力，相信今年將可獲重新評級。

香港電訊去年中期營業額164億元，按年升1.5%；股份合訂單位持有人應佔溢利19.52億元，按年升2.2%；每股盈利25.77仙；中期息派32.05仙，較上年同期派31.36仙，增加2.2%；EBITDA按年升3%，至60.09億元。

截至去年6月底，香港電訊期末後付客戶ARPU上升1%，至189元，原因是來自漫遊復甦及5G服務的ARPU提升，被重視價格市場的激烈競爭影響而部分抵銷。

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