美國銀行業有風險

聯儲主席鮑威爾到國會發表講話前夕，美債美股沒甚變化。週一杜指微升40點，收33431點，升幅0.1%；標普500指數亦升0.1%，收4048點；納指微跌0.1%，收11675點。美債靠穩，10年期美債息收3.964厘，2年期收4.886厘。

昨日拖低納指的主要是美國晶片巨頭，其中Nvidia跌1.4%，Intel跌1.6%，費城半導體指數跌1.1%，重磅股特斯拉跌2%。鮑威爾將於今明兩天在美國參眾兩院就貨幣政策發表半年度證詞，這將是鮑威爾在聯儲局召開3月議息會前的最後一次公開講話。市場期望知道鮑威爾如何看待目前通脹及聯儲局的貨幣政策動向，大家都先做做「塘邊鶴」。

最近，聯儲局官員頻繁發聲，表示在就業、物價和消費都出現強勁數字之後，反映美國經濟和通脹仍然很熱，他們不得不採取更多措施來抑制通脹。

聯儲局在上週五提交給國會的半年度報告中寫道，當局意識到高通脹給經濟帶來的挑戰，並會堅定地實現其2%的通脹目標，報告強調，在政策目標範圍內持續提高利率目標的「適當的」。市場分析估計鮑威爾會和近期的其他聯儲局官員一樣，會指出若經濟資料持續火熱，最終利率將高於市場此前的預期。

美國1月非農就業人數大增51.7萬，失業率3.4%，係半個世紀以來最低，顯示美國勞動市場非常熱絡。2月非農就業報告將於本週五公佈，市場目前預計將新增22.5萬個職位。有「聯儲局傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos表示，火熱的勞動力市場可能推動薪資更快攀升，成為點燃通膨的又一「引線」。摩根士丹利首席經濟學家 Ellen Zentner 曾說，從現在起，就業市場可能成為關鍵指標而非消費者物價指數（CPI）。

而利息上升的另一個影響是美國地區性小型銀的營運壓力越來越大。聯儲局持續激進加息迫使了銀行業做出十五年來未有的行動：爭相攬儲，因為存戶發現，現在有了國債、貨幣市場基金在內的更多高收益選擇。為了遏制存款流失，銀行開始上調最低利率，尤其是對簡稱CD（certificates of deposit，存款證）的定期存單，存款證（Certificate of Deposit）是與債券類似的債務投資工具，由金融機構（主要是銀行）發行，銷售對象普遍為專業或機構投資者，入場費動輒逾50萬元。包括 Capital One Financial Inc在內的十幾家美國銀行目前對大約一年到期的存款證提供5%的年利率，這在兩年前是無法想像的高水平。美國聯邦存款保險公司（FDIC）資料顯示，去年美國商業銀行合計存款淨減少2780億美元，為1948年來首次存款下降。

最受融資成本上升打擊的是社區銀行和規模較小的地方銀行。美國的銀行業巨頭和地區性的大銀行即便失去存款，也可以在全球債市接到更多資金。但小的地方銀行和社區銀行選擇較少，小銀行的存款準備金更低，抗風險能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風雨飄搖的商業地產市場面臨更大的風險，小銀行約有28%的貸款來自不包括農場的非住宅地產（大銀行的這一比例僅為8%）。今年2月華爾街見聞提到，投資研究公司TS Lombard的一份報告認為，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的複雜局面。大銀行也不行，巴克萊估算，今年大銀行淨利息收入的中位值將增長11%，較去年增速22%明顯放緩