黃俊能 - 巿場對儲局加息預期現分歧｜大行晨報

近期投資巿場可謂風高浪急，上星期聯儲局主席鮑威爾於國會聽證會上發表偏鷹言論後，巿場原先認為加息0.5厘的行動理應毫無懸念。到上周五，儘管2月非農職位增加31.1萬個，但是失業率則超出市場預期上升0.2個百分點至3.6%，當中平均時薪增速更是創下一年來最慢，按月僅增加0.2%，反映工資增長減慢或令通脹壓力緩和，同時意味着聯儲局於3月再度加息半厘的依據變得較為薄弱。數據公佈後，彭博利率期貨顯示聯儲局加息0.5厘的機率跌至不足四成。
之後美國矽谷銀行更傳出財困，最終因資不抵債而倒閉，成為2008年金融海嘯以來美國最大一宗銀行倒閉事件，引發巿場對金融海嘯重臨的憂慮。而矽谷銀行倒閉的其中一個原因是與過去急速收緊貨幣政策導致流動性大幅收緊有關，所以銀行倒閉的消息傳出後，巿場大多預期聯儲局將於3月只加息0.25厘，投行高盛則預期將停止加息，而野村證券甚至預測局方將出現掉頭減息的可能，巿場對聯儲局加息預期反差頗大。
惟筆者現時仍傾向聯儲局將維持溫和加息0.25厘的行動，停止加息無疑可以進一步穩定銀行倒閉所帶來的負面影響，但除穩定金融巿場外，壓制通脹都是局方的責任之一，雖然執筆之時美國2月通脹數據暫未公佈，但預期核心通脹仍會按月增長0.4%，換言之早前工資增長放緩雖可降低通脹壓力，但暫時並未可以令通脹出現明顯下跌趨勢，所以聯儲局仍需加息應對。而且聯儲局已設立新的貸款機制，確保金融機構可以取得短期資金周轉，即銀行倒閉問題可以以調整利率的方法解決。所以筆者預期聯儲局將會維持0.25厘較溫和的加息幅度，避免對巿場造成太大影響之餘，同時向巿場表達出壓抑通脹的意願。而基於仍會加息0.25厘的觀點下，美元下跌幅度將會受到限制，美匯指數現時下方支持約102.5，而上方阻力則見於105.6，在3月議息會議前，美元應會在區間內波動。
光大證券國際環球巿場及外匯策略師
黃俊能