加息週期年中結束

美國4月製造業和房地產數字亮麗，市場陷入拉鋸戰，一方是認為聯儲局將很快結束加息行的投資者，而另一方是那些見到經濟仍具韌性而認為聯儲局將被迫繼續加息，並在更長時間內維持高利率政策的人。週一美股早段反覆，尾市造好，三大指數收市齊升0.3%。杜指升100點，收33987點；標普500指數收4151點；納指收報12157點。

昨日公佈的美國4月紐約州製造業指數升至10.8，遠高過市場估計的下跌至-18；其中的製造業新訂單指數報25.1，亦遠高於3月份的負21.7。此外，美國4月房地產業也有很好表現，美國4月NAHB房產市場指數升至45，係2022年9月以來最高，略高過市場預計和上月的44。經濟數字出爐後，市場擔心經濟熱度未減，將強化聯儲局繼續加息收水去壓制頑強的通脹，對聯儲局加息較敏感的美國兩年期國債債息較朝早的4.15厘彈升至收市的4.205厘，超超過10個期點。美國10年期美債息亦升近5個基點至3.606厘，係3月中以來最高。

上週五，聯儲局理事沃勒和亞特蘭大聯儲主席博斯蒂先後表示，聯儲局仍需要進一步提高利率去對抗通脹，不過同時強調，再加息0.25厘就會結束美國的緊縮週期。而據最新的美國利率期貨交易數字顯示，交易員賭聯儲局在5月加息0.25厘的機會為86.6%，較前一個交易日高了8.6個百份點。另外，又認為聯邦利率在今年底會低過5月的5厘至5.25厘區間的機會超過94%！交易員正在賭聯儲局在2023年9月至2024年9月期間將累計降息約1.5厘。

不過，對於聯邦利率的走向，華爾街大行的看法仍有很大的分歧，甚至互相矛盾。高盛好首席全球利率策略師Praveen Korapaty認為市場的減息預期過份樂觀，認為等到更強的經濟活動資料和銀行業資料公佈後，投資者就會重新反思降息押注。而道明銀行卻認為聯儲局減息的幅度遠遠不止市場的估計，預計聯儲局在2023年12月至2024年9月期間，將總共降息2.75厘。

但無論如何，加息週期將在今年年中結束，幾無疑問，問題只是何時開始減息和減息的速度和幅度有多快和多大而已。減息對股市有利。不過，對於美股後市，摩根士丹利的首席策略師Michael Wilson昨日警告，在三個月的滾動基礎上，跑贏標普500指數的股票比例是有記錄以來最低的。意味著標普500指數的上漲，只由少數幾檔股票推動造成。他認為美股「還遠遠沒有走出熊市困境。」如果債券收益率上升，標普500指數將面臨新低的風險。