廖嘉豪 - 中國地方債不足為懼|花旗看天下
2023/07/11 02:54:05
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經濟
中國政府、家庭和企業的總債務佔GDP比重,從2019年的266%上升至2022年的297%,增長大部份來自政府債務。相信整體債務水平並不構成威脅,因為90%以上債是以人民幣計價,而政府債務亦可透過中央政府行政意志得以維持。因此我們認為,最近地方政府債務審計只是定期例行檢查,並非反映中國正面對債務問題。
人幣潛在升值空間
美元對人民幣息差優勢自4月底以來再次擴闊,由80個基點擴大至153個基點。鑑於中國經濟疲軟以及減息傾向,人行今年一直對人民幣貶值持較開放態度。但人行上周終稍為改變立場,持續開出比市場預期更強中間價。預計聯儲局加息周期或已接近尾聲,美元對人民幣息差優勢或會縮小。配合如果下半年政策能夠更加支持經濟增長,人民幣或有更大升值空間。
鑑於中國股市甚受國家政策影響,我們減少對中國股票增持比例,但仍保持適度增持立場。因為中國股票和貨幣已反映大部份負面消息,現價應反映較弱復甦前景。目前全球投資者一致看淡中國股市,普遍對中國股市抱減持取態,令中國股票估值跌至去年3月至4月中國大部份地區處封城時水平。雖然市場或開始懷疑中國是否仍着重經濟發展,但我們預期中國政府將逐步落實支持經濟政策,利好下半年增長前景。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
■人行上周改變對人民幣貶值立場,持續開出比市場預期更強中間價。
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