南商經濟研究處 - 經濟疲弱人幣短期受壓｜南商人民幣分析
2023/07/25 02:54:58
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經濟
美加息周期或告終
美國6月零售轉弱，房地產現降溫跡象，7月大概率加息後，進一步加息可能降低。首先，美國6月零售轉弱。美國6月零售銷售按月升0.3%，低於市場預期的升0.5%，按年增速下降0.5個百分點至1.5%；核心零售銷售按月升0.3%，符合市場預期，高於5月的按月增0.1%。6月非農就業數據則顯示，勞動力增長不及預期，工資漲幅放緩，或令零售繼續轉弱。
另外，美國房地產市場現降溫跡象。美國6月成屋銷售年化總數按月下降3.3%，至416萬套，主要受成屋供應量偏低影響。6月待售成屋供應量下降至2.6個月，低於2019年疫情前約3.7個月。另外新屋供給也有所下滑，美國6月新屋動工總數年化為143.4萬套，低於預期的148萬套，按月由上月的大增15.3%轉跌8%。在高利率環境下買樓貸款成本上升；由於市場已消化7月大概率加息，預期短期房屋銷售將繼續偏軟。
上周人民幣對美元匯率先抑後揚，7月17日國家統計局公佈的次季GDP遜預期，拖累人民幣回落。但於7月20日開盤前，央行、外匯局上調全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數，在岸和離岸人民幣應聲大漲，盤中升破7.18關口。上周穩經濟政策相繼出台，抑制人民幣單邊貶值預期。
內地出手穩匯率
第一，內地次季GDP按年增長6.3%，穩經濟政策相繼出台。由於上季GDP增速遜預期的升6.9%，外需回落和房地產探底，對經濟拖累影響較明顯。三頭馬車中，最終消費支出拉動次季經濟增長5.32個百分點，是經濟保持增長的第一大拉動力，積壓出行消費需求帶動服務類消費持續復甦。1至6月固定資產投資完成額累計按年增長3.8%，慢於去年同期增速，民間投資累計按年下滑至跌0.2%，近期促進民間投資政策措施密集發佈，關注下半年落實情況。然而房地產市場仍在深度調整，1至6月房地產開發投資完成額累計按年跌幅擴至7.9%，由於居民置業預期謹慎，需求低迷限制供應端修復。
第二，央行、外匯局穩匯率工具出手。7月20日央行和國家外匯管理局發佈公告，將企業和金融機構跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25上調至1.5。央行上次動用該工具是在去年10月25日離岸人民幣已跌破7.3關口時，上調宏觀審慎調節參數有助鼓勵企業根據自身資產情況跨境融資，外幣資金可兌換為人民幣使用，亦可促進境外資金流入，增加境內美元流動性，穩定人民幣匯率預期。
美國6月通脹超預期回落，上周宏觀數據表現溫和。中國近期經濟基本面修復仍未企穩，拖累人民幣短期走勢，但穩經濟政策密集出台，央行、外匯局亦出動穩匯率工具，下半年經濟企穩預期料將持續引導人民幣中長期回升。筆者預期第3季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動。
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