大行晨報 - 衰退陰霾利好避險資產｜大行晨報

　　美國7月職位空缺數降至2021年1月以來最低水平，裁員有所增加，反映對勞動力需求放緩。美國勞工部最新公布的職位空缺及勞動力流動調查（JOLTS）顯示，7月JOLTS職位空缺767.3萬個，市場預期810萬個，6月時曾錄得818.4萬個。今年在聯儲局貨幣政策委員會有投票權美國亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克（Raphael

Bostic）更表示，由於美國就業市場持續轉弱，市場應該將關注點由通脹轉向支撐就業，不能將利率於高位維持過久，局方亦不必等通脹回落至2%才開始減息，否則不利就業市場發展。美國就業數據疲軟，再加上聯儲局官員支撐減息的言論，交易員對本月大幅降低利率預期升溫。美匯指數亦結束升勢，執筆之時逐漸回落至約101水平附近。

金價整固後有力再上

　　除此之外，美國長期國債孳息率亦普遍回落，10年期國債孳息率曲線與2年期國債孳息率曲線一度轉為正數，結束早前倒掛趨勢，兩條曲線自2022年7月以來長期呈現倒掛，長期國債孳息率低於較短期國債孳息率，一般被視為未來18至24個月將出現經濟衰退先兆，而且歷史數據顯示當結束倒掛時，或意味經濟衰退即將來臨。美國聯儲局褐皮書顯示，多數轄區經濟活動持平或下降。一旦市場預期美國經濟將出現衰退，或利好避險資產如黃金。

　　現貨黃金價格今年已上升逾20%，並接連創歷史新高。執筆之時現貨金價由高位每盎司約2530美元，回落至2500美元附近整固，不過仍然企穩於50天線約2435美元水平。筆者維持今年看好金價看法不變，預計現貨金價本輪調整後，有望於年底前上試2650美元。

光大證券國際產品開發及零售研究部

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